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E69.年报里的2025年：碳基需求彻底被硅基消费打败了吗？

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E69. 年报里的 2025 年：碳基需求彻底被硅基消费打败了吗？

远行者与碎冰匠

18 HOURS AGO
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本期简介： 2025 年的消费，正如 A 股近一年以来表现的那样 ——“光着站在了那里”。 回看 25 年报，那些曾经你以为永远不会发生的 “风险提示”，比如地缘政治、宏观经济波动、人口红利消失等等，在一年之内一一剧烈的敲打着消费行业： CPI 持平、社零增速降至 3-4 个点、金价疯涨、白酒价格倒挂、猪价暴跌、上市公司业绩暴雷、行业格局强势洗牌等等，当然还有一些公司在小角落里此刻还依然 “岁月静好”。 本期我们依然从社零和 CPI 讲起， 按照供需两个坐标轴，划分了四个象限，并把其中发生明显变化的行业一一对号入座： 1、...

Highlights

本期 podcast 聚焦 2025 年消费市场的深度结构性变化，以居民真实体感为锚点，剖析那些在年报中集中暴露疲态的行业。面对 CPI 持平、社零增速放缓、价格倒挂与供给过剩等现实压力，节目跳脱传统行业罗列，转而用供需双维度构建分析框架，揭示不同赛道迥异的演化逻辑。
00:03
2025 年年报里风险提示全部兑现
05:59
以旧换新是当前消费领域的新赛道
23:52
2025 年是手机换新大年，苹果 iPhone17 功能升级且售价卡在补贴线 5999 元以下，成为受中国补贴受益最大的公司
29:20
猪价不断下跌但母猪繁殖能力上升，本轮超级猪周期下行期令期货和股票投资者受损
30:27
TMT 行业部分公司 ROE 达 50% 多，历史少见
39:42
“爱你老己” 型行业景气度、需求和结构都表现优异
47:07
五粮液推迟至监管最晚时限披露年报，财报爆雷程度堪比獐子岛扇贝游走事件
53:28
鲜牛乳价格从 2021 年年中 4.3 元 / 公斤跌至 3 元，跌幅超 30%，突破前两周期跌幅
1:01:56
2025 年零食量贩店形成双寡头格局且两家均已上市，这是行业有意义的节点
1:10:00
2025 年外卖大战是互联网大集团下场搅局，是‘杀死你与你无关’的竞争
1:15:07
猫草坐 Cindy 车体验自动泊车后惊叹想换电车
1:15:53
旅游行业属 “爱你老己型”，需求稳健
1:18:39
2025 年爱马仕增速最快的品类是皮具，其他部门增速放缓
1:24:06
爱奇艺市值从巅峰几百亿美金跌到 11 亿美金，跌幅达 97%
1:28:16
唯品会过去超 50 个季度持续盈利，10% 的 SVIP 贡献一半以上营收
1:35:02
AI 发展将使 DAU 指标失效，付费意愿成为关键分野
1:36:48
消费公司若想做好，需守好自身赛道，提供优质产品和服务，修炼内功，这一道理也适用于普通人应对不确定性时代

Chapters

年报风险兑现，聚焦居民有体感的低迷行业
00:00
社零和 CPI：cpi 持平意味着什么? 社零增速降到 3 个点，又意味着什么?
02:12
以 I 旧换新赛道: 中国特色的补贴式发钱，会变成一种双向奔赴?
07:44
第 7 轮猪周期: 需求弱、供给去化不干净、效率还有提升? 没见过这么便宜的猪肉!
25:25
反观 TMT 行业，那些站在光里的行业，ROE (净资产收益率) 竟然到 50% 了!
30:18
用一个粗暴的方式，把代表行业对号入座: 供需两条坐标轴、4 个象限
37:53
白酒: 真的没人喝白酒了! 惊呆了消费老狗的五粮液
40:27
乳制品: 从双寡头变成一超多强
51:42
零食量贩: 格局重塑，跑马圈地基本完成，开始进入下一阶段
56:36
茶饮: 霸王茶姬和古茗，25 年都是 129 亿的营收，但走向了两个方向?
1:02:56
汽车: 新能源渗透率超过一半，自主品牌正式完成合资替代
1:13:13
爱你老己型行业: 稳如老狗的服务消费
1:15:48
半年报已经回溯过，边际变化相对不大的行业: 欢迎收听上一期 ——E37.2025 中报棱镜: 上半年的居民消费到底怎么样
1:18:36
爱奇艺: 市值脚趾斩的公司，用 AI 在革自己的命
1:23:54
唯品会: 互联网不是只有大而全和小而死两种路径，唯品会活得还可以
1:28:16
互联网的 DAU 逻辑在 AI 时代还适用吗?
1:33:03
碳基消费真的被硅基消费打败了吗?
1:36:43

Transcript

江东猫草: 各位听众朋友们大家好，我是 Neko。 Cindy: 大家好，我是 Cindy。 江东猫草: 欢迎大家回到远行者与碎冰匠的录播间。 Cindy: 今天的话呢，是我们回顾一下 2025 年的这个年报吧。因为我们在去年的八月份的时候也是上了一期半年报嘛，那现在又到了一个年报的时间点了。 江东猫草: 对，我们录制的时间呢是在四月二十六号。其实还有一小部分公司的财报没有出完，但是呢，大体上财报的情况我们都已经能看见了。而且赶在最后几天出财报的公司往往有一些妖孽。 Cindy: 对对对，是这样的。 江东猫...
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