Vol.192 宏观漫谈 95｜中美关税新协定与 “十五五” 规划（11.5 录制）
高能量
2025/11/08
Vol.192 宏观漫谈 95｜中美关税新协定与 “十五五” 规划（11.5 录制）
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2025/11/08
Shownote
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【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【内容索引】 00:29 10 月 30 日中美两国元首会晤后，中美经贸磋商达成了新的共识。这次的谈判结果，是释放出积极信号，还是说中美经贸关系仍将面临持续的博弈？ 02:33 哪些原因导致了最近全球资本...
Highlights
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本期节目围绕当前全球经济与中国经济的宏观形势展开深入探讨，重点关注中美关系、制造业发展路径、技术变革影响以及资本市场动态。在复杂多变的国际环境下，政策调整与产业转型正推动经济结构持续演化。
Chapters
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10 月 30 日中美两国元首会晤后，中美经贸磋商达成了新的共识。这次的谈判结果，是释放出积极信号，还是说中美经贸关系仍将面临持续的博弈？
00:00哪些原因导致了最近全球资本市场的下跌？
02:339 月份的中国经济数据中，扣除房地产开发投资后，整体经济数据开始回归增长态势。但是，10 月份的 PMI 却不及预期。这背后可能有两个原因：一是 10 月突然加码的中美关税问题；二是中国刺激经济的力度在 10 月有所下降。
08:06如何理解 “十五五” 规划里提到的 “保持制造业合理比重”？
12:09《国家兴衰》一书提到，保持合理的投资和制造业占比有助于增强经济韧性，特别是把钱投向跟生产行业相关的具体项目上，而不是购买纯服务和相对高溢价的产品。
14:54对中美而言，其实都需要一个短期的 “喘息空间” 来应对各自面临的经济挑战。
18:53今天无论是中美，还是欧洲、日本等国家与地区都在 AI 领域全力以赴，原因很简单 —— 大家都觉得 AI 是个和生产力挂钩的工具。而以前的互联网革命，大家认为它更多是个信息化的过程，提升了信息传递的效率。
21:512024 年的诺贝尔经济学奖得主阿西莫格鲁曾提到，“技术有双重潜力，它既可以改善社会福利，也有可能加剧不平等。” 他担心 AI 会走向加剧不平等的那一面。如何看待这个观点？
23:1611 月的广交会，境外采购商到会人数创了历史新高，参会的国家和地区数量也有所增加。
31:25中美接下来会出现正面的地域性冲突吗？
33:11“十五五” 规划里，哪些内容和你之前预想的不同？怎么看待这次 “十五五” 没怎么提到金融？
41:44“十五五” 规划提到要 “保持制造业合理比重”。参考日本和德国曾经的经验，如果中国把这一比重设定在 25% 到 30% 的区间，接下来会发生什么？
46:28在全球新经贸格局的背景下，中国要保持合理的制造业占比，能够留下来的制造业，应该是能够为全球市场提供中高附加值终端产品的。
51:26《国家兴衰》提到一个观点：有一种良性通货紧缩是由于技术创新降低了消费品的生产成本和分销费用，进而在较长时期内压低这些商品的零售价格。丰叔认为，中国汽车价格的变化就属于这种情况。
54:25如今我们正处在 AI 从软到硬的技术变革周期中。无论是底层的能源消耗对象从传统能源转向新能源，还是在中间层加入新的芯片和传感器来实现自动化和智能化的功能，再到上端是用户有了智能化和科技化的产品体验。通过降低单价，硬件的普及度和市场规模都得到提高。在这个过程中，消费者也在接受硬件从耐用消费品转变为普通消费品，也就是一件产品用一两年就换掉。
57:13“十五五” 规划中还提到，“投资于物和投资于人紧密结合”。
1:02:54截至 2025 年 9 月，中国香港私人住宅售价指数已经连续 4 个月上涨。哪些因素推动了中国香港房价的回升？国内一二线城市的房地产价格会出现跟香港一样的情况吗？
1:04:20从白酒行业的三季度财报来看，目前中国消费呈现出什么变化？
1:12:0810 月 31 日，证监会发布了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》的通知。里面提到，基金的业绩比较基准要素与权重，应当与基金合同中的投资目标、投资范围等相符，同时也要匹配主要市场板块等。
1:14:28今年前九个月，全球医药交易总金额达到 1910 亿美元，其中中国相关交易总金额达到 937 亿美元。从这一数据来看，中国在新药研发方面可能已经具备了较高的效率和产出。
1:17:50以前，大型外国药企在中国建厂主要是为了药物的生产和销售，而现在它们更注重投入和研发，希望通过充分利用中国相对高效的新药研发产业链，来获得更早的市场洞察和管线合作机会。这个转变某种程度上代表了中国经济在第二、三产业上的变化。
1:22:25中国新药研发为什么能取得这么大的进步？
1:25:00Transcript
Transcript
李翔: 欢迎来到高能量，我是李翔，然后这一期是我和李丰，李丰的宏观漫谈。其实也是接续我们上一次聊天的话题，因为上一次我们在聊的过程里面，刚好是发生了中美的这种元首会晤。就是当时的气氛其实还挺紧张的。但是确实是就如上一次李丰聊到那样，它接下来确实也是峰回路转。然后中美两国的最高领导人也见了面，然后之后大家也各自发了，各自的新闻稿。我不知道李丰怎么看这个结果，应该还是一个比较好的信号，或者迹象是吗？当然虽然有人也会认为说，它其实会是一个持续的，博弈的过程。
李丰: 对，因为之前我们不是讲到，有这些竞猜，或者叫赌...
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