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朝不同方向All in，能有美好的未来吗？

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朝不同方向 All in，能有美好的未来吗？

三点下班

4 DAYS AGO
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两位主播极致立场对撞 —— 星辰 All In 消费 + 恒生科技（均值回归 / 价值锚）；浩哥 All InAI 产业链（产业革命 / 变化价值），全程互怼拷问，附投资与风险提示。 本期推荐： 公众号 - 奔波儿 r 研究机构 - Citrini+ Semi Analysis 本期播客由小雨伞保险经纪特别赞助播出 「小雨伞保险经纪」成立于 2013 年，是全国性保险经纪平台，以严选 + 定制的方式为用户提供从家庭风险分析、保险方案配置、协助理赔等一站式的保险服务，已累计完成 12.26 亿元的理赔，与中国平安、中国人寿...

Highlights

两位主播在最新一期播客中展开了一场立场鲜明的投资观点对撞，星辰坚持 All In 消费与恒生科技，浩哥则全力押注 AI 产业链。双方从估值逻辑、产业趋势到商业模式进行了激烈辩论，并互相以最大恶意拷问对方持仓，试图在碰撞中验证各自的投资信仰。
00:29
浩哥因净值下跌而谨慎
01:42
你那是老登股，我这是时代泡沫。
03:20
不应仅以股价走势评判实力
04:03
恒生科技估值低于海外科技股，处于周期底部
06:07
功能创新只是表面功夫
07:12
消费内卷已近尾声
08:42
分红回购首次达到其标准
09:41
AI 竞赛烧钱最狠，但之后成本会下降
10:34
高回购率公司即使不做 AI 也能带来可观收益
11:21
五年不分红回购，现金可能等于市值
13:28
不变的价值常被忽视，消费品牌竞争格局稳定
15:04
逆势押注是基于价值锚的理性回归。
16:47
假设错误导致均值也错误
18:15
品牌价值正转向渠道
21:29
做 beta 比做 alpha 更轻松
22:12
股东回报超 5%，市值十年不变也能翻倍
24:07
消费品牌已人老色衰，科技周期能熬过艰难时期
25:26
浩哥自称 AI 的舔狗，星辰死也要死在消费上
28:07
分红险是抗周期的兜底工具
33:36
AI 并非泡沫，只是硬件端股票有泡沫迹象
33:36
长协可随时撕毁，历史上多次发生
38:35
茅台护城河强且价格稳定，存储毛利率波动大
39:04
机会就在产业链中，后悔没早行动
41:56
AI 革命仅完成 25%，最大机会尚未出现
42:47
必须 All In 产业链才能抓住机遇
44:05
散户涌入硬件端是股价泡沫尾端信号
46:12
Anthropic 的 ARR 增长证明 B 端已跑通
48:18
AI 革命仅完成 25%，未来空间巨大
49:53
思路值得借鉴，但不可盲目抄作业
51:17
打破思维束缚，持续学习
53:13
AI 时代可以快速学习，套在高点也收获知识
54:12
用最大恶意拷问持仓，坚定持有才是真信仰

Chapters

开场：闭关回归，近期净值大起大落，本期主题「All In」
00:00
立场对立，互称对方是 “老登股” vs “时代泡沫”
01:42
核心分歧：只有代表未来的 AI 才算科技；传统互联网是时代眼泪
02:46
星辰讲恒科逻辑：估值低于海外科技、周期底部、出海提升、分红回购≥5% 提供安全垫
04:01
怼恒科：新能源 + 互联网占比太高，严重内卷，无质变突破
06:05
星辰反驳：内卷已出清，供给稳定，边际改善可期
07:07
出海逻辑：阿里等出海占比提升，化解内卷
08:32
AI 投入是竞赛阶段，后续成本会下降，现金流无需过度担忧
09:41
高回购公司案例：靠股本收缩长期稳健收益
10:34
思维实验：某巨头现金持续累积，五年后现金≈市值，概率几何？
11:21
投资体系差异：星辰不变价值 + 均值回归（跌了加仓、高抛低吸）；李永浩变化价值 + 趋势贝塔
13:28
消费投资逻辑：21 年高估出逃，现在低估回归，做预期差
15:04
「斩龙」策略：偏离价值锚时逆势加仓，赔率随下跌提升
16:45
互怼消费：白酒品牌价值弱化、渠道大于品牌，老品牌仍有韧性
18:15
消费选股：坚守老品牌阿尔法，不碰新消费
21:29
消费胜率：CPI 回正、股东回报≥5%，极端假设下十年仍可翻倍
22:10
消费赔率：财务洗澡后利润干净，等待戴维斯双击
24:07
立场宣言：星辰死磕消费；李永浩成为 AI 信徒
25:25
风险提醒：All In 高波动，仅个人观点，不建议普通人模仿
26:23
回归 All In 对撞：用最大恶意拷问持仓，仍能持有才是真信仰
31:23
存储逻辑：周期 + 长协锁定，短期高盈利可持续
33:36
星辰反驳：长协可撕、存储历史必 A 下来、中国供给冲击、利润分配不合理
34:39
商业模式对比：茅台高毛利稳定；存储周期波动极大
39:04
实战效果：一个月扭亏为盈，心态彻底扭转
41:50
产业判断：AI 革命仅完成 25%，未来巨头将快速诞生
42:46
风险警示：硬件端股价泡沫显现，斜率陡峭、散户涌入
44:00
AI 商业闭环：C 端→B 端跑通，云厂商资本开支支撑硬件景气
46:11
星辰担忧：供给扩张远快于需求，供需缺口终将闭合
48:18
研究参考：推荐 C Training、SemiAnalysis 两大 AI / 半导体机构
49:47
简单投资框架：美股看短缺环节；A 股看卡脖子 + 国产替代 + 全球产业链
51:17
感悟：打破思维束缚，AI 时代人人都能快速学习
53:13
结尾：碰撞中坚定立场，用最大恶意拷问持仓，祝好运
54:12

Transcript

李永浩: 嗨，大家好，欢迎收听三点下班。这是一档有趣又有料的投资陪伴系播客，每期围绕着股市和股票生活随便聊聊。我是李永浩。 星辰: 我是星辰。 李永浩: 今天是在周五的晚上，我们给大家录这一期，毕竟已经很久没有录了。我的公众号之前也很久没有更新了，一直是处在闭关的一个状态。 星辰: 当我看浩给你现在红光满面。现在评论区也是生机勃勃，就跟一个茶馆一样，还有人在你的评论区。让我跟上你的步伐。 李永浩: 我跟上我亏损的步伐吗？ 星辰: 没有没有，你最近应该是赚麻了。 李永浩: 没有没有没有。我只要一出来嘚瑟，就马...
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