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「你觉得 AI 有泡沫吗？」——有！｜对谈莫傑麟

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「你觉得 AI 有泡沫吗？」—— 有！｜对谈莫傑麟

42章经

2025/11/22
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2025/11/22
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活动预告：11 月 29 日，我们会请到莫傑麟办一场线上活动，大家记得翻到 shownotes 末尾查看报名信息！ 现在的 AI 到底有没有泡沫？ 这是近期最受关注的话题，也是本期节目开门见山的第一问。 在节目开头，我们先给出了自己的判断： AI 的价格确实有泡沫，但价值没有。尤其在中国一级市场，估值远比美国理性；而我们身边的一线 AI 从业者，也几乎不认为现在存在泡沫。而且即便有泡沫，也不一定是件坏事。 那为什么反观社交媒体和二级市场，情绪却异常脆弱？ 面对这个巨大的认知温差，我又拉上莫傑麟，...

Highlights

本期节目围绕当前 AI 领域是否存在泡沫展开深入探讨，嘉宾从一线从业者的视角出发，剖析市场情绪与产业现实之间的巨大温差。讨论并未停留在表面的涨跌现象，而是试图穿透噪音，揭示技术周期转换背后的结构性变迁。
05:46
AI 泡沫的本质是模型公司投入高但各维度 ROI 存在问题
06:01
这波 AI 泡沫的论据更全方位、多元，且存在明确引发点。
08:11
美股下跌并非因 AI 泡沫破裂，而是多重宏观因素叠加所致
18:28
行业从做基建到做软装是好事，理解这对行业有益
19:44
美国一级市场有泡沫，很多公司数据不扎实
20:54
市场仍默认硬件比软件更受益，软件尚未有特别成功的表现
26:18
泡沫反映的是投入的意愿和对 ROI 的预期，而不仅仅是价格波动。
30:07
短期情绪可能与中长期结论相反
30:50
认为公司发展中一直被骂是好事，如 Manus 被很多人骂，觉得这是好现象
32:39
投资范式已从价值投资转向金融工程，重视预期差与趋势洞察。
35:07
预训练周期已转向落地周期，将产生不同的赢家和输家
37:11
泡沫破灭会让很多参与者成为‘养料’，但也会催生伟大公司
41:34
渠道获利的本质是 LP 的钱在流动
42:15
英伟达宣布投资 1000 亿美金给 OpenAI，标志算力格局重大转向

Chapters

开门见山：现在 AI 到底有没有泡沫？
00:00
这一次泡沫的论据虽然杂乱，但都指向同一个核心焦虑：ROI
04:29
这一轮泡沫讨论，与过去相比有哪些区别？
06:01
美股下跌，到底有多大程度可以归因于 AI 泡沫？
08:11
表层波动之下，真正驱动这波泡沫讨论的底层逻辑是什么？
11:20
中美一二级市场的泡沫浓度完全不同，国内一级反而最健康？
19:41
这波泡沫中最令人费解的一点：英伟达没怎么跌
20:54
在 AI 的脉冲式发展与诡谲的泡沫情绪里，两个最值得关注的信号
21:55
泡沫是情绪词，很可能与中长期结论相反
29:03
如果一家公司（如 Manus、Kimi）一直被骂，反而是件好事？
30:50
二级市场的判断失真，从业者的判断反而更接近真实水位？
31:22
一个很有意思的观察：硅谷低估了字节的 AI 竞争力？
35:00
与其说泡沫，不如说我们正处于两个周期的交界处
35:40
给创业者的建议：在泡沫周期里，最该抓住的救生圈是什么？
39:03
25 年 Q3 最值得讨论的问题就不是泡沫
42:11

Transcript

曲凯: 今天我们的嘉宾又是莫傑麟。问一个最直接的问题，你觉得现在的 AI 有泡沫吗。有，这么直接的答案吗？你都不分类讨论一下的吗？ 莫傑麟: 我觉得有啊。 曲凯: 那你展开讲一讲。 莫傑麟: 泡沫不是很重要，有泡沫不一定是坏事吧，然后泡沫也不一定随时会破，但肯定是有泡沫。如果把泡沫定义为说，是一个比现实高的预期的话，那现在肯定是有的，这样才能发展。所以你觉得有泡沫吗？ 曲凯: 我是觉得要分来来看。 莫傑麟: 那你来分。 曲凯: 我觉得你要把价值跟价格分开，从价值上来讲，我是觉得 AI 的发展是没什么问题的。...
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