🎤本期嘉宾： 恽雷 @南方基金，基金经理，INFP ⏯️本期简介： 关注到恽雷比较偶然，是在刷一季报的时候发现的，恽雷写得特别好，印象深刻，我就主动联系了一下。 巧合的是，在聊天过程中发现他也是面基的听友。 标题中提到的「自由现金流」这个概念是恽雷投资框架中最核心的抓手，所谓两朵花，一朵是自由现金流的增长，一朵是自由现金流的释放。 恽雷的语速不快，不紧不慢地解释了围绕「自由现金流」形成的多元价值框架，以及这套方法在 A 股和港股市场中的应用。 这期节目我收益良多，如果你们看 shownotes 的话，会发现本期划重点的星标⭐️段落特别多，给我感觉就像上了一堂大课一样！ 也希望能给大家带来一些启发，当然，完全不构成任何参考或建议，欢迎大家收听本期节目。 ⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎯时间轴： 01:17INFP 性格耽误投资吗？不耽误。 02:39 投资决策中可能有六七成都是计算，剩下的部分有艺术的成分在里面需要你有耐心、要等待，要客观、要理性，甚至还要运气。 但艺术的部分，其作用往往是锦上添花。 06:05 股市是个无常的复杂系统，那怎么应对无常呢？ 09:01 这么多年，港股市场上长期有效的策略有两种：质量成长（外资定价）+ 看重股息（南下资金偏好） 14:07 两大策略，合并成哑铃，构成了多元价值策略，自由现金流将不同策略统一了起来。 20:10 展开聊聊自由现金流和回收周期⭐️ 27:38 价值投资其中包含了大量的计算题，只有护城河、能力圈这些定性结论是不够的，需要进一步深入研究定价。 30:26 合理估值不是一个数，而是一组概率分布的区间 33:33 自由现金流增长和现金流的释放在不同宏观环境里各有侧重，但两者是一根藤上开出的两朵花⭐️ [https://image.xyzcdn.net/Fh3scLAUHMXB3-jX5EYYhhfL_V45.png] 41:05DCF 公式里的贴现率，到底假设多少合适？中国公司普遍就是 8%。以及，如何在定量层面理解「安全边际」⭐️ 46:36 现实世界中，有哪些要素是近乎永续增长的？⭐️ 货币、贸易、文化（数据）、技术 49:23 如何发现错误定价的资产？⭐️ 55:38 投研人员的三重境界 58:03 对港股市场的理解⭐️ 延伸阅读：恽雷在二季报里写的《六个问题看懂港股市场》 [https://mp.weixin.qq.com/s/A0z0O_CJyGG_l3hJG8Gw_Q] 62:30 哥！你说恒生指数还挺难打败的！这话是不是有点埋汰人了？你展开唠唠！ 69:19 我想成为一个底仓型的产品 71:11 在投资时如何耐住寂寞？ 77:09M2 增速可能是一个更好的业绩比较基准 83:27 投资中的好想法何来？好想法如何映射到投资上？⭐️ 以及最近在思考的问题💡 95:23 为何中国产业周期这么短？ 96:16 历轮行情中，谁来掏钱？这是个特别重要的问题，必须有掏钱的那个人 98:52 如何看待红利？警惕什么？⭐️ 103:05 锤炼自己的肌肉记忆 104:18 关于策略失效和自我怀疑的应对⭐️ 📁本期内容相关资料： [https://image.xyzcdn.net/FijHPJ1rCr2FJ-okSBmf6Yb_DHuV.png][https://image.xyzcdn.net/Fn0Z_1JJ58-rkUMVckq7RSCNWJmc.png][https://image.xyzcdn.net/Fq6dgy5a8GXqDvftMjhP6XS0cBr0.png][https://image.xyzcdn.net/FrKDn0rq9J12rZP23cmPB9he3SGZ.png][https://image.xyzcdn.net/Fh3scLAUHMXB3-jX5EYYhhfL_V45.png][https://image.xyzcdn.net/FhKkAX4LmLV2j235ULr73sJrsQeN.png][https://image.xyzcdn.net/FvLeIOdiu_Oay2pjF5x1SUbTWPba.png][https://image.xyzcdn.net/Fn0Dh1a6QdjIYCngNnyHajVq0HMx.png][https://image.xyzcdn.net/FmDsWeZV6vzCCjZzA0FP_eQxlepm.png][https://image.xyzcdn.net/Fm2YBlzPsQQBXrijGJNt0qXvQRnn.jpg]