E86｜关于股票代币化的奇经八脉三头六臂
Web3 101
15 HOURS AGO
E86｜关于股票代币化的奇经八脉三头六臂
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Shownote
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股票代币化正在成为 RWA 市场最受关注的方向之一，各种股票代币让人眼花缭乱。但名称相似的股票代币，背后可能代表完全不同的法律权利：有的是登记在股东名册中的证券，有的是通过 SPV 包装的债权或衍生品，有的只能现金赎回，也有的试图实现与券商账户中真实股票的 1:1 转换。 本期节目邀请 Backpack 首席合规官 Can Sun，从美国股票持有制度讲起，摸透 Securitize、Superstate、xStocks、Ondo、Robinhood 与 Backpack 等股票代币化玩家如何大显神通利用不同路径提供股票代币产品的...
Highlights
Highlights
本期节目从美国股票持有制度出发，拆解股票代币化的三条主要路径，厘清真实股权、SPV 债权与现金赎回之间的差别，并进一步讨论创新豁免、KYC、DeFi 流动性和下一代券商的可能形态。
Chapters
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开场及嘉宾介绍
00:00从 2017 年的 STO 热潮讲起：股票代币化并不是一个新故事
02:27细拆股票持有形式，理解美国股票持有制度
07:20问题来了：Token 能不能成为真正的股票？
08:48第一条路径：股东名册与受许可 Token（Securitize 的 transfer agent 与 book-entry 模式）
10:57第二条路径：通过 SPV 包装底层股票
14:13拆解 xStocks、Ondo 与 Robinhood 的不同包装
17:19能跟踪股价，不代表能拿到真实股票
19:24第三条路径：Backpack 的 1:1 实股兑付设计
21:07拥有券商体系就是护城河吗？
25:34为什么多家平台选择 Alpaca？
27:34哪些股票代币化路径需要上市公司参与？
29:42“创新豁免” 是 opt-in，但不是自由通行证
31:36现有离岸产品不会因为 “创新豁免” 而自动进入美国市场
35:35发行人需要主动批准吗？理解通知与否决机制
36:52制裁、身份审核和税务问题仍然存在
38:12监管方向逐渐明确，具体执行仍待市场验证
39:41做市商、套利机制与股票 Token 的链上滑点
45:21RWA 上链如何提高资金利用率？
48:18“当最好的股票价格出现在链上，传统券商也需要接入链上市场寻找更优执行”
49:53下一代券商可能是什么样子？
52:09Transcript
Transcript
刘锋: 嗨, 大家好, 欢迎收听 Web3 101, 我是刘锋。
熊浩珺: 哈喽, 大家好, 我是 Jack。
刘锋: 今天我们录制的时间是 2026 年的 10 月 3 日上午。今天我们邀请到了 Backpack，一家新型的有多类创新资产的交易平台，它的联合创始人 Can Sun。跟我们一起聊聊关于最近在 RWA 领域，甚至其实是在整个 Crypto 和 Web 3 世界都非常，火热的一个话题。关于股票代币化的金融创新，一个新的创新前沿？本期节目由硬件钱包 1K 赞助播出。Web 3 和区块链的世界里，黑...
