E57. 市场里什么最贵？是价格上涨！谁赢他们帮谁
面基
2024/05/21
E57. 市场里什么最贵？是价格上涨！谁赢他们帮谁
E57. 市场里什么最贵？是价格上涨！谁赢他们帮谁
面基
2024/05/21
Shownote
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本期嘉宾： 南添 @望岳投资，私募基金经理 本期简介： 前几天我跑去南京，逮着老南录了两期半播客，还是那句话，好大哥们从不让人失望。本期是第一期，我们聊了聊分红和回购的话题 —— 这两年这成了大家越来越强烈的一种期盼。 而「国九条」也在回应和引导 A 股更加重视分红，在美股，回购和分红早已成了大家默认的规则，所以在美股，真正的回报率公式 = EPS + 分红 + 回购 + 估值乘数的扩张收缩。 分红和回购都不复杂，更重要的是，搞清楚什么环境会鼓励这些行为，以及它的代价是什么。希望能给大家带来一些启发，欢迎收听本期节目。 ...
Highlights
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厚望与南添从 A 股、美股的回报逻辑出发，讨论回购与分红为何发生、如何影响价格，以及不同社会环境下效率、公平与增长的取舍。
Chapters
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节目的讨论起点：分红、回购与市场环境
00:00A 股和美股，两种环境，两类审美，两套逻辑 A 股重视增速，美股重视增速 + 回购分红增速
01:28一个视角来计算美股回购力度：计划全年回购金额 / 日均成交量
08:29灵魂之问：大把的真金白银，为什么要拿去回购注销股票呢？环境的重要性。⭐️
11:55回购 Plus：尽可能节省资本开支，把自由现金拿去回购。 回购 Pro：低息融资借钱，然后加大回购力度。
16:43以苹果为例去理解回购⭐️
17:59系统到底是重视效率还是重视公平？回购重视效率，分红重视公平。
19:57上市公司的回购已经成为美股最大的买方流动性来源了。
22:08社会是分层的，美股也是分层的，回购也是分层的。一定要分开来看，这点特别重要。
22:53日本股市的回购和分红，以及其背后的社会环境
24:52马太效应主导的世界下，大部分公司的宿命是价值毁灭，既然如此，为何还要回购一家注定消亡的公司的股票呢？⭐️
28:10人性只有贪婪和恐惧两种状态，并不存在中间态。市场里什么最重要？信心？不！是价格要涨！无论美股还是中房，都同理。
34:00从投资的角度，看回购和分红的区别： 回购是自住房，分红是收租房。回购刺激贪婪，分红降低恐惧。
38:54回购并不会做大蛋糕，只是改变了蛋糕的切法。但是！贪婪会让蛋糕的奶油变得更蓬松了。
41:39东亚的底层伦理道德是集体主义，欧美的底层伦理道德是资本的保值增值。
43:22不当房东你就输了 VS. 不当股东你就输了
48:49老南对红利再投资的看法：分红的现金流很好，但从投资的角度，真正有价值的还是真正有增长的公司，同时还乐意给点分红。
52:41聊互联网公司的回购
1:05:02世界是复杂的灰色的，没有标准答案，所以识别不同阶段的主要矛盾，这是极其重要的抓手。
1:08:36again！市场里什么最重要？是价格要涨！涨了才有信心，涨了才有共识。 但回购和分红说到底还是长期慢牛的充分条件，并非必要条件。
1:09:19Transcript
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厚望: 大家好, 欢迎来到面基。前几天我跑去南京逮着老南录了两期半的播客。还是那句话, 老大哥们从来不让人失望。本期是第一期, 我们聊了聊分红和回购的话题。这两年这也成了大家越来越强烈的一种期盼。而国九条也在回应和引导 A 股更加重视分红。那在美股, 回购和分红早已成了大家默认的规则。所以在美股, 真正的回报率公式应该是这样的。它等于 EPS 加上分红加上回购，再加上估值乘数的扩张或者收缩，其实分红和回购都不复杂。更重要的是搞清楚，什么环境会鼓励这些行为，以及它的代价是什么。希望这期能给大家带来一些启发，欢...
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