🎤 本期嘉宾： 张翼轸｜CFA，EarlETF、播客「精分派 [https://www.xiaoyuzhoufm.com/podcast/66922f6c37236c546ed78fce]」主理人 ⏯️ 本期简介： * 本期节目录制于 2026 年 1 月 27 日 这期应该是春节前的最后一期节目。张老师上一次来还是 2024 年的 10 月 16 号，那期节目的标题叫《赚到比赚过重要，行情是行情，自己是自己 [https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/671869330d2f24f289296578]》。 如果大家还有印象的话，其实那时候 924 行情的亢奋情绪已经基本偃旗息鼓了，在这之后行情就在震荡中下行，一直到 2025 年 4 月份贸易战 2.0 的恐慌式急跌中见底，然后一路上涨到现在。 上证指数的代码是 SH.000001，跟它紧挨着的代码是 000002，对应的指数叫 A 股指数，我更喜欢看这个，它对市场的表征作用更科学，类似 Wind 全 A。 我们这次录制时，A 股指数一度超过 4300 点。 本期主题依然是心理按摩，我们聊了几个衡量 A 股估值的指标，并且还想说那句话：赚到比赚过重要。 最后也提前预祝大家新春愉快，享受假期，好好陪伴家人。 但是我还想跑个题，再啰嗦两句： 2025 年显然是个体体感时间被 AI 大幅加速的一年，而对很多来说，这一些的起始点正是 2025 年春节 DeepSeek R1 开源模型的推出。 2025 年也是我高强度使用 AI 的一年的，人在智识上得到巨大增量时，心情是非常愉悦的，忍不住会笑，那感觉有点类似抓了涨停板。 但另一方面，AI 也带来了副作用，比如它像一面庞大的巨镜，同时映射出过去现在未来和我的存在，这带来了一种时间错乱的恍惚感。 再比如，从对话，到 skills，随时都能拿到优秀反馈和增量时，你反而会更忙，渴望更多互动。前不久我参加了一场 AI 圈的聚会，隐约觉得 AI 是一场新的游戏，比赛用球也变了。 你得搞到入场券，chatGPT，claude，魔法和付款什么的就不说了，这些账号每年都要小 2 千块钱，还得会部署，有场景。 大家不会像股民一样，你不问他他都忍不住跟你显摆今年收益如何。 在这个游戏里，大家会显摆自己做出什么新玩意儿，github 上拿了多少星，每天能消耗好多 token。聚会里没人说什么创业者，大 V，取而代之的，是 builder，influner。 台上嘉宾说和 AI 搭伴儿之后，睡眠和健身之间大幅压缩，自我 996。 你可以说，这不过是新瓶装旧酒。 但我更愿意用周洛华老师的解释，游戏变了，所以也需要新的比赛用球。 我说这么多，是想说什么呢？ 坊间传言，DeepSeek 可能会像 2025 年春节时一样，在这个春节再放大招，V4 也好，R2 也罢，谁知道呢？ 我已经做好准别这个春节可能又会有很多 Aha moment，也许 DeepSeek 的新模型又让大家热闹非凡，对未来充满期待，期待假期结束在股市里兑现这种乐观... 马克思在资本论中早就预言过： > 人的发展速度永远无法跑赢物的繁荣程度。 在 AI 时代，这个预言变得更神了一些。 所以，我要再劝大家一次：享受春节假期，多陪陪家人，多出去走走。在牛市里也是如此，赚到比赚过重要，行情是行情，自己是自己。 欢迎收听本期节目。 ⚠️ 风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎯 时间轴： 00:17 我这一年的感慨：时间加速、巨大增量、FOMO 05:15 行情判断：鱼尾阶段 06:30 不追求收益最大化，优先避免大回撤。 07:17 人生遥控器的隐喻 09:15 几个衡量市场位置的指标⭐️ 15:32 慢牛资产的本质，只能靠时间赢 18:39 存款总市值比 23:00 偏股混合三年年化 30:11 韭圈儿神奇指标 32:52 对数坐标视角下的鱼尾行情 38:01 线性外推与置信区间 44:03 老登股 48:13 雷击时刻的再思考 扩展阅读：《在 a 股，多比闪电或许比捕捉闪电更重要 [https://mp.weixin.qq.com/s/eDIZeeMyj5DLprOWzvho4Q]》 《躲过闪电劈：公募基金指数回测，效果惊艳了 [https://mp.weixin.qq.com/s/34EtQurRXvwxgVlhkytUtQ]》 53:46 择时：从「超额策略」进化为「保险策略」 56:20 四资产轮动和东方不亮西方亮 1:03:50 轮动的意义和痛苦 1:11:46 乖离率 1:16:21 心理按摩 📁 本期内容相关资料： * 10:36 处提及： 图片 [https://bts-image.xyzcdn.net/aHR0cHM6Ly9tbWJpei5xcGljLmNuL3N6X21tYml6X3BuZy84S2wxVmVaUjdlamdGVFh0UzNvaWNwcjRxeW9CM3JCRE1qeDZ1eGRwSDJYQVVGcmRLREsxOWljV2QwZHJyNXhOc3RpYUNOM252MGZuaWNPT3hWUkZSQVRGaWNrdEd2TDd2am12STczT25pYndyZU9JNC82NDA_d3hfZm10PXBuZyZmcm9tPWFwcG1zZyZ0cD13eHBpYyZ3eGZyb209NSZ3eF9sYXp5PTEjaW1nSW5kZXg9Mw==] * 26:10 处提及： 图片 [https://bts-image.xyzcdn.net/aHR0cHM6Ly9tbWJpei5xcGljLmNuL3N6X21tYml6X3BuZy84S2wxVmVaUjdlajZ0YUlYM214M3N4OENjbkw0U2tLM0VpY2libmxqTHA1YU1aZGVtcldIWWlhb2Fxa2Y2VkQ1Q1ZRVk9oRnFVQ2ZQeTJ0TEJaaGhSTURCejRZSU00Zjh3Y0VlYjZRaFByQUc4SS82NDA_d3hfZm10PXBuZyZmcm9tPWFwcG1zZyZ0cD13eHBpYyZ3eGZyb209NSZ3eF9sYXp5PTEjaW1nSW5kZXg9MA==] * 30:11 处提及： 图片 [https://bts-image.xyzcdn.net/aHR0cHM6Ly9tbWJpei5xcGljLmNuL3N6X21tYml6X3BuZy84S2wxVmVaUjdlaFZxb2pYRXN6b0tHdmFKY1BoYm91NXc3bWREeWljTmZIRndIdzlUZmpIZG9zNk5xaWFQTTZLU2czYXVTazJiQ05JT3JSMERRVWxZVzAwRUlVbkYwdk1sSnExNVNCU2JFZDZRLzY0MD93eF9mbXQ9cG5nJmZyb209YXBwbXNnJnRwPXd4cGljJnd4ZnJvbT01Jnd4X2xhenk9MSNpbWdJbmRleD0y] * 32:14 处提及： 图片 [https://bts-image.xyzcdn.net/aHR0cHM6Ly9tbWJpei5xcGljLmNuL21tYml6X3BuZy84S2wxVmVaUjdlZ0Y4bXh6c3Z6d3c5M3daWXZ6Wm5zVXhNdFNkTkZFczAxcVhlV3FPU0dlVVdJVHFpYW91TVNqV1hva1JpYzNjWnhCc3ZEeDZmUGF5bFBZVzRDQkFUZHgwSWdoRERZZWliVzJTWS82NDA_d3hfZm10PXBuZyZmcm9tPWFwcG1zZyZ0cD13eHBpYyZ3eGZyb209NSZ3eF9sYXp5PTEjaW1nSW5kZXg9NA==] * 15:27 处提及： 图片 [https://bts-image.xyzcdn.net/aHR0cHM6Ly9tbWJpei5xcGljLmNuL3N6X21tYml6X3BuZy84S2wxVmVaUjdlaWFydXhud3pRTHZJMnJwZm1JZHpsSGliY3VXbDZyemcyYVAxWkc1aWNoSG1NdjNaS0pBb0hOQ1IyaWNOM0tEcW5NQ1NrckNTM2FJeW11REowaWJpYklkRmNpYkFCSHVaU2libzk2SUZBLzY0MD93eF9mbXQ9cG5nJmZyb209YXBwbXNnJnRwPXd4cGljJnd4ZnJvbT01Jnd4X2xhenk9MSNpbWdJbmRleD0xMQ==] 图片 [https://bts-image.xyzcdn.net/aHR0cHM6Ly9tbWJpei5xcGljLmNuL3N6X21tYml6X3BuZy84S2wxVmVaUjdlaWFiTDlTMEQ1bEFMdEFmOUtScnNKdHBZOGRnOVZOT1F1cUlORk1tU1E0UGliMU55dHJzaWNvaFdRRkIzT1VCWk96QjV6Z2VRZDhEUmd6elg2UUYwcDZROEpvWGFFaHlsUUJFRS82NDA_d3hfZm10PXBuZyZmcm9tPWFwcG1zZyZ0cD13eHBpYyZ3eGZyb209NSZ3eF9sYXp5PTEjaW1nSW5kZXg9MTI=] 🎬 后期制作、声音设计：Dong 欢迎体验我做的 3 个网站：黄金看板 [https://gold-board.betalpha.com/]、美股看板 [https://stock.laoqianriritan.com/]、美债看板 [https://debt.laoqianriritan.com/] 📣 欢迎关注 @老钱日日谈 [https://mp.weixin.qq.com/mp/appmsgalbum?__biz = Mzg2MDc2MjM3NA==&action = getalbum & album_id = 3444166724650532864 & scene = 126#wechat_redirect] ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐知识星球 [https://t.zsxq.com/zoHAZ] 找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。