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对话段永平：做自己能够喜欢的事情很重要

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对话段永平：做自己能够喜欢的事情很重要

厚雪长波

2025/11/11
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本期嘉宾：段永平｜@大道无形我有型 段永平，对于投资的听友们，不用做过多介绍了吧？他对网易、腾讯、茅台、苹果等公司的投资，是投资圈反复讨论的经典案例。他也是知名企业家，曾创立 “小霸王” 和 “步步高”。在他 “退休” 后的 20 年来，更加专注投资领域。他强调的 “本分”“诚信” 的企业文化及 “买股票就是买公司” 等投资理念在实业与投资领域均影响深远。 本期节目是雪球创始人、董事长方三文的投资对话栏目《方略》的一期视频播客，对话段永平。这应该是段永平自从步步高 “退休” 之后 20 多年来接受的唯一一次视频对话。大道从成长经历、...

Highlights

在这期难得的深度对话中，段永平首次系统分享了他从创业到投资的心路历程。他不仅回顾了个人成长中的关键选择，也揭示了那些影响深远的商业与投资决策背后的思考逻辑。
04:57
中学老师称其学习能力强，与众不同
08:58
妈妈七八十岁时仍拒绝学习使用 iPad，其实不是学不会，而是不敢相信自己能学会。
10:25
很多决策是因当下环境不舒服，才想改变
13:31
股东和员工分红是应得的，发奖金按契约，无需谢老板
15:26
做对的事情比把事情做对更重要，方向正确才能走得远
20:06
CEO 说服段永平，手机个性化强，有机会做出差异化
21:54
即便倒下也不能让供应商和员工吃亏
33:19
买股票就是买公司，这是投资最核心的理念。
37:20
买股票就是买公司，但真正搞懂很难。
40:15
苹果早已不是单纯的硬件公司，软硬件利润各占一半。
44:26
产品若无法为用户增加足够价值，苹果就不会做。
52:56
英伟达处于垄断地位，其他公司因恐惧试图扶持竞争者。
54:06
以前觉得 AI 是被炒作，现在觉得值得关注
54:56
AI 发展下台积电难以被绕过，因此具备长期持有价值
59:38
投资像交朋友，不想与马斯克做朋友所以卖掉特斯拉股票
1:09:20
对团队的认可可增加投资确定性
1:11:05
投资不应由市盈率（PE）决定，而应由未来现金流决定。
1:16:33
AI 是工业革命，会经历泡沫但最终实现质变
1:19:51
AI 对炒股影响大，但对投资决策影响不大
1:26:14
持假文凭者在实际工作中容易露馅，学习能力比学历更重要。
1:28:49
若真懂投资，选好公司持有并与机会成本比较即可
1:32:44
投资是有意义的事，或许能挣钱

Chapters

段永平罕见对话实录
00:00
童年与成长：无过度管控带来了稳定的安全感，这也许是日后独立判断的底层支撑
02:05
本科到研究生：学历不重要，重要的是建立 “遇到不会的东西也能学会” 的信心
06:27
南下广东不是 “看见未来”，而是 “不愿停留在不合适的地方”
09:13
离开小霸王不是利益问题，是信任与契约出了根本性裂缝
10:40
步步高文化不是写出来的，是靠自然沉淀的文化筛选
13:53
做事本分：先问 “是不是对的事”，再问 “能不能赚钱”
15:26
从电话机到手机：权力必须真放，CEO 做决定，CEO 自己承担结果
20:06
从功能机转智能机不是选择，是生存压力倒逼，还经历了现金危险下降阶段
21:54
投资启蒙：看到那句 “买股票就是买公司”，茅塞顿开
31:58
打孔机理论：真正重仓过、赚大钱的公司数量极少
33:46
为什么能重仓网易、苹果：懂生意、懂行业、看人、看现金流
40:08
苹果不做车的底层逻辑：知道自己不该做什么，这比知道做什么更难
44:18
买不买苹果取决于你的机会成本，不是情绪
47:07
为什么卖掉 GE：文化的核心 “不见了”，于是就退出了
47:53
对 AI 的判断：不是概念，亲身使用后认为它真的能提高效率
54:06
台积电的地位：整个半导体行业没有人能绕过它
54:56
创新与不变：科技行业必须变，茅台恰恰靠 “不变” 维持价值
56:53
拼多多 vs 苹果：拼多多未来变数更大，所以仓位权重不同
1:08:03
茅台与其他白酒的区别在于口味习惯 + 情绪价值
1:09:39
长期持有不等于永不卖出，一切都要看机会成本比较
1:12:47
AI + 量化会让散户做短线更难，越看图越输
1:17:06
技术进步会提升整体效率和 GDP，但个体要面对重新学习
1:20:42
“小镇做题家” 不是贬义，关键在是否从错误中学会方法
1:27:43
结语：炒股大多数人赚不到钱；看懂企业再投资，慢慢来，不焦虑
1:30:41

Transcript

段永平: 真的投过比较大金额，最早是网易，Yahoo 应该算，后来差不多就到苹果了，不差所以我的比重也不大。茅台其实也蛮大，腾讯我现在其实还可以吧。抄作业你是滞后的，你抄巴菲特的作业还 OK，巴菲特的东西都是透明的嘛，你抄我的怎么抄，我又不公布我的持仓，我买的多买的少，你根本就不知道，一看阿段也买了，我就跟进了，你跟进不就错了吗？对不对？搜索方略观看，方略是雪球创始人董事长方三文主持的一档对话栏目，这次对话的嘉宾是一位著名的球友。大到无形我有形，也就是段永平，这可能是段永平自从步步高退休之后，二十多年来接受...
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