德鲁肯米勒以 1992 年主导做空英镑一役成名，实为‘黑色星期三’背后真正的操盘手；但 2000 年他在科技股见顶前因压力追涨，导致基金巨亏并黯然离任，这成为他职业生涯最深刻的教训。2023 年他精准重仓英伟达，拥抱 AI 叙事；2024 年又果断减仓，直指估值严重脱离基本面。他揭示周期最残酷之处：企业仍在盈利，投资者却可能永远无法回本 —— 价格透支远超盈利增长，使资本回报长期归零。这一认知源于思科等案例的长期观察，也映照出他面对 AI 泡沫时的审慎与自省：当市场持续上涨，逆向操作者必须不断校准时间窗口与定价逻辑，而非固守教条。