主播：阳仔 浩仔

2026 年 4 月 13 日，深圳市中级人民法院。许家印站在被告席上，听到法官念出集资诈骗罪的那一刻，他一定会想起 1992 年夏天，自己揣着两万块钱从舞阳火车站上车的那个遥远的下午。那是八月底，中原的太阳把铁轨晒得发烫。他坐在硬卧下铺，看着窗外的麦田一块一块往后退。跟他一起南下的还有五个人，兜里的钱是凑的，六个人只买了一张卧铺。他自己睡，别人轮流睡。

那五个人不会想到，这个一整路没怎么说话的中年人，以后会成为中国首富。更不会想到，他会在三十四年后站上被告席，欠下两万四千亿。

从河南周口的土坯房到香港山顶的别墅，从长毛的窝头到金水龙头，从 5500 人起立奏国歌的巅峰到脚镣拖过大理石地面的终局 —— 许家印用了四十年爬上云端，又用了三年坠入深渊。他盖了全中国最多的房子，也留下了全中国最大的烂尾楼群。他把恒大的广告打到亚冠决赛的天河体育场，把海花岛宣传成东方迪拜，把恒大汽车的口号喊成买买买圈圈圈大大大好好好。然后，海花岛 39 栋楼被没收了，恒大汽车亏掉一千一百亿只造出不到两千辆车，恒大财富用 921 亿编织的庞氏骗局，最后以几箱矿泉水和沈阳郊区的车位完成了对员工的兑付。

本期为中国房地产四十年系列第一集「赌局之殇」。让我们从开发商聊起，聊他的匮乏与疯狂，赌局与坠落。聊他如何在时代的电梯里做了十五年俯卧撑，然后从五十楼摔下来。

欢迎收听本期简筑|聊听花絮。

01:34 审判日：镣铐与首富

14:28 匮乏之源：长毛的窝头与逃离农村

35:54帝国崛起：第一桶金与空手套白狼

55:19 与投行共舞：赌上全部身家的对赌协议

71:04 绝地求生：全球最贵的牌局

75:55四万亿与上市：电梯开始上升

84:51 多元化：足球、冰冰与帝国的金銮殿

101:19 鎏金生活：豪宅、飞机与歌舞团

112:04帝国崩塌：三条红线、恒大财富、海花岛、造车闹剧

136:44 尾声

广州恒大夺冠

海花岛效果图

许加印吃忆苦思甜饭

舞钢，后排右二为年轻时的许家印

许家印（右一）在舞阳钢铁厂的工作照

中达老板黎志强

金碧花园

大 D 会

许家印和郑裕彤

恒大地产董事局主席到达香港联交所

恒大地产董事局领导在联交所门外标徽处合影留念

恒大地产所有董事在联交所门外标徽处合影留念

恒大董事局领导与投行代表合影留念

恒大地产所有管理层共祝股票大卖

香港联合交易所交易大厅

恒大地产董事局主席许家印致辞

恒大地产所有董事共庆上市成功

举杯同贺

恒大开盘一路上扬至 4.2 港元

恒大上市

济南恒大绿洲，范冰冰、苏有朋、陈好、吴佩慈

销售等候区现场实景

销售区域现场实景

恒大冰泉

恒大歌舞团

湾流 G650ER

空客 A319

海花岛，恒大集团领导接受采访

摇号区

选房区

展示中心

海花岛规划

孙宏斌，贾跃亭

恒驰 6

恒大汽车

许家印，贾跃亭

许家印体验了 FF 首款量产车 FF 91

一、官方文件与司法裁决

中国证监会，《中国证监会行政处罚决定书（恒大地产及其责任人员）》，2024 年 3 月

广东省深圳市中级人民法院，关于许家印等人涉嫌集资诈骗、非法吸收公众存款等八项罪名的起诉书（未公开全文），2026 年 4 月庭审公开报道综合

深圳南山警方，《关于对恒大财富杜某等涉嫌犯罪人员采取刑事强制措施的通报》，2023 年 9 月 16 日

海南省儋州市综合行政执法局，《行政处罚（限期拆除）决定书》，2021 年 12 月 30 日

儋州市人民政府办公室，《海花岛项目用海审批情况说明》，2020 年 6 月 8 日

中央第四环境保护督察组，《海南省环境保护督察反馈意见》，2017 年 12 月 23 日

香港国际仲裁中心，Faraday Future 与恒大健康之间关于融资同意权及控制权的仲裁裁决（当庭裁决），2018 年 10 月 25 日

江苏省税务局，《税务行政处罚决定书》（范冰冰案），2018 年

湖南省长沙市雨花区打击非法集资办公室，《关于谨慎投资恒大集团旗下公司发布理财产品的风险提示》，2020 年 1 月

中国银保监会，《关于对恒大人寿违规股票投资行为的行政处罚决定书》，2017 年 2 月 25 日

《中华人民共和国公司法》第一百五十二条（高管违法所得的追缴范围条款）

国务院，《关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知》（国发 [1998] 23 号），1998 年 7 月 3 日

中国人民银行，《关于开展个人消费信贷的指导意见》，1999 年

住建部、央行联合座谈会，提出 “三条红线” 融资管理新规，2020 年 8 月 20 日

香港高等法院，关于冻结许家印及其关联人士约 550 亿港元全球资产的命令，2025 年 10 月

香港高等法院，关于颁令出售许家印 “发迹屋” 祥景楼的决定，2024 年

二、企业官方公告与公开披露

中国恒大集团（3333.HK），历年年度业绩公告、中期报告、债券兑付公告，包括：

2008 年 1 月 8 日，关于拍下广州员村绢麻厂地块的公告

2008 年 3 月 20 日，关于中止首次公开募股（IPO）的公告

2009 年 11 月 5 日，关于正式登陆港交所的公告（交易代码 03333）

2017 年 1 月 6 日，关于 2016 全年合约销售额达 3733.7 亿元居行业第一的公告

2018 年 3 月 26 日，2017 年年度业绩发布会，提出 “2020 年总资产 3 万亿、年销售规模 8000 亿” 目标

2021 年 8 月，关于正筹划出售资产的公告

2021 年 9 月，关于两笔美元债利息合计 1.31 亿美元到期未付的公告

2023 年 1 月，关于补发 2021 年及 2022 年年度业绩报告的公告（首次披露负债总额约 2.44 万亿元）

恒大地产集团，《2015 年公司债券年度报告》、《2020 年公司债券年度报告》

恒大集团，关于恒大财富兑付方案（现金分期、实物资产兑付、冲抵购房尾款三种选择）的内部公告，2021 年 9 月

恒大集团，关于要求提前兑付恒大财富产品的 6 名管理人员限期返还全部款项并给予严厉惩处的公告，2021 年 9 月 18 日

恒大集团，内部 OA 系统员工考核文件（全员营销考核排名机制），2020-2021 年

恒大集团，《恒大地产内控评估报告》（关于恒大财富资金最终流向恒大集团体系的自认），2022 年

恒大健康产业集团（0708.HK，后更名恒大汽车），关于投资 FF、支付 8 亿美元、与贾跃亭方仲裁及仲裁结果的系列公告，2018 年 6 月 - 10 月

恒大汽车（0708.HK），历年年度及中期业绩公告（累计亏损超 1108 亿、累计交付约 1700 辆等数据）

恒大汽车，关于纽顿集团战略投资协议终止的公告，2024 年 4 月

恒大汽车，关于天津工厂暂停生产的公告，2024 年

融创中国（1918.HK），2017 年中期及年度业绩公告（含对乐视网和乐视致新计提损失 165.6 亿、收购万达文旅及酒店等项目）

融创中国与万达集团联合公告，关于以 631.7 亿元收购万达 13 个文旅项目及 76 家酒店，2017 年 7 月 10 日

华人置业（0127.HK），于港交所披露的出售中国恒大股份的权益申报，2021 年 8 月 30 日 - 9 月 21 日

乐视网（300104.SZ），2017 年年度报告（巨亏 116 亿、净资产 6.63 亿等），2018 年发布

唐德影视，招股说明书（范冰冰经纪收入占比 71%、恒大影视投资《武媚娘传奇》占比 60% 等），2014 年

三、权威财经媒体与新闻机构深度报道

《财新周刊》/财新网（Caixin）：

《恒大财富的 400 亿窟窿》系列调查报道，2021 年

《恒大歌舞团团长白珊珊：一个普通舞者如何卷入恒大漩涡》，2023 年 10 月

关于恒大债务危机、财务造假、恒大人寿违规等的长期跟踪报道

《财经》杂志 / 财经网：

《恒大真的要大而不倒吗？》，2021 年

关于恒大金融金控架构和恒大金服 / 恒大财富涉嫌自融的深度调查

《21 世纪经济报道》：

关于 “三条红线” 政策出台背景及 12 家房企参会、被列入 “红色档” 企业名单的深度报道，2020 年 8 月

澎湃新闻：

《融创的眼泪：孙宏斌在中期业绩会上哽咽》，2017 年 9 月 1 日

《骗孙宏斌 150 亿的贾跃亭，才是救了融创的恩人》，2023 年 9 月 22 日

《许家印的美国伙伴：恒大投 FF 的激荡 100 天》，2018 年

关于海花岛 39 栋楼被责令拆除的跟踪报道，2021-2022 年

关于许家印回周口老家考察扶贫的全程报道，2018 年

每日经济新闻：

《孙宏斌的眼泪与 “断头” 说》，2017 年 9 月

《恒大的 “全员营销” 风暴》，2020 年

《恒大财富暴雷全记录》，2021 年 - 2023 年

关于许家印被证监会处罚及终身禁入证券市场的报道，2024 年 3 月

《经济观察报》/经济观察网：

《孙宏斌的乐视之旅：从 “佩服” 到 “断头”》，2018 年 3 月

关于融创投资乐视 150 亿不包含乐视汽车的专题分析

《中国证券报》/中证网：

关于恒大与 FF 投资纠纷仲裁结果的报道，2018 年 10 月

关于恒大美元债违约和全球债市冲击的报道

《证券时报》/证券时报网：

关于许家印在恒大财富专题会上承诺 “全部兑付，一分钱都不能少” 的报道，2021 年 9 月 10 日

关于恒大财富未兑付本息合计 410 亿元的报道，2021-2022 年

界面新闻：

《恒大健康仲裁：与贾跃亭 FF 之争或超 8 亿美元》，2018 年 10 月

关于恒大内部 “全员营销” 考核机制的深度报道

关于恒大员工被迫购买恒大财富理财产品及 “超收宝” 高管投资计划的调查

央广网 / 中国之声：

关于融创 150 亿投资乐视细节的报道，2017 年 1 月

关于恒大粮油全国订货会在内蒙古阿尔山举行的报道，2014 年 9 月

中新网 / 中国新闻网：

关于恒大粮油 2014 年 9 月订货会的权威报道

人民网 / 人民日报：

关于 2014 年恒大粮油订货会地点为内蒙古阿尔山的确认报道

财联社：

关于丁玉梅 2022 年 7 月与许家印办理 “技术性离婚” 的报道

关于恒大危机各阶段实时动态追踪

《经济日报》/中国经济网：

关于孙宏斌贾跃亭首次会面及投资达成经过的深度报道

关于融创对乐视损失计提 165.6 亿的报道

《海南日报》/南海网：

关于儋州市政府对海花岛 39 栋住宅楼由 “拆除” 变更为 “没收” 的行政决定报道

第一财经：

关于恒大多元化扩张资本逻辑和债务风险的分析报道

关于恒大汽车累计亏损和交付量的追踪报道

《华夏时报》：

关于恒大 “造车” 困境的深度调查

《成都商报》/红星新闻：

关于恒大与 FF 香港仲裁结果的报道

四、国际财经媒体

彭博社（Bloomberg）：

恒大首次错过两笔美元债利息支付的确切报道（2021 年 9 月）

关于中国房地产全行业债务风险的分析

英国广播公司（BBC）：

关于恒大 2.4 万亿债务黑洞的系列报道

英国《金融时报》（Financial Times）：

关于许家印及其关联人士全球资产被冻结的报道，2025 年 10 月

关于恒大危机对中国及全球经济系统性风险的深度分析

日经中文网：

关于惠誉将恒大评级下调至 “有限违约” 的报道，2021 年 12 月

香港《信报》/《经济日报》/《香港 01》：

关于郑裕彤、刘銮雄、张松桥 “大 D 会” 成员关系的深度报道

关于许家印香港布力径三栋别墅及其被银行接管的系列报道

关于许家印在港牌局及与郑裕彤交往细节的报道

关于许家印劳斯莱斯车队两地车牌的报道

五、传记、书籍、纪录片、影视作品

许家印（口述 / 授权传记），《苦难是我珍贵的财富》，恒大内部印刷

冯仑，《野蛮生长》，中信出版社；《理想丰满》，文化艺术出版社

黄晓阳，《许家印：从穷小子到中国首富》，2012 年

纪录片，《大空头》（The Big Short），派拉蒙影业，2015 年（关于美国 2008 年次贷危机）

电影，《南国再见，南国》，侯孝贤导演，1996 年（本期片尾曲来源）

六、行业数据与研究机构

克而瑞研究中心，《2017 年 1-10 月中国房地产企业销售排行榜》、《2021 年中国房地产企业销售排行榜》等

国家统计局，历年《全国房地产市场基本情况》（商品房销售额、销售面积等宏观数据）

中国人民银行，历年《中国货币政策执行报告》（关于信贷投放总量的季度数据）

福布斯中文网，《2017 中国富豪榜》（许家印以 2814 亿元财富登顶），2017 年 11 月 16 日

胡润研究院，《2017 胡润百富榜》（许家印以 2900 亿元身家首次加冕中国首富），2017 年

恒大地产，历年《商票兑付公告》（至 2020 年底待兑付商票余额超 2050 亿）

大公国际/惠誉/穆迪，关于恒大地产和恒大人寿的信用评级报告，2021-2022 年

中国环境网，“2021 年中国十大最丑建筑” 评选结果及颁奖词，2022 年

片头曲：《致爱》

表演者: PANDA FUNK / 潘高峰 / 唢呐小南 / 武勇恒 / 阿尔帕提 / 艾孜麦提 / 石容山 / 刘芷君 / MARSIX / 陈峙君

片尾曲：《自我毁灭》

创作者：林强

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