投资最难的不是选基金，而是认识自己

听懂涨声

2025/03/26

Overview Shownote Highlights Transcript Chapters Pins

对话者：

杨世进 | 兴全多维价值、兴全合丰三年持有期基金基金经理

高鹏翔 | 兴证全球基金投顾主理人

Hello ，大家好，欢迎来到听懂涨声，我是天楠。

今年已经过了三个月了，显然相比去年，今年投资者的情绪，好了一大截。尤其春节 deepseek 火了之后，以科技 AI 为代表的恒生和科创又涨了一波，有人都喊出了 “中国互联网需要价值重估” 的口号。

但与此同时，经过这轮涨幅，不少之前严重低估的行业和公司，现在也悄悄回到了高位，甚至有些都破了历史新高。2025，我们的投资计划需要调整吗？

于是，今天我们和兴证全球基金的两位老师，兴全多维价值、兴全合丰三年持有期的基金经理的杨世进，兴证全球基金的投顾主理人高鹏翔，一起聊下这个话题。

本期串台：随基漫步 Random Walk

时间轴：

00:10:35投资是一场反脆弱的游戏

・信息环境已经彻底改变，现在我们很难知道自己比市场领先或滞后多少

・与其预测未来涨跌，不如构建多元化、反脆弱的投资组合

00:16:58中国制造业变革的催化剂

・年轻一代正在用 3D 打印等技术重塑零部件定制市场

・从抖音总部到科技创新企业，中国制造业实现了令人瞩目的速度与集群效应

00:19:01中国市场的独特优势

・与其他国家相比，中国市场是 "东边不亮西边亮"

・持续不断的科技创新为二级市场投资者提供源源不断的投资机会

00:29:07找准自己的投资优势圈

・不要总想赢过所有人，这很难持续

・寻找那些具备均值回归特性的投资机会，比如成长 vs 价值、大盘 vs 小盘

00:31:11胜率策略：从 50% 到 55%

・把胜率提高一点点就能长期创造超额收益

・凯利公式告诉我们即使 60% 胜率也不应该 all in，而是做好资金管理

00:33:23如何识别靠谱基金经理

・寻找那些不在顺风期但能够扛住压力的基金经理，风格明确且不会 "飘"

・投资人需要叠加两层信任：对自己组合的信任和对基金经理的信任

00:35:11分散投资的智慧

・不要只挑一个人，选择十几个基金经理可以提高整体胜率

・通过持续评估和建立可观测可证伪的维度，来观察基金经理表现

00:52:44多资产配置的重要性

・更多的资产类别意味着更多元的收益来源

・多资产组合能在低利率环境下提供更稳定的风险收益特征

00:54:21投资的终极目标

・好的组合不是找最赚钱的资产，而是让你能睡得着觉

・涨的时候不焦虑踏空，跌的时候不至于无法承受

00:57:04投资前的三大问题

・第一问：这个钱你能拿多久不动？

・第二问：你能接受多少亏损？

・第三问：你的投资目标是什么？

00:57:54市场考验与自我认知

・2023 年前九个月市场 "吊打" 时刻，是检验投资者心理的绝佳时机

・投资的平衡：亏钱时不失眠，别人赚钱时不焦虑

01:01:31锚定市场平均收益率

・大多数投资者应该先锚定全市场平均收益率

・超过 90% 的投资人连市场平均收益都拿不到

・投资者的 "伽马收益"（情绪波动引起的操作）往往是负的

01:05:38短期市场展望

・风险资产在当前阶段更具性价比，特别是成长板块

・建议把投资交给经过长期市场验证的基金经理并进行定投，着眼一个完整的市场周期

风险提示：

杨世进履历：2008 年 9 月起就职于国家知识产权专利局任审查员，2010 年 7 月起就职于招商基金任研究员，2011 年 7 月起就职于天治基金任研究员，2014 年 5 月起加入兴证全球基金，历任研究员、基金经理助理、兴全合宜灵活配置混合型证券投资基金（LOF）基金经理。现任兴全多维价值混合型证券投资基金基金经理（2021 年 7 月 16 日起至今）、兴全合丰三年持有期混合型证券投资基金基金经理（2023 年 8 月 28 日起）。兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读本基金基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解本基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断本基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他组合的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资须谨慎。观点不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性。