核心判断 2008 真正爆掉的不是房子，是一整套金融系统用二十年时间，把脆弱、相关性极高的资产，包装成了「看起来很安全」的东西。房子只是入口，真正的主角是抵押品链条。 关键事实 — 危机两年间，全美家庭净资产从约 69 万亿美元缩到约 55 万亿，蒸发量约等于一整年的美国 GDP；失业率从 5% 升到 10%。 — 标普 500 从 2007 年 10 月高点到 2009 年 3 月低点下跌 57%；全国房价从 2006 年中高点下跌约 30%。 — 抵押品（collateral）可被反复质押 —— 它是金融系...