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EP.143 「读书」A股进度条到什么《周期》了？

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EP.143 「读书」A 股进度条到什么《周期》了？

截胡不截财

May 13
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【总结】 本期节目邀请点石投资的朱昂老师共同解读霍华德・马克思的《周期》一书，并结合市场情况探讨各类资产所处的周期，分享投资理念和应对策略。 【主播】 Jeff：（“截胡不截财” 主播、同名知识星球、小红书：Jeff 大截胡） 【嘉宾】 朱昂（“点拾投资” 主播，点拾投资公众号主理人） 【时间轴】 03:13 投资应重胜率赔率，把握周期做仓位调整 > 本章节主要讨论研究周期的目的，指出研究周期不是为预测而是提高胜率。投资收益不能依赖预测，因预测未来很难且公司经营有不确定性，应采用概率思维。还提及巴...

Highlights

本期节目邀请点石投资的朱昂老师共同解读霍华德・马克思的《周期》一书，并结合市场情况探讨各类资产所处的周期，分享投资理念和应对策略。
00:05
本期节目解读霍华德・马克思的《周期》，嘉宾朱昂（点石投资）与主播 Jeff 讨论当前市场周期位置，包括 A 股、房地产等资产类别，并分享投资心理与周期判断方法。
03:13
研究周期不是为了预测，而是为了提高胜率
08:20
没有永远可以买入持有的公司，企业会经历从成长到成熟再到衰退的过程。
10:06
霍华德・马克思强调价格与性价比的关系：价格高时股息率低，应卖出；价格低时股息率高，应买入。
11:20
所有资产有定价之锚（如利率、比价关系），周期研究揭示市场无形之手会拉回偏离的价格
16:42
均值回归适用于大类资产和行业指数，但不适用于个股，更多是估值的回归而非价格，前提是行业基本面未变。
18:47
周期不走直线，而是曲线震荡上行。标普 500 过去 30-40 年中，大部分时间在均值上下震荡，上涨年份多于下跌年份。因此投资大佬主张看空不做空，因为做空长期赔率低。
34:38
中国经济增速从 10% 以上降至 6%-7%，人口负增长与科技生产率提高形成对冲，经济周期是缓慢变量，股市和楼市的定价之锚长期取决于经济基本面。
45:29
市场如钟摆般在极端间摇摆，当前两极分化明显，AI 等板块创新高，而其他板块表现不佳。
48:15
过去恒科因包含腾讯、阿里等优质公司被看好，但如今因 AI 等新热点与这些公司无关而表现不佳，体现了行业变迁和周期差异。
52:19
顺周期时增加经营杠杆可能在衰退期带来反噬
53:16
经营杠杆在周期上行时放大收益，但下行时收缩困难；财务杠杆在房地产公司中常见，需警惕其双刃剑效应。
1:05:31
最危险时大家觉得没风险，最安全时大家觉得全是风险。
1:06:42
信贷周期与利率周期高度相关，以 2020 年经营贷推高深圳房价、2007 年信贷扩张和 2014-2015 年场外配资引发的千股跌停为例，说明信贷周期对房地产和资本市场的巨大影响。
1:11:25
中国房地产周期与人口红利密切相关，80 后婴儿潮带来购房需求，地方财政依赖土地收入推动基建改善，提升了房产基本面。
1:18:17
全球金融危机多与房地产相关，如 08 年次贷和 97 年亚洲危机，仅 00 年互联网泡沫例外
1:24:25
理解周期的核心目的不是精准预测点位，而是避免爆仓和少犯错，例如不在市场过热时采用倒金字塔式加仓。
1:27:01
泡沫顶部容易识别，如身边不专业的人都在谈论股票且觉得赚钱容易时，意味着增量资金耗尽，市场即将见顶。
1:34:32
成功周期源于机会被少数人发现后，随着竞争加剧和行业变化，高收益被拉平。
1:37:58
周期不是用来预测，而是感知身边体感，周期永远存在，应顺应其节奏。

Chapters

解读《周期》与当前市场位置
00:00
投资应重胜率赔率，把握周期做仓位调整
03:13
霍华德谈企业经营周期规律与生命周期变化
08:17
资产价格周期及买卖原则：低买高卖
10:06
资产价格周期与无形定价之锚的投资分析
11:18
均值回归理念在投资中的适用性探讨
12:58
A 股周期特征及市场走势观点探讨
18:42
经济周期稳定性、阶段性及对资产定价的影响
32:26
政府调节周期、利率影响及市场两极分化情况
36:31
企业盈利周期及恒科等科技企业发展变化
48:11
企业盈利周期中经营杠杆的含义与影响
52:13
财务与经营杠杆影响企业兴衰及财富变迁
53:14
投资心理周期与市场情绪波动案例分析
57:49
信贷周期影响及 15 年资本市场杠杆风险
1:06:36
中国房地产周期与人口、财政及基本面的关联
1:11:16
房地产周期特点及与金融危机、投资的关联
1:14:08
周期分析局限性及应对策略与风险规避
1:20:05
应对市场周期的实操方法与资产配置建议
1:24:58
探讨人的成功与失败周期及投资启示
1:34:32
解读周期意义及本期节目收尾邀请后续合作
1:37:57

Transcript

Jeff: 最危险的时刻是大家觉得没风险的。对，以及最安全的时刻是大家觉得全是风险的时候。 朱昂: 华尔街有个谚语就是当，擦皮鞋给你推荐股票的时候，那市场就是差不多要见顶了。 Jeff: 包括很多投资大佬，讲过一句话叫做看空不做空，因为做空长期来看赔率就是输的。哈喽各位截胡不截财的听友大家好，欢迎来到新的一期节目，本期节目我们还是读书系列的另外一期内容。然后之前我们解读过霍华德马克思的投资最重要的是那本书，然后我觉得也取得了不错的反响。包括我们自己在解读书的过程当中，也自己有很多的深度的体会。这一次我还是邀...
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