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E128.「择时」这门屠龙术，我还是想劝退各位...

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E128.「择时」这门屠龙术，我还是想劝退各位...

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2025/10/15
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本期嘉宾： 董艺婷｜21 年买方投资，量化 FOF 管理人，公众号「Beagle 小猎犬号」，播客「慧客堂」 本期简介： 很多人在反思过去的亏损时，要么会觉得自己就是因为没把大势看清楚，要么是懊恼这次为啥我没赶上。好像大家似乎都觉得判断市场牛熊是件比较容易，且至关重要的事情。但在我看来，择时恰恰是投资里最难的一件事情。 本期深入聊聊择时这门传说中的 “屠龙术”。对于专业的基金经理而言，择时不仅是对抗认知，更是在对抗强大的被动因素 —— 比如合同约束、KPI 考核、产品战略和渠道关系。很多时候，压力和职责其实不在基金...

Highlights

在投资的世界里，择时常常被视为决定成败的关键，但事实上，它可能是最难以掌握的技能之一。本期节目深入探讨了择时背后的复杂性，不仅涉及市场判断，更牵扯到人性、机制设计与现实约束之间的博弈。
00:15
关注择时的人往往源于亏损反思或错过机会的懊恼
05:34
KPI 不只是被动因素，更是一种立场
07:24
持有越久的投资者承担更多短期交易带来的摩擦成本
13:10
资产管理的核心是服务，必须倾听客户诉求，而非仅追求收益
18:52
部分事实比谎言更可怕，因它建立错误信任
23:05
上涨阶段 50% 正确率就能盈利，下跌阶段 70% 以上或空仓做对更有优势
23:41
踏空损失 152% 收益，躲过下跌仅损失 48.6%
30:39
计算投资回报应看本金与市值的差额，而非软件生成的比例
34:10
A 股市场过去类似只给三支箭的老板，投资者想靠运气赢，而市场靠概率赢，大家都受其影响。
36:30
躲过跌幅最大交易日六年累计收益达 3000%
39:16
几乎所有星期二都会大幅下跌，06、07 年牛市中所有星期二连起来也是熊市。
46:39
个人投资者难以超越专业基金经理进行择时操作
51:12
申赎行为使基金经理被动调整仓位，外人难以剥离该影响
1:02:27
一位基金经理在 24 年元旦前后减仓，8 月精准加仓，两次操作节点极为精准，择时得分达 65 分以上
1:21:49
买卖胜率均为 60% 时，择时整体成功概率仅为 36%
1:26:05
精准踩中高低点概率极低，交易应接受价差并管理预期
1:26:50
买在低点认知容易，但可行性取决于稳定现金流
1:37:13
99% 的人算过压力测试后不会选择融资业务
1:49:43
新事物胜率低但赔率高，应持中性态度对待泡沫
1:59:50
小市值盘看估值意义不大，低估值可能是价值陷阱，高估值可能因爆发成长未体现在财报上
2:02:23
非标资产消失后，股债对比成为衡量体系内流动性的重要指标
2:16:51
投资不应追求绝对准确，而应积小胜为大胜，从追求十环转为追求五环以提升幸福感
2:28:04
指数编制规则是指数的灵魂，基金经理选指数基金就是选规则
2:29:27
做投资类节目不能收费，怕听众误解把例子当标准答案

Chapters

原来连判断牛市还是熊市都不容易
00:00
比有择时能力的投资经理更深一步，是有择时能力的管理人
02:25
份额波动大对净值的磨损，这点值得注意
06:13
择时在对抗什么？人性？负债端？业绩考核？短期内主观和市场的背离带来的压力？
11:20
对齐一下择时的尺度
16:56
胜率多高算高？50%+ 就很牛了！
21:00
踏空 vs. 下跌，哪个更难受？
23:41
为什么说择时是屠龙之术？做对了确实爽！🚩
26:15
A 股与射箭
32:48
讨论下著名的雷击时刻🚩
35:14
请记住一个神奇的日子：星期二！🚩
39:13
走势与人性：向上修复和向下修复的结果天差地别
44:32
把公募分为三个组：高、中、低仓位组。中高仓位组资产配置得分与后续业绩负相关？路径依赖、人设束缚... 到底是谁的锅？
48:02
聊几个比较有名的基金经理的择时
53:40
要对多少次，才能把运气成分剔除掉？
1:19:38
克服人性
1:23:17
一买一卖，哪个动作更难？
1:26:49
考察择时能力的 A 股关键节点🚩
1:32:20
中性看待泡沫
1:48:30
22 年感受到的预期差
1:53:38
估值与择时
2:01:08
聊聊美股的 ai 行情
2:09:30
具体策略的择时怎么做？指增、CTA
2:21:16
择时和轮动，哪个更难？
2:29:27

Transcript

老钱: 谢谢董老师找我来当搭子。然后我特别好奇就是，为什么你主动想做这么一个选题？就是我们今天聊择时嘛。 董艺婷: 就为什么要聊是吧？因为被问的太多了，我们的听众一直在问。首先就是大家都会觉得这个事情很重要，甚至有人会觉得，它是投资当中最重要的事情。你之前跟我聊过，你知道我可能不是这么想的。但是我在一开始当投资经理的，那个职业生涯里的第一件事情，也是特别想学会择时。就每个人都是这样的。 老钱: 而且我感觉偏大类资产配置的投资者，好像都挺淡化这个事呢。 董艺婷: 对，但是我自己入门的时候，我也特别想学会，我也...
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