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E148.站在美股之巅，满眼山雨欲来

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E148. 站在美股之巅，满眼山雨欲来

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Mar 09
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本期嘉宾 林晓明｜「周期循环图谱」作者，《经济周期实证理论及应用》作者，思睿首席经济学家 节目简介 * 本期节目录制于 2026 年 2 月中旬 * 林老师上次来面基坐客的节目：《周期上行，欣欣向荣但人也累｜周期下行，追求舒服等待涌现》 风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自...

Highlights

本期节目聚焦全球经济周期演进中的结构性矛盾与资产价格逻辑重构，思睿首席经济学家林晓明基于康波周期、信用体系变迁与技术渗透阶段，深入剖析当前美元、黄金、美股、比特币及 AI 产业的深层联动关系。
02:06
研究始于主观感受和想法，再找数据论证
09:12
2015–2016 年美元与黄金同步上行，暴露全球信用体系收缩和经济动能减弱
10:29
黄金价格下跌意味着美股等风险资产可能加速下跌，是金融市场出现流动性短缺和恐慌的表现
15:16
美债逻辑从票据逻辑转变为本金逻辑，因债务规模大，担心本金无法偿还，新的利率要求变高
15:45
美债利率中枢抬升意味着美国或全球体系难承受其财政赤字
18:34
全球市场最好的三个宏观指标为纳指、比特币和美元指数
23:05
纳指与比特币背离的两种收敛路径：纳指下跌或比特币反弹，但纳指下跌概率更高
27:23
全球股市市值一年增长 200–300 万亿人民币，财富增长烈度比 2015 年创业板大 100 倍
30:35
若资产价格不大幅下跌，美国工业生产难以恢复
31:43
六大指标均超科网股泡沫与次贷危机前夕水平
33:51
‘临存陷阱’指牛市缓慢上涨诱使投资者逐步加仓，仓位加至最高时突遭大幅下跌，没收全部盈利
39:17
一般跌 50% 至少需一年，短期内跌 40% 历史上未发生过
42:06
AI 资本开支巨大、护城河薄弱，短期难盈利但长期提升社会生产力
44:06
AI 渗透率图显示其正处于从导入期进入转折期前夜
44:55
逢利好不涨或逢利空不跌分别是见顶或见底的信号
47:44
大模型就是编码过程
52:09
资产价格下跌可给社会减负、恢复社会积极性
57:30
真正的技术革命难以预测，下一轮带动社会发展的可能是一组与之前差异很大的技术，而非单一技术
1:07:19
提醒大家在空头市场也能赚钱
1:09:20
此次美股调整性质与 00 年、08 年不同，问题更严重
1:09:57
本轮美股调整是美国货币信用出问题，比前两者更严重
1:17:08
库存周期本质是企业应对内部确定性与外部不确定性、进行工序匹配的缓冲
1:22:41
市场最大利好是大家都不看好
1:24:58
牛市时纳指对道指上涨，熊市时下跌
1:25:17
商品与美元同比完全同步，两组同比平均值波动相关度超 0.85

Chapters

买方和卖方的区别
00:00
看空美元信用，因此看多美元，有点反直觉
02:33
黄金的另个一表征作用
10:29
下一轮 QE 的约束
13:22
处提及美国债务时钟
15:39
比特币和美股背离的潜台词
18:34
处提及纳斯达克同比 vs. 比特币的同比
19:40
偏离的修正
25:40
美股的状态
28:39
处提及的 3 轮美股牛市终结前夜的梳理
31:43
看空和做空
33:42
市场的学习效应，周期的相似韵脚
35:50
叙事的「这次不一样」vs. 价格的「每次都类似」
40:08
处提及本轮 AI 的渗透率：
44:06
市场在极值区域的钝感
44:55
再谈康波的萧条期
47:44
分配问题
52:05
新问题的新解法
57:30
具体观点 → 资产配置
1:00:34
三大不破金刚
1:07:45
科网股泡沫的顶，次贷危机的顶，这一轮的顶
1:09:52
写书计划
1:14:13
股市是勾勒经济最好的指标之一
1:17:43
处提及 m7 / 标普 500（是 m7 的平均股价）：
1:24:50
处提及商品的第一主成分和汇率的第一主成分的对比：
1:25:17

Transcript

厚望: 我先恭喜您旅行，您旅行之后，因为是去了一家私募，然后是做买方了。我好奇是继续做研究，还是要开始管钱。 林晓明: 是准备要管钱？OK。 厚望: 我最近看您的公众号，我觉得旅行之后，有了一个巨大的变化。我自己的感觉是，文章更短了，观点极其鲜明，非必要的图表也更少了。就是跟一个传统的，卖方的券商演报，有很大不同。我不知道我这种感觉，对不对。 林晓明: 是的，因为原来作为券商的研报，它是有规范性的要求的，比如说论证的细节，严谨性在报告里面要求很高。举例子就比如说我们去体检，体检完了以后，它那个报表里面，那个...
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