黄金又行了？
厚雪长波
Aug 09
黄金又行了？
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厚雪长波
Aug 09
Shownote
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本期嘉宾：贾舒畅｜世界黄金协会亚太区研究部负责人 今年 1 月底，国际金价冲上 5600 美元 / 盎司的历史最高点，“黄金大牛市” 的呼声一时间铺天盖地。但仅仅五个月后，金价跌破 4000 美元，从高点回撤近 30%，很多人的第一反应可能是：我是不是也 “该撤了”？ 从体感上来看，好像去年人人讨论的黄金，现下又无人问津了 —— 大家的注意力似乎早转向了科技股的过山车和红利股的争论。但世界黄金协会的数据又给出了一个反直觉的答案：2026 年二季度，全球央行购金量达 289 吨，同比暴增 62%；另外，中国老百姓买金条的热情不降反升 —— 价...
Highlights
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本期节目围绕黄金市场近期的剧烈波动展开，试图从需求、资金流向与宏观政策等多个维度，解释金价涨跌背后的真实机制。
Chapters
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中国机构投资者抄底黄金
00:00世界黄金协会，到底在干啥？
02:40黄金涨到 5600 美元后又跌破 4000 美元：这轮黄金大起大落，到底发生了什么？
06:51黄金需求正在发生结构性变化：首饰消费下降，投资需求和央行购金成为新的支撑力量
08:01金价下跌，为什么买黄金的人反而更多？“追涨” 之外，还有另一种理性的抄底逻辑
10:57央行为什么持续买黄金？避险、储备多元化，以及黄金 “不属于任何人的负债” 属性
11:36同样是黄金，欧美和亚洲投资者为什么做出了完全不同的选择？低利率环境下，黄金正在成为财富存储的新出口
14:25金条金币和黄金 ETF，两类投资者买黄金的逻辑完全不同：一个偏长期配置，一个更像交易工具
18:32黄金为什么从 5500 美元一路跌回 4000 美元？上涨靠资金推动，下跌源于预期反转和流动性撤离
21:41黄金暴跌的真正推手：不是基本面崩塌，而是短期资金过度拥挤后的快速撤退
23:53黄金价格的核心分析框架：宏观因素不会直接影响金价，而是通过 ETF、金条、央行购金等需求渠道传导
26:02长期看黄金靠什么上涨？过去 20 多年消费者黄金需求累积，贡献了黄金趋势的大部分解释力
32:10央行购金还能持续多久？未来 12 个月，仍有一半受访央行计划继续增加黄金储备
35:49中国黄金储备占比仅 8%，全球平均约 35%：新兴市场央行还有多少 “补仓空间”？
40:08“去美元化” 并非简单替代美元，而是全球储备体系从单极走向多极后的资产再配置
44:35地缘冲突为什么有时推升黄金，有时反而压低黄金？美联储利率预期可能盖过避险逻辑
48:05美联储加息预期如何影响黄金？通胀、就业和经济增长之间的博弈决定下一步方向
51:31未来黄金怎么看？投资需求可能延续，央行购金、资产多元化和地缘风险仍是重要支撑
57:54黄金未来三种情景推演：基准震荡、风险催化突破 5000 美元，以及熊市需要满足的条件
1:01:56黄金配置到底该看择时还是持有？长期来看，“有没有黄金” 比 “什么时候买黄金” 更重要
1:11:00Transcript
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贾舒畅: 至少到明年的 6 月份，参与我们调研的一半央行，都会持续的买黄金，那买到什么时候算够，什么时候算不够？咱们中国的黄金占 8%。
七一: 占外汇储备的 8%。
贾舒畅: 对，全球的平均是 35%，36% 左右。在发达国家，占比是超过 50% 的，像美国就是占了 80% 多。更重要的是新兴市场，以及发展中国家，他们的占比接近 20%，全球平均是 35% 36%。咱们国家是 8%，8，20，36。
七一: 最后还有一个美国的 80% 对。
贾舒畅: 所以到哪算够，咱不知道，但是按全球平均来看的话，远远不...
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