最近黄金跌破 4000 点，让不少投资者有点 “跌懵了”。回到年初，市场对黄金的期待还很高，机构目标价一度看到 6000 点；但不到半年时间，金价已经出现接近 30% 的回撤。有人调侃，黄金都快和恒科坐一桌了。这一轮下跌是长期逻辑改变，还是短期因素冲击？央行仍在买黄金，为什么金价却还在跌？站在 4000 点附近，投资者是应该割肉离场，还是等待机会分批布局？本期节目邀请到金 ETF 富国基金经理王乐乐，从投资视角拆解黄金下跌背后的主要矛盾，以及普通投资者当下应该如何看待黄金配置。
本期嘉宾
王乐乐：金 ETF 富国（518680）基金经理、富国基金量化投资部 ETF 投资总监
Timeline：
金价为何下跌
01:12 | 前期上涨逻辑：弱美元、美元信用担忧与央行购金如何推升金价
01:55 | 黄金为什么跌这么猛：从降息预期转向加息预期，油价、通胀、美元指数共同压制金价
03:10 | 对比欧债危机后的跌幅：这轮下跌已经接近历史最大回撤
04:20 | 4000 点讨论：心理关口之外，更重要的是利空是否充分定价
黄金长期逻辑
07:10 | 央行购金为何不能阻止短期下跌？长期慢变量 vs 短期抛压
08:50 | 两个观察指标判断冲击是否接近尾声
10:00 | 主要矛盾：加息预期、美元指数与金价修复节奏
12:40 | 机构目标价下调：看多方向未变，但节奏需要调整
13:41 | 逆全球化主线：地缘风险为何支撑黄金的长期配置需求
14:30 | 黄金避险属性失效了吗：黄金避的不是普通波动，而是全球信用、经济危机和地缘冲突等大级别风险
15:25 | 趋势何时结束：大级别风险消退，可能才是黄金阶段高点信号
投资者如何应对
16:25 | 投资原则：买在无人问津，卖在人声鼎沸，用分批和定投降低择时压力
17:48 | 选择工具：投资黄金要重点关注溢价和交易成本
18:50 | 投资方式比较：纸黄金、金条、黄金 ETF 与联接基金怎么选
19:51 | 定投与止盈：什么时候慢慢布局，什么时候适当止盈
21:08 | 黄金加科技：用跷跷板组合平衡经济周期与市场风险
22:36 | 重新理解波动：黄金不是低波动资产，向上和向下都是波动
温馨提示：市场有风险，投资需谨慎。黄金价格受美元指数、美联储利率预期、通胀、地缘政治、央行购金等多重因素影响，短期波动可能较大。投资者应结合自身风险承受能力，避免盲目追高或一次性重仓，可关注资产配置比例和分批布局节奏。