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反脆弱：从不确定性中获益

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反脆弱：从不确定性中获益

大方谈钱

2025/04/20
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本期嘉宾 老钱：播客「面基」主理人 周欣：华夏基金机构债券投资部执行总经理 / 投资经理 欢迎来到大方谈钱，这是一档由华夏基金出品的播客栏目。钱是桥梁，生活才是目的，我们关注每一个人生活中和钱相关的大事小事。 这是大方谈钱全新的读书系列。古语有云，书中自有黄金屋，本系列就和大家一起来探寻知识带来的财富。这周刚好是世界读书日，我们要读的第一本书是塔勒布的《反脆弱》。 这期的特邀主持是我们特别喜爱的老朋友，播客「面基」的主理人老钱。对谈的嘉宾是华夏基金机构债券投资部执行总经理、投资经理周欣。看过或者没看过...

Highlights

本期大方谈钱邀请了播客「面基」主理人老钱和华夏基金机构债券投资部执行总经理周星，围绕塔勒布的著作《反脆弱》展开深入探讨。通过结合实际投资案例与生活经验，嘉宾们解读了如何在不确定性中寻找机会，构建反脆弱的生活与投资策略。
00:04
周星称看过塔勒布几本书并提到不确定性图谱
01:10
反脆弱是应对不确定性的生存指南
02:48
做债券的人因中国债券市场长期无违约，传统信用评级模型靠历史数据推断未来违约公司不准确
05:09
债券投资赚钱靠票息收益，但信用违约可能带来巨大损失
08:06
客户反问感恩节是哪天，揭示风险认知差异
08:42
事情的发生时间有偶然性但未来一定会发生
10:51
可转债中的看涨期权价值由正股价格波动决定
16:42
没有债底保护信用不出问题的前提，后面的就无从谈起
17:00
反脆弱结构受益于波动，类似开口向上的非线性曲线
17:51
塔勒布的投资方法：每年小亏，黑天鹅事件降临可爆赚
19:53
人们常因习得性事件放大主观概率买保险
23:21
面对剧烈系统性变化时，选择权是反脆弱的关键
24:23
常得小病不易得大病，小刺激有助于提高抗风险和反脆弱性
26:32
美联储的人为干预可能导致黑天鹅事件时波动更大
31:10
买红利股不一定稳定，需理解杠铃策略逻辑
32:03
杠铃策略的核心在于两端资产的稳定性与阶段性机会
34:26
投资需先胜而后求战，明确逻辑与证据
37:44
塔勒布的杠铃策略中高赔率一端关键是赔率要足够高
38:27
塔勒布看涨但选择买看跌期权，因其在危机中赔率大幅增加
41:34
海外全天候策略提供更多场外工具支持
41:43
小资金组合在转债投资上有更好的边际增量
44:23
冗余是反脆弱的做法，如准备备份设备、现金仓位、Plan B 等
46:26
不应过度代劳，应让孩子经历挫折
47:51
塔勒布坚持认为自己像肖恩康纳利，展现反脆弱特点
51:37
不要过多预测，因为预测易暴露脆弱性、减少选择权
56:52
多数人更适合选择平均斯坦而非贸然挑战极端斯坦
1:01:22
《反脆弱》作者虽情商低但可爱，享受负面评价

Chapters

塔勒布《反脆弱》读书讨论
00:00
不要成为 “火鸡科学家”，把自己的资产都暴露在未知的风险面前
塔勒布的世界观: 非对称风险、黑天鹅、肥尾效应
01:08
很长一段时间里，中国的债券市场是没有违约的，导致信用评级体系失效
02:48
风险事件爆发之后，过去潜藏的脆弱性才会被暴露出来
05:09
如何避免成为 “火鸡科学家”？
06:50
风险的爆发是必然的，但风险爆发在哪一天是偶然的
08:42
具备反脆弱特征的可转债，该怎么做定价？
09:46
可转债作为 “固收 +” 配置的一部分，发挥更大配置价值的是哪一个属性
15:31
塔勒布眼中的三类事物: 脆弱的、坚韧的、反脆弱的
16:52
反脆弱的事物就像九头蛇，是能够在脆弱中受益的
17:50
反脆弱，意味着接受源源不断的小挫折磨练
重疾险是一类能够提供反脆弱属性的资产吗？
19:49
在大家越来越追求就业稳定性的当下，更需要警惕被人为保护起来的环境
22:20
选择反脆弱，虽然要直面所有的压力，但也在不断磨练自身的能力
24:19
什么叫做 “美联储看跌期权”？
26:32
符合反脆弱原则的杠铃策略，应该怎么做资产配置？
28:03
什么是能够穿越周期的杠铃策略？
32:03
如果左侧押注之后一直没能等来机会点，如何坚持自己的耐性？
34:26
老钱的痛苦领悟:“朋友们，千万不要把自己的持仓公开出去！”
36:33
明明看涨的情况下，塔勒布为什么要买入看跌期权？
38:27
很多风险是，要么不出事，一出就是大事
40:26
在生活与工作中，为自己打造一个反脆弱的环境
投资债券市场时，该如何考虑规模的大小？
41:43
通过制造冗余，来实现反脆弱
44:23
在子女教育上，不要过度保护，也是一种反脆弱
45:08
生活中的很多小挫败，不要把它当成是无可救药的失败
47:51
为自己打造一个更好的信息环境，对抗无序的信息爆炸
50:41
塔勒布的生平经历，在某种程度上也塑造了他的世界观
54:33
天地不仁，以万物为刍狗 —— 愿你在不确定的世界里找到自己的反脆弱
58:51

Transcript

老钱: 大家好，这个系列是大方谈钱推出的一个全新的读书系列。《古话有云，书中自有黄金屋》。本系列就和大家一起来探寻知识带来的财富。这周刚好是世界读书日，我们要读的第一本书是塔勒布的《反脆弱》。这期的特邀主持是我们特别喜爱的老朋友播客面基的主持人老钱。对谈的嘉宾是华夏基金机构债券投资部执行总经理，投资经理周星。而我和惟惟惟这次则化身安静的听众，来享受两位嘉宾思想碰撞的火花。看过或者没看过这本书的小伙伴呢，不妨和我们一起捧起这本书，来感受一下反脆弱的魅力。欢迎在评论区分享你的读书灵感。大家好，我应该是来过大方谈...
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