【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【内容索引】 00:16 为什么最近资本市场波动明显加剧？ 04:08 7 月的中央政治局会议中有哪些值得关注的表述？ 04:19 这次会议提出，“要有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力。” 国家将服务消费提升到更重要的位置，这背后看重的是什么？ 10:12 平台化和 AI 化正在改变服务业的就业形态：平台提高了部分服务业的劳动效率，但也让灵活就业者的社保缴纳责任变得更复杂，平台和个人该如何分摊，成为需要解决的新问题。 17:01 会议中提到的 “稳定房地产市场”，以及最近的互联网借贷强监管，分别对应居民资产负债表的资产端和负债端修复：前者试图稳住居民的最大资产类别和消费预期，后者通过限制多头借贷和高息互联网借贷，推动信用较弱人群的债务风险更快出清。 26:57 经过连续下跌后，部分一二线城市 “老破小” 的租售比升至约 2.67，超过银行长期定存收益。这意味着这类资产开始重新具备对自住和投资需求的吸引力。 31:01 当房地产压力变得迫切，为什么不能直接把首套房贷利率降到零？ 41:35 最近国有大行为什么重新恢复 5 年期大额存单？这对 7 月居民金融数据会产生什么影响？ 43:06 讨论日元、美债和美股，本质是在讨论一个问题：美元资产还能不能继续吸引足够多的全球增量资金。大类资产要持续上涨，需要越来越大的资金流入；一旦新增流动性不足，就会从普涨进入高波动的存量博弈。 49:17 日元汇率之所以重要，是因为日本同时连接着美债买方、海外资产配置和套息交易三条美元流动性通道：无论是日本卖美债干预汇率，还是加息引发套息交易平仓，都可能对美债和美股形成压力。 58:18 美元资产当前面临着一个危险三角：美国需要继续大规模发债，美债中标利率又不能太高，同时日本不能减少买入或大量卖出美债；如果这三者失衡，美元资产就会进入更危险的存量博弈。 01:03:46 本轮周期的黑天鹅不一定来自公司业绩，而更可能来自外部流动性和地缘冲击。 01:10:25 中国资产的逻辑与美元资产不同：外资并没有充分配置中国资产，外资流入更多是增量而不是主要支撑；再加上平准资金、资本管制和居民存款活化，中国市场更难用单一的外部流动性逻辑来判断。 01:15:07 周期尾部最难赚的是 “最后一波钱”：当大类资产进入高波动或下跌阶段，很难指望某个细分方向长期独立上涨，真正需要警惕的是外部变量触发的黑天鹅。 01:18:56：美元资产这一轮上涨来自全球流动性持续流入，但随着美股市值、美债规模大幅扩张，以及升息难兑现、美元可能转弱，美国还能否继续从全球吸引足够资金，成为判断美元资产周期是否见顶的关键。 01:29:45 虽然一级市场现在火热，但不是全面普涨。资金集中在 AI 与政策交集较强的少数方向，如机器人、具身智能、世界模型、量子计算、可控核聚变等，热点轮动速度也在加快。 01:31:52 如何看待年初关于港币 "换锚" 的判断，以及近期港股破发率？ 【本期相关】 中央政治局会议，如何部署下半年经济工作？ [https://mp.weixin.qq.com/s/qcjgNQf-OTfLniTOBaOKMQ] 关于所谓 “产能过剩” 问题的中方立场 [https://www.mofcom.gov.cn/xwfb/rcxwfb/art/2026/art_0b757d71b41047c6923bfeedaa4f8686.html] “收益完胜存款理财”，手里有钱的新中产都在抢着买？ [https://mp.weixin.qq.com/s/YAmB1zU9rNbj78PWucy9-A] 求是网评论员: 以更大力度提振消费 - 求是网 [https://www.qstheory.cn/20260618/3add71c672de435b94ac3be0fa428cc4/c.html] 财政部部长蓝佛安: 以更大力度落实财政金融协同促内需一揽子政策_工作动态_长者专区_庆阳市财政局 [https://czj.zgqingyang.gov.cn/zzzq/zzlm/gzdt1__xwzx/gzdt/content_352212] 国家外储持续加仓香港，普通投资者该怎么布局 [https://mp.weixin.qq.com/s/S71kH08-rMo4OUS4Wej_7w] 【往期链接】 Vol.209 宏观漫谈 102｜全球资金 “Risk Off” 下的 AI 变局与资本流向（2.27 录制） [https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/69a82737fccfedb2911086a4] Vol.219 宏观漫谈 106｜对外投资新规、美元潮汐周期与 AI 资本狂欢（6.3 录制） [https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/6a265b8b7444b57222353962?s = eyJ1IjoiNjQ1ZGExNDNlZGNlNjcxMDRhZjFjZTI3In0%3D] Vol.222 宏观漫谈 107｜2026 年以来，中国经济结构调整的四大新变化（6.23 录制） [https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/6a3e39352e335a35a809c7ba?s = eyJ1IjogIjVmZjQ2ZDFhZTBmNWU3MjNiYmQzMjdiYSJ9] Vol.226 宏观漫谈 108｜2026 年中国经济年中观察与两个神奇的中国经济现象（7.16 录制） [https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/6a5f441fa3fec224d5a10e23?s = eyJ1IjogIjVmZjQ2ZDFhZTBmNWU3MjNiYmQzMjdiYSJ9] 【录制时间】 2026 年 8 月 6 日 【制作团队】 主理人：李翔、李丰 制作及统筹：张英海（13514156656）、峰小瑞（pr@freesvc.com）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。