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股神的牌局：复利公式 + 凯利公式

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股神的牌局：复利公式 + 凯利公式

面基

1 DAYS AGO
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本期嘉宾 徐倬迅 | 公众号「徐倬迅的投资日记」，望岳投资 投资经理（偏量化方向） 本期简介 我一直希望面基能够多元化一些，无论是在选题还是嘉宾层面，因此，无论是价值的，成长的，交易的，套利的，量化的，配置的，都要聊聊。因为我坚信审美是看过足够的样本量之后的自然而然的产物。 投资和交易，以及他们内部的不同流派，本应无分优劣对错，只有是否适合自己，最终目标都是为了赚钱，只不过方法不同而已，谁也不比谁高尚正派。 但，形成审美的过程必然是充满积累，怀疑，实践，验证，修正的。 一开始看山是山，看到什...

Highlights

本期节目以投资中的「复利本质」为线索，深入探讨不同流派背后共通的底层逻辑 —— 如何系统性地寻找、定义并参与自身真正具备优势的投资事件。
00:21
复利增长为优势、下注仓位、机会密度和时间的乘积
03:45
凯利公式最早名为《对信息传输速率的新解释》，是为解决赌马问题而提出的投资仓位管理模型
13:05
这场原定 15 分钟的会面最终持续到晚饭，两人一见如故并成为好友
14:39
索普比莫顿等人更早将期权定价公式应用于实战，但未公开，因此错失拿奖机会
16:03
财富增长公式适用于几乎所有投资流派
21:38
量化找到的优势可能是统计优势，不一定是概率形式，也可能是赔率形式
24:54
投资里概率没那么重要，胜率难超 50%，很多投资靠赔率
30:16
真正的价值投资者有接近信仰的状态，用自有资金投资无负债端压力
34:18
下单本质是试探而非判断，短期主观决策很难做到正确
34:47
投资下注前虽有理由支撑，但不应认为自己一定正确，要做好迅速改主意的准备
39:55
若判断耗时过长、方向难辨，可能已超出个人能力圈
42:15
量化投资优势在于更快、数据更多、更理性；价值投资优势是看得准、成本低、熬得久；塔勒布模式优势是能识别极端风险事件临界点；趋势交易优势是对趋势识别更准
43:44
不同投资流派本质是寻找和定义优势，再据此匹配后续动作，需明确优势成立的界限条件和有效区域
44:24
普通人投指数最大优势是不叠加技术，同时强调确定比估值更重要的因素
51:16
在中国，很多散户满仓单调的交易习惯在凯利公式里是错误的
56:45
无限游戏的第二个原则是仓位必须受限，否则极端波动将导致破产
1:00:51
若仓位高于凯利仓位，长期累积收益率会呈负增长
1:02:53
交易优势在于冷启动入场 —— 在市场未转温或突破前参与，赔率更高
1:11:29
胜率赔率高时可加杠杆是常见误区，普通人不应加杠杆
1:16:37
若未复盘过往交易记录，面对凯利公式需填的概率和赔率会茫然无措
1:19:57
交易核心是在逆风期及时撤出观望，改主意也是灵活的一部分
1:21:34
红军作战核心是保存有生力量，打得过就打、打不过就跑
1:22:54
投资并非只靠概率，而是概率与赔率结合，现实中靠赔率挣钱更多
1:26:42
凯利公式应内化为纪律，不过高下注，因未来不可知，历史胜率赔率不能代表未来

Chapters

看山是山，看山不是山，看山还是山
00:00
赌神的牌局
03:45
遇到了不适合参与的游戏，那就卖铲子
13:05
华尔街不就是最大的赌场嘛
14:38
寻找优势 Edge⭐️
16:03
从优势的视角去解释一些投资流派
19:54
我从不预设自己在概率上能有多高，很难超过 50%
23:01
交易看似只有买卖，但它们背后的潜台词是...
28:05
去看交割单！⭐️
30:56
做好迅速改主意的准备
34:47
如何定义区间？
36:45
价值投资还是更适合美股
40:15
不同投资流派本质上就是对优势的寻找以及定义
43:44
普通投资者投资指数基金最大的优势，就是承认自己没有优势
44:24
换个角度解释「低估」
47:43
Position 仓位：凯利公式同时追求两件事：不能出局 + log growth 长期最大化
52:50
凯利公式的直接结果：合理仓位比大部人想象的要低
57:09
Frequency 频率：交易机会是不缺的
1:02:53
加注意味着对概率和赔率都提出了更严格的要求
1:06:23
关于加注的例子：以中证白酒指数为例
1:13:04
如何定义优势是复利公式的源头
1:19:51
《毛选》里的趋势交易思维
1:21:34
顺利的交易，很快就会对起来
1:22:54
凯利公式应该内化为一种纪律：2% 风险管理常数
1:26:42

Transcript

厚望: 大家好，欢迎收听面基，我一直希望面基能够多元化一些，无论是在选题层面还是嘉宾层面。因为投资显然不是生活的全部，尤其是即便你什么都不做，实际上也能通过指数获得市场的平均回报。所以在选题上，我要求自己绝对不能只聊投资理财。再说一次，在我心中面基是情感播客，在嘉宾方面，我也要求自己绝对不能只聊一个流派的，做价值的成长的交易的套利的量化的配置的，尽可能的都聊一聊。因为我坚信审美是看过足够多的样本之后的产物。投资和交易以及他们内部不同的流派，本来就应该无分优劣对错，只有适不适合自己。因为大家来这个场子最终的目...
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