嘉宾指出，过去五年电商并非停滞，而是经历结构性转型：拼多多与直播电商崛起冲击阿里京东格局，低价竞争加剧内卷，根源在于知识产权保护缺位、创新价值难以兑现，以及用户可支配收入增长乏力。她强调，电商繁荣本质是消费者对低效线下零售的自发选择，而非平台垄断结果；平台虽具流量优势，但用户易流失，难言稳固垄断。线下仍有山姆、Costco 等靠供应链与服务取胜的不可替代空间。直播电商被比作‘夜市’，重体验轻货架，其国内爆发依赖高渗透移动基建与社交文化，出海则面临基础设施与用户习惯差异，尤其在东南亚难以复制。最后反思，互联网公司真正敬畏的是用户用脚投票，而非追求短期利润或神化单个用户。