过去两年，买入七巨头（Mag 7）几乎是全球资管的标准答案。2026 年上半年，这个答案第一次失灵：追踪七巨头的 ETF 整体跑输标普 500。一份追踪 23 家知名对冲基金的二季度成绩，给出了更清晰的规律 —— 决定回报的，不是团队规模或历史战绩，而是策略类型。本期把七巨头内部分化、对冲基金 Q2 成绩单与下半年三个变量，收在一起。 核心判断： 七巨头的分化不是偶然，而是 AI 周期从「信仰驱动」切换到「业绩驱动」。市场不再为「谁砸钱多」付钱，而是追问「谁把钱赚回来了」。 一份追踪 23 家基金的 Q2 成绩说...