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Vol.166 宏观漫谈82｜“对等关税”再冲击，全球经贸格局如何演变？（4.9录制）

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Vol.166 宏观漫谈 82｜“对等关税” 再冲击，全球经贸格局如何演变？（4.9 录制）

高能量

2025/04/10
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【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【内容索引】 01:58 如何看待特朗普政府对中国再征收 50% 的额外关税，从而使所有商品加征的新关税税率达到 104%？ 03:39 4 月 9 日，美国 “对等关税” 正式生效。同时，离岸人民币兑美元汇率出现...

Highlights

本期《宏观漫谈》聚焦中美贸易关系及全球贸易格局的变化。通过分析特朗普政府对中国加征关税的政策及其影响，探讨了中国在当前经济形势下的应对策略和底线，以及美国实施‘对等关税’背后的短期目标与长期愿景。
01:22
打算等今日跌完后本周全仓投入，参与市场变化与救市
01:58
美国对中国实施 104% 关税，由 20 加 34 再加附加反击的 50 构成
06:15
全球商品交易市场中，美国占四分之一，中国占五分之一
06:39
应保持人民币汇率对非美货币合理稳定甚至略有升值
10:46
2024 年可能出现类似 2020 年 4 月底的资产价格波动下降
13:05
美国想一箭三雕，解决贸易逆差、财政赤字和中国竞争问题
13:41
制造业回流短期内难以实现，主要受政策持续性和供应链配套限制。
18:33
美国认为逆差是其他国家挤占美商品市场所致
19:34
以色列是首个与美国谈判贸易问题的国家
23:41
美国芯片制造多在境外，出口以成品芯片和服务贸易为主
25:16
中国因关税问题多月未从美国购买天然气
27:11
油价跌破 60 美元对美国页岩油产业不利，接近成本线
31:39
美国出口医疗相关产品及高价能源原因分析
34:46
能源是中美达成协议的关键领域，但中国可能需高价购买美国能源
38:59
印度在制裁背景下成为俄罗斯石油的主要转口国
42:23
中美关税差催生大量转口贸易，即便非国家行为也会有人参与。
49:13
特朗普常将非自身筹码变为谈判筹码

Chapters

资本市场应对关税生效及市场变化
00:00
如何看待特朗普政府对中国再征收 50% 的额外关税，从而使所有商品加征的新关税税率达到 104%？
01:58
4 月 9 日，美国 “对等关税” 正式生效。同时，离岸人民币兑美元汇率出现显著波动，从 7.3 左右一度升至 7.4，随后又回落至 7.3 附近。这一波动意味着什么？
03:39
加强与非美市场的合作，以及稳定市场对人民币汇率的预期，这两点是中国在当前经济形势下的重要底线。
06:39
2024 年，美国的货物出口总值达到 20651.80 亿美元，货物贸易逆差为 12941.39 亿美元。与此同时，美国的服务出口金额为 11077.61 亿美元，服务贸易顺差则为 2933.29 亿美元。
10:46
特朗普政府 “对等关税” 的背后，主要有三个短期目的: 一是减少美国的贸易逆差；二是通过对其他国家加征关税来增加政府收入，进而缓解政府的财政赤字；三是孤立中国，削弱中国的竞争力和影响力。
13:02
制造业回流是特朗普政府的长期目标，但在短期内难以实现。首先，这需要政策的持续支持，尤其是涉及大规模的资本投入。其次，建厂需要复杂的配套产业链。最后，劳动力问题也是一大挑战，包括非法移民问题以及就业意愿等。
13:41
特朗普关税战的三个短期目的中，翔总认为哪一项的优先级更高？
18:25
以色列是首个就关税问题与特朗普政府会面的国家，其总理内塔尼亚胡承诺消除以美之间的贸易顺差，此前以色列还宣布取消对美国商品征收关税。以色列做出这些承诺的原因是什么？
19:34
2024 年，美国前几大出口类别依次为: 一是成品油、原油和天然气；二是汽车整车及零配件；三是集成电路 / 芯片；四是血液及抗血清等；五是农业大豆。
22:39
如果要缩小与美国的 1200 万美元贸易顺差，越南可以从美国买点啥？
25:12
4 月 9 日，美国 WTI 原油价格跌破每桶 60 美元，这一价格可能已触及美国页岩油气的开采及储运成本边界了。
27:07
从中美高层是否会近期会晤的记者提问，到美国参议员的来访，再到特朗普签署‘对等关税’行政令，以及字节跳动发布与美政府的商谈声明。这一系列事件可能都与中美贸易谈判密切相关。
29:00
如果减少贸易逆差是美国的首要目标，那么美国要求中国减少贸易顺差的最直接方式，就是让中国增加对美国能源的采购。
32:24
如果中国未能与美国达成贸易协议，而其他国家与美国达成了新的关税协定，那么是否有可能产生较大规模的转口贸易？
37:51
2023 年和 2024 年，俄罗斯 GDP 平均增长约 3% 左右，这背后有转口贸易的贡献，毕竟全世界并不是铁板一块。电信欺诈、芬太尼、芯片算力，也都是转口贸易的典型例子。
39:28
“对等关税” 生效后，世界贸易格局将如何演变？
47:47

Transcript

李翔: 欢迎来到高能量，我是李翔，今天是 4 月 9 号，我跟李丰继续做我们的宏观漫谈。上次我们聊的时候，其实是在上次的一周前，然后刚刚宣布加关税。但是因为确实是非常的临时，我们也简单的聊了几句。然后就是经过了一周之后，可能包括其实各方的，都有他们相应的反应，大家事要忘了也都能看到，无论是欧盟的越南的，包括我们自己的。然后不论是美股，还是 A 股还是港股，也都用各自的表现，说明了他们对这个事情的回应。这一次我觉得李丰，可能也会更详细的讲一下，他自己对这些事情的，一些观察和判断。确实是，今天我们专心认真的来聊...
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