今年的世界读书日，我们想聊一本很多人未必听过书名、但大概率听说过主人公名字的书 ——《征服市场的人》。

这本书写的是量化投资传奇人物詹姆斯・西蒙斯。

他创立的大奖章基金（Medallion Fund），在 1988 年到 2018 年的 30 年间，创造了惊人的年化回报。更重要的是，这并不是一个靠 “灵光一现” 完成的故事，而是一整套关于模型、概率、组织、迭代与纪律的方法论。

有意思的是，打造这台 “史上最强印钞机” 的人，30 岁前几乎没买过股票。

他原本是数学家、密码破译者、大学教授，后来却带着一群数学家、物理学家和计算机科学家，走进了充满贪婪与恐惧的金融市场，建立起了一套尽量排除情绪、只尊重数据的交易系统。

这本书表面上写的是量化投资，往深一点看，写的是：

本期节目，我们邀请到中欧基金量化投资部系统化投资组组长杨柳，以及这本书的译者朱昂，一起聊聊：

・西蒙斯到底是 “神话”，还是一个更复杂、更真实的人？

・文艺复兴科技是如何一步步找到自己的模型与纪律的？

・量化投资的胜率、超额收益，到底来自哪里？

・AI 时代到来之后，量化投资会不会进入新的拐点？

杨柳，中欧基金量化投资部系统化投资组组长

朱昂，点石投资创始人，《征服市场的人》译者

Part1 从 “神” 到 “人”：《征服市场的人》为什么比想象中更值得读？
01:36 世界读书日，为什么要从《征服市场的人》这本书聊起？
03:03 传奇历史到职业种子：杨柳为什么对西蒙斯有天然共鸣
04:47 一本好传记的意义不是造神，而是把传奇重新还原成 “有血有肉的人”
05:39 西蒙斯留下的三点方法论：相信模型、组织天才、长期迭代

Part 2 市场真的可以被 “算出来” 吗？量化投资的起点是先相信 “规律存在”
06:52 从破译密码到建模市场：量化的最早雏形
07:25 杨柳的从业经验：从幻想一个完美模型，到接受模型必须不断迭代
07:52 从隐马尔可夫到神经网络，量化是一套不断升级的方法体系
09:54 一旦把 “人” 放进模型，不稳定的变量可能就出现了
12:25 市场到底可不可以预测？不能 100%，但可以争取提高概率
13:23 AI 时代来临后，是否让 “非线性建模” 能力变得更强？
13:37 算力爆发之后，AI 对非线性关系的建模能力被大幅放大

Part 3 量化投资是怎么赚钱的？为什么 “团队” 比天才更重要？
15:01 文艺复兴的关键转折：凯利公式 + 高频交易
16:52 对量化来说，真正重要的不是 “每次都赢”，而是如何找到独立事件、重复下注
18:34 金融市场最难的两个问题：噪音太多，以及规律本身会不断变化
19:28“独立性”：真正的分散，不是买得多，而是彼此足够独立
21:45 技术分析 vs 量化：K 线、统计模型、机器学习并不是敌人，关键在于你怎么理解
23:06 量化投资追求的阿尔法从哪来：风险溢价、信息优势与模型优势
25:20 西蒙斯真正厉害的地方，也许不只是模型，而是 “组织高密度人才” 的能力
25:56 文艺复兴和中欧基金的共同点：把聪明人组织成一个系统
28:04 中欧量化团队协作逻辑：不靠个人英雄，而是让平台持续进化

Part 4 从科技创新到 AI 量化：量化会被改写吗？
29:24 技术进步既带来赋能，也带来竞争 —— 工具越来越强，门槛也在被重塑
31:10 今年以来 AI 的投入产出比已经到了一个转折点，初级量化研究的门槛正在降低
32:32“端到端” 是终局，但在那之前更重要的是如何给模型 “加约束、给路径”
34:16 中欧量化的进化：基本面量化 1.0 → 量价因子工厂 → AI 端到端
35:30 量化如何解决 “阿尔法与容量的矛盾”：目标是找更稳的因子，做更优的交易
37:29《征服市场的人》前半本讲 “如何赢市场”，后半本回到 “如何理解人生”
38:22 这不是一本 “三天学会量化” 的手册，而是一本关于热爱、挑战与坚持的书
39:19 真正支撑一个人走下去的，不只是方法，而是对这件事本身的热爱

大奖章基金（Medallion Fund）：文艺复兴科技旗下最著名的基金产品。

韦布伦奖（Veblen Prize）：数学领域重要奖项之一。

Money Matrix / Monemetrics：西蒙斯早期投资公司的名字，带有 “金钱 + 数学 / 度量” 的含义，是文艺复兴科技前身阶段的一部分表述。

文艺复兴科技（Renaissance Technologies）：西蒙斯创立的量化投资机构。

隐马尔可夫链（Hidden Markov Chain ）：一种用于处理状态转移和序列问题的统计模型，常用于识别 “表面看不到、但可能在变化的状态”。

马尔可夫模型（Markov Model）：核心思想未来状态与当前状态有关，而不完全依赖更久远的信息。

凯利公式（Kelly Criterion）：用于决定在不同胜率下如何分配下注比例。

江恩理论 / 江恩公式（Gann Theory）：由技术分析师威廉・江恩提出的一套市场分析方法，强调价格与时间的关系，试图通过几何角度、周期和比例来预测市场走势。

- 中欧基金出品，特别鸣谢聪明投资者 -

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