过去半年，智谱是中国 AI 行业最风光的公司。

市值一度突破万亿港元。7 月 8 日首批股票解禁，股价经受住考验，未出现崩塌式回调。

这种局面下，通常公司会庆功，感谢团队，继续冲刺下半年。但智谱创始人唐杰没有。

7 月 11 日，他在内部发了一封近 4000 字的信，标题叫《巨浪已来》。

唐杰最担心的事，已经不是智谱能不能继续涨。而是资本市场会不会开始用传统的互联网 SaaS 模型，或者是泛互联网平台型企业的财务指标来给智谱进行资产定价。

这才是他写这封信的真正原因。