本期深入剖析利率预期剧烈反转的动因：2026 年初通胀意外反弹，叠加关税升级、伊朗冲突推高油价，以及美联储 1 月会议释放鹰派信号，共同动摇了降息基础。两年期美债收益率三周飙升 50 个基点，成为资金集体修正预期的关键风向标。高利率环境下，方向性误判比利率水平本身更易引发资产错杀 —— 黄金单月跌 15%，零息与高估值资产承压。伯克希尔将 3210 亿美元配置于短期国库券，反映机构在不确定性中优先选择确定性收益。但历史表明，若经济未陷入衰退，过度避险可能错过后续风险资产反弹；而地缘缓和或成打破加息预期的关键变量。