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61.Minimax上市，与大模型牌局的三年演进｜对话云启陈昱

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61.Minimax 上市，与大模型牌局的三年演进｜对话云启陈昱

卫诗婕｜漫谈Light the Star

Jan 09
卫诗婕｜漫谈Light the Star

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Jan 09
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2026 年 1 月 9 日，「大模型六小龙」之一 MiniMax 敲钟上市。 作为中国大模型创业公司中估值最高、C 端产品力最强的独角兽之一，MiniMax 的上市不仅是这家公司自己的里程碑，更为整个一级市场提振了信心。 过去三年的 “模型之争”，上千亿资金投入其中，是一个漫长又惊人的烧钱故事。随着智谱和 MiniMax 成功登陆二级市场，模型创业公司终于证明了其打造一个健康商业闭环的可能性。 本期节目，我邀请到了 MiniMax 的天使投资人、云启资本管理合伙人陈昱。作为完整亲历过上一轮自动驾驶周期，并精准捕获本轮大模...

Highlights

随着 MiniMax 在 2026 年成功上市，中国大模型创业迎来了关键转折点。这场由技术信仰驱动的长期投入，终于开始显现商业回报的曙光。本期节目深入探讨这家独角兽背后的崛起逻辑，以及投资人如何捕捉技术变革的关键窗口。
02:42
受 Paul Graham 影响，萌生投身 VC 行业的想法
03:17
创业与投资是纸的两面，彼此成就
04:45
自动驾驶、大模型、具身智能都是符合‘大赛道’定义的领域
08:28
喜欢投资聪明诚实有野心的年轻人
08:45
诚实是创业者避免短期错误的关键
11:12
Scaling Law 最早在中国公司被发现，却被美国公司发展为技术范本。
15:26
训练一个基础大模型解决所有问题更高效，符合人脑思考方式
16:34
美元基金在早期更愿意押注颠覆性 AGI 想法，尽管成功概率低。
19:25
MiniMax 很早就押注 MoE 架构，领先行业多年
21:55
Deepseek 出现后性能超越绝大多数现有模型
22:12
不放弃任何一个模态，坚持全模态发展路径
29:08
若 MiniMax 早期融资时财务规划更清晰，首轮融资或可超过 2000 万美元
30:29
2023 年下半年 MiniMax 站在大模型创业公司梯队舞台中央
33:03
Llama 3 开源直接淘汰了一批基础模型创业公司。
36:20
商业化根本是模型能力而非营销，Deepseek 零广告投入但数据远超依赖营销的竞品。
41:05
多模态在 GPT-4o 出现时被验证路线正确
42:26
技术验证一方面利好发展，另一方面加剧竞争
43:14
谷歌部分团队平均每周工作 80 小时，推动行业节奏加快
46:42
中国大模型领域从‘六小龙’变为‘四小龙’
49:00
创业公司不应与巨头比拼算力优势，而应专注产品化构建护城河。
55:10
技术成熟与成本下降将触发大模型商业化指数级增长
57:02
一开始就要做 AGI，这是 Minimax 创始人的初衷。
57:31
现有方法可能无法实现真正的 AGI，如同哥德巴赫猜想中 1 加 2 永远做不到 1 加 1
57:57
走预训练模型中 Transformer base 方法，可能只能无限接近 AGI，无法达到。
58:05
人类通过对未来的幻想推动科技进步
59:05
未来多数数据库将由 agent 创建
1:04:13
投资大技术玩家的窗口仅有一两个季度，需提前做好功课
1:05:13
Y Transformer 计划专门投资 27 岁及以下创业者，主基金则不限年龄。
1:08:33
天赋并非不可兼得，而是时间分配的结果。

Chapters

MiniMax 上市与大模型三年之路
00:00
关于陈昱：
猎手型的投资：先选赛道，再研究
02:40
YC 的创始人 Paul Graham：通过资产配置，影响世界
03:12
偶像雷军：大赛道，与顺势而为
04:32
“2016，于我而言是很重要的一年…”
05:57
聪明、诚实、有野心
08:41
谷歌留下的肌肉记忆：学会辨别顶尖人才
09:19
“像 Jeff Dean 一样的其实也是有千千万万”
11:10
投中 Minimax 天使轮：
2022 年， IO（Minimax 创始人闫俊杰）眼中的 AGI
15:26
造一把足够大的的锤子，世上所有的钉子
16:34
「作为一张彩票，我是愿意去赌的」
18:39
ChatGPT 出世前三个月：Minimax 已经投入语言模型
19:21
四年上市成为大模型纯血股，Minimax 做对了什么？
反共识一：押注 MoE 架构，以终为始地推导成本
20:37
“6 个月模型性能没有任何变化，就已经落后同行很多”
21:54
Deepseek 推动了 Minimax 成为六边形战士
22:05
融资 PPT 始终不变的一页，就是三个模态（图片、视频、语音）都要做的那一页
23:00
从 2023-2025，大模型牌局的三年演进：
大模型与自动驾驶一样，只有几个月的投资窗口
24:31
旧有的体系里，无法做出改变世界的新项目
26:04
没有发现 Minimax 的话， 2023 年会投别的大模型公司吗？
27:11
“想的更清楚的话，第一轮要的就不是 2, 000 万美元了”
30:29
阿里杀进来，字节自己做，Deepseek 正在诞生…
31:01
「这是一个商业 sense 最好的大模型公司」
33:27
2022 年的幻方，还是一个算力平台
35:03
“Deepseek 出现了，一条分叉路就出现了”
36:18
中美大模型之竞争、生态、差异化：
Anthropic 都选择专注了，创业公司真的能全线发展吗？
39:18
GPT-4o，证明了多模态输入输出的路线是正确的
42:21
重赏之下必有勇夫，谷歌内部每周工作 80 小时了！
43:13
Meta 的模型为什么这么拉垮？
44:20
model orchestration（模型编排）：应用公司的机会
46:38
中国模型公司们，形成差异化了吗？
47:12
Minimax 与字节，必有一战？
50:34
AI 的第三次浪潮：
卷 benchmark 的一千种方式…… 只有商业化收入是不变的金线
51:55
自动驾驶的路线之争，会在大模型的故事中重现吗？
53:33
大模型的共识，为什么形成的如此之快？
57:02
今天大家对 AGI 的期待又高了
57:31
像哥德巴赫猜想一样，Transformer base 只能无限接近于 AGI
57:57
不断的幻想，一步步实现这个幻想
58:05
陈昱所投资的 AI 新基建：时代倒逼底层技术发展
59:05
今天的具身智能，就像 10 年前的自动驾驶
1:02:02
云启会格外关注年轻人吗？我们成立了 Y Transformer …
1:05:13
技术型 1 号位 vs 商业型 1 号位
1:06:26
未来的中国首富，一定来自科技界…
1:08:54

Transcript

卫诗婕: 我觉得他们评价你是投科技最好的投资人之一。 陈昱: 我更像个猎手。 卫诗婕: 这期节目发布的时候 MiniMax 已经上市了。 陈昱: 初夏见到的闫俊杰。他是非常聪明的人，又有野心，最技术极度的信仰。 卫诗婕: 投他的时候觉得有多大的概念能成 mission impossible？ 陈昱: 但是作为一张彩票，我是愿意去赌的。 卫诗婕: 最早算这笔账，有算出一个数字吗？
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