61.Minimax 上市，与大模型牌局的三年演进｜对话云启陈昱
卫诗婕｜漫谈Light the Star
Jan 09
61.Minimax 上市，与大模型牌局的三年演进｜对话云启陈昱
61.Minimax 上市，与大模型牌局的三年演进｜对话云启陈昱
卫诗婕｜漫谈Light the Star
Jan 09
随着 MiniMax 在 2026 年成功上市，中国大模型创业迎来了关键转折点。这场由技术信仰驱动的长期投入，终于开始显现商业回报的曙光。本期节目深入探讨这家独角兽背后的崛起逻辑，以及投资人如何捕捉技术变革的关键窗口。
云启资本合伙人陈昱作为 MiniMax 天使投资人，回顾了 2022 年投资决策背后的技术判断：创始人闫俊杰对 AGI 的坚定信念、早期押注 MoE 架构与多模态并行路径，使公司在 ChatGPT 爆发前已奠定先发优势。面对字节、阿里等巨头入局，MiniMax 凭借产品化能力与商业化敏锐度脱颖而出，年收入逼近 1 亿美元。行业从卷 Benchmark 转向看收入验证，技术路线也因 DeepSeek 等公司的出现而加速迭代。陈昱指出，大模型虽难以通过现有 Transformer 架构实现真正 AGI，但持续的技术幻想与工程突破正推动通用智能一步步落地。未来机会在于模型编排、具身智能及底层 AI 基建的重构，而真正的颠覆性创新往往诞生于不受历史包袱束缚的新生力量之中。
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受 Paul Graham 影响，萌生投身 VC 行业的想法
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创业与投资是纸的两面，彼此成就
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自动驾驶、大模型、具身智能都是符合‘大赛道’定义的领域
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喜欢投资聪明诚实有野心的年轻人
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诚实是创业者避免短期错误的关键
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Scaling Law 最早在中国公司被发现，却被美国公司发展为技术范本。
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训练一个基础大模型解决所有问题更高效，符合人脑思考方式
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美元基金在早期更愿意押注颠覆性 AGI 想法，尽管成功概率低。
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MiniMax 很早就押注 MoE 架构，领先行业多年
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Deepseek 出现后性能超越绝大多数现有模型
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不放弃任何一个模态，坚持全模态发展路径
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若 MiniMax 早期融资时财务规划更清晰，首轮融资或可超过 2000 万美元
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2023 年下半年 MiniMax 站在大模型创业公司梯队舞台中央
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Llama 3 开源直接淘汰了一批基础模型创业公司。
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商业化根本是模型能力而非营销，Deepseek 零广告投入但数据远超依赖营销的竞品。
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多模态在 GPT-4o 出现时被验证路线正确
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技术验证一方面利好发展，另一方面加剧竞争
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谷歌部分团队平均每周工作 80 小时，推动行业节奏加快
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中国大模型领域从‘六小龙’变为‘四小龙’
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创业公司不应与巨头比拼算力优势，而应专注产品化构建护城河。
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技术成熟与成本下降将触发大模型商业化指数级增长
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一开始就要做 AGI，这是 Minimax 创始人的初衷。
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现有方法可能无法实现真正的 AGI，如同哥德巴赫猜想中 1 加 2 永远做不到 1 加 1
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走预训练模型中 Transformer base 方法，可能只能无限接近 AGI，无法达到。
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人类通过对未来的幻想推动科技进步
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未来多数数据库将由 agent 创建
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投资大技术玩家的窗口仅有一两个季度，需提前做好功课
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Y Transformer 计划专门投资 27 岁及以下创业者，主基金则不限年龄。
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天赋并非不可兼得，而是时间分配的结果。
