上半年 GDP 受政府投资和房地产投资拖累，但外贸表现强劲，高附加值产品出口增长显著。房地产在一二线城市趋稳，政府开始收储老破小用于青年公寓。社融结构发生长期变化，直接融资占比提高。低息周期有助于化债、刺激经济和激活居民存款，居民存款活化后流入保险，再由保险配置蓝筹，形成长钱入市的正循环。国资投资体系从不受待见到受追捧，财务投资人开始学习国资投资逻辑。A 股市场中，国家队通过卖出蓝筹抑制个股过快上涨，保险资金低价承接高分红蓝筹，居民存款通过保险转化为长期资本。消费税改革可能从生产端转向消费端征收，激励地方政府吸引人口和发展服务消费。