涨了不敢追，跌了不敢拿 —— 这轮行情为什么让所有人都很累？

厚雪长波

Jul 19

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本期播客邀请嘉实基金指数基金经理田光远，深入探讨 A 股市场近期剧烈波动的背后逻辑。不同于常规的宏观或基本面分析，嘉宾提出以流动性为核心的投资框架，认为市场短期涨跌主要由资金推动而非叙事驱动，并据此为普通投资者提供进出时机的判断方法。节目回顾了商业航天、黄金、半导体等板块的行情案例，揭示流动性变化如何影响市场情绪与板块轮动，同时讨论了当前 AI 与半导体行情的可持续性及具体操作策略。

田光远强调，流动性是 A 股市场最重要的指标，当成交额快速攀升至 3 万亿以上时，市场进入资金博弈阶段，风险累积，胜率下降；而当成交额降至 2 万亿以下，反而是布局机会。他通过回溯去年至今的三轮行情，指出市场上涨往往缺乏明确基本面理由，更多由资金推动，投资者应关注成交量而非叙事。当前市场呈现缩量不缩价的慢牛特征，与 2015 年、2021 年的急涨急跌不同，更可能通过震荡消化调整。在操作上，他建议流动性高位时做短线博弈，低位时做价值投资，并推荐网格交易、定投等策略。长期看，他看好国产芯片方向，认为国产替代是确定性最高的主题，而 AI 应用爆发仍需条件。最后，他强调投资应追求胜率而非赔率，避免在高位追涨，需结合流动性框架灵活调整策略。