药明康德，靠什么穿越周期？｜中国创新药简史 E.167
万物生长FM
2025/10/16
药明康德，靠什么穿越周期？｜中国创新药简史 E.167
药明康德，靠什么穿越周期？｜中国创新药简史 E.167
万物生长FM
2025/10/16
药明康德作为中国 CXO 领域的领军企业，其发展历程不仅映射了本土创新药产业的崛起，也揭示了全球化背景下医药外包服务的独特价值与挑战。从创始人李革的创业初心到公司战略转型，药明康德走出了一条兼具技术积累与资本智慧的道路。
药明康德由李革创立，最初尝试新药研发，后转向 CRO 服务，并逐步拓展至 CDMO 领域，形成一体化服务平台。公司通过 “一拆三” 的资本运作实现 A + H 多地上市，抓住国内创新药政策红利。其 VIC 模式以投资孵化初创企业反哺 CXO 业务，构建增长飞轮。尽管 2021 年后因行业调整、股东减持及美国《生物安全法案》影响导致股价波动，但核心化学业务持续恢复，2025 年呈现强劲反弹。凭借早期布局、客户粘性与生态协同，药明康德展现出穿越周期的能力。当前最大挑战在于对美收入依赖较高，地缘政治风险倒逼其加速拓展全球多元化市场。
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李革与导师共同发明标记的组合化学技术，显著提升药物筛选效率
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李革在航班上画出 20 个化学药物模板分子结构，触发公司转型契机
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CDMO 是 CMO 的升级版，提供工艺研发等增值服务。
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李革被外媒称为华尔街首次为中国头脑买单的人
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药明康德以 33 亿美元完成私有化，回归国内资本市场
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一体化服务能让药明康德在早期药物发现后锁定后续订单，呈现强者恒强态势。
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药明康德一拆三是因美股表现不佳、市盈率低，而国内 CXO 公司市盈率高。
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“一拆三” 使药明系市值从美股约 210 亿元升至数千亿，形成业务生态
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药明康德注资 160 万美元的罕见病药企 18 个月后被 1.3 亿美元收购
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赵宁推动药明康德建立行业领先的科普矩阵，发布数千篇专业文章
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《金融时报》报道美国拟将中国生物企业列入实体清单，引发市场恐慌
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法案未纳入 2025 财年国防授权法案，尚未成为法律
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2025 年上半年净利润翻倍，扣非后增长 26%
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大到可以穿越周期，强到可以穿越周期
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药明康德最大风险是地缘政治，而非业务模式
