随着美国《天才法案》持续推进，稳定币竞争进入白热化： 一方面，是合规稳定币 USDC 与不合规稳定币 USDT 在加密市场的竞争，但全球稳定币走向合规之际，USDT 是否还能持续保持现有的领先地位，关系着整个稳定币的格局之战；另一方面，摩根大通、美国银行、富国银行、花旗银行等全球大财团开始结盟讨论银行稳定币发行；同时，硅谷金融科技巨头 Stripe 与 Paypal 已经大力押注稳定币；在政界，特朗普家族、美国商务部长 Howard Lutnick 与阿布扎比王室等政治资本也纷纷入局也成为这场稳定币战争中的关键变量。 本期节目，我们从稳定币第一股，也是 USDC 稳定币发行商 Circle 的上市说起，试图拆解以下稳定币行业里讨论最热最核心的问题： - 为何 Circle 上市如此之热，两天涨幅近 4 倍？ - Coinbase 的全力扶植，才是 Circle 崛起的关键？考验 Circle 未来盈利能力的关键合约由来、风险与详细条款 - 政治与大资本入局带来的新变量：传统金融入局的六大中心化稳定币联盟是什么？ - 宏观环境与偶然因素的双重叠加：USDC 的起量、两次快速增长期与曾接近大溃败的关键时刻 - 同样是稳定币业务：为何 USDC 与 USDT 盈利能力差距巨大？ - 政策支持下，稳定币发展起量的两大核心方向与关键策略 【主播】 泓君 Jane：硅谷 101 创始人，播客主理人 刘锋：Web3 101 (https://www.xiaoyuzhoufm.com/podcast/62c2b6b3a61b9fd92a401b39) 主理人，BODL Ventures 合伙人，前链闻总编辑 【嘉宾】 Can Sun (https://www.linkedin.com/in/can-sun/)：Backpack Exchange 联合创始人，法务合规负责人  郑迪：前沿科技投资人（知识星球：22136749） 【你将听到】 Circle 上市暴涨：数字化美元重构金融结算格局 03:57 Circle 为何火爆：数字化美元重新定义华尔街与金融 05:35 美国《天才法案》推进：3 年 2 万亿，稳定币市场规模暴增 10:15 《天才法案》监管细节相对清晰，但对于行业巨头 Tether 是一个大考验 Circle 发家与转型史：从多元溃败到聚焦稳定币 15:07 2018 年行业第一批稳定币热潮，USDC 应运而生 16:58 稳定币之前 Circle 的三大业务：钱包、交易所、场外交易 20:21 2019 年加密货币寒冬壮士断腕：砍掉全部其他业务 “绑定魔咒”：Circle 与 Coinbase 是否算 “不平等条约” 23:57 故事的开始：2018 年 Circle 与 Coinbase 推出合资公司 30:08 Coinbase 强背书很值：流通性才是稳定币最大的挑战 32:58 2023 年的重新谈判：招股书的两份细节协议拆解回购与合作细节 34:47 收入超过 56% 付给 Coinbase：付给 Coinbase 9 亿美元，币安仅 6000 万美元 35:49 为何《天才法案》不允许稳定币发行方给用户付息？防止卷到倒闭 36:28 Circle 与 Coinbase 的大隐患：联合推广是否算变相付息？ 38:16 传统金融入局的六大中心化稳定币联盟 - USDT：Tether + Bitfinex + Cantor Fitzgeral（美国商务部长曾任 CEO）+CEP（美国商务部长儿子 + 软银投资） - USDC：Circle + Coinbase - USD1: 币安 + Trump 家族 USD1 + MGX 阿布扎比主权基金 - USDB：硅谷 Fintech 巨头 Stripe + Bridge - PYUSD：PayPal（不到 10 亿美元，规模较小） - 银行联盟稳定币：摩根大通 (JPMorgan Chase)+ 美国银行 (Bank of America)+ 花旗集团 (Citigroup)+ 富国银行 (Wells Fargo)+Zelle 的运营商 Early Warning Services + 实时支付网络 Clearing House（筹备中） 43:34 Circle 最大隐患 —— 能否摆脱 Coinbase 协议的法律细节解读 USDC 的崛起之路：起量与两起一落 47:55 USDC 发行量变化的关键节点 - 2020 年启动 - 2022DeFi Summer 爆发 10 倍增长 - 2023 年硅谷银行爆雷 + 窒息 2.0 （Operation Choke Point 2.0） - 2024 年底政策利好新一轮爆发 56:13 Coinbase 全力支持是 USDC 起量的关键 58:43 如果不是美联储救硅谷银行，USDC 就大势已去 1:00:00 USDT 与 USDC 区块链分布区别：孙宇晨的波场占 USDT 量过半 同样是稳定币业务：为何盈利能力差距巨大 1:01:39 备付金比较：USDC 结构像余额宝；USDT 18% 的不合规备付金赚了 50% 收入 1:02:51 “泰达是整个区块链世界最大的放贷机构” 1:07:40 推广还是倒贴：市场冠亚军差别巨大 稳定币竞争核心策略 1:08:29 USDC 的合规之路：代价巨大，但是长远竞争力可能超过 Tether 1:12:43 传统金融机构稳定币困局与核心：分发 + 流通性 1:13:12 稳定币市场赢者通吃？ 1:14:23 稳定币未来扩张路径设想：通过 ToB 场景触及消费者 + 链上交易 1:21:26 土耳其、非洲通货膨胀、货币贬值，已经稳定币化了 1:24:04 不要教育用户，而是悄无声息嵌入现有金融体系 【相关播客】 E186｜美国稳定币发币潮，区块链如何改变传统金融版图？ (https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/67eb1fc4a6a24ce40f040cd2) E182｜影子美元与金融新秩序：起底全球人均最赚钱的公司 Tether (https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/67c7976e52a6af799c34508f) 【监制】 泓君 【后期】 AMEI 【运营】 陈思扬、孙泽平、王梓沁 【BGM】 Anticipating a New Day - Stationary Sign Estimations - Christoffer Moe Ditlevsen Clockmaker's Daydream - 369 【在这里找到我们】 公众号：硅谷 101 收听渠道：Apple Podcast｜Spotify｜小宇宙｜喜马拉雅｜蜻蜓 FM｜荔枝 FM｜网易云音乐｜QQ 音乐 其他平台：YouTube｜Bilibili 搜索「硅谷 101 播客」 联系我们：podcast@sv101.net Special Guests: Can Sun, 刘锋, and 郑迪.