泡泡玛特通过打造自有 IP 矩阵，实现从设计到销售的全链条掌控，2025 年上半年营收达 138 亿元，海外收入占比升至 40%，Labubu 成为核心增长引擎。其工业化 IP 孵化体系支撑多 IP 协同成长，避免单一依赖。相比之下，名创优品仍以授权 IP 为主，虽宣布进军自有 IP 并推出 Minisoland 大店升级形象，但在内容创作与品牌叙事上面临挑战。资本市场更认可泡泡玛特的长期价值模式，而卡游因缺乏自有 IP 和过度变现导致上市受阻。未来，IP 的生命力不仅在于热度，更在于可持续运营与全球化适应能力。