恒生科技指数本轮弱势源于 AI 叙事从‘共生’转向‘竞争’，叠加新锐大模型公司吸走流动性，老互联网股被戏称为‘老登科技’。字节跳动以全链条闭环和 AI 视频（如 C 舞蹈）对影视、社交等领域形成系统性冲击，而腾讯虽护城河稳固却面临 AI 时代‘后发’压力。美团被重新发现其外卖系统的运筹学效率与未被充分认知的社会价值，其低调务实风格折射出产业基础设施的真实力量。Token 出海本质是交付‘算力 + 电力 + 工程效率’的综合能力，类比预制菜，重在成本结构优势。Minimax、智谱等标的暴涨，反映市场正用‘对标 OpenAI + 资金容量 + 概率估值’替代传统 PE / PS 框架。投资方法论加速从 Seeking Alpha 转向拥抱 Beta—— 即识别并顺应 AI 这一时代洪流。更深远的忧虑在于：2028 年可能出现 AI 驱动的负反馈循环 —— 裁员→需求萎缩→企业更依赖 AI，导致‘幽灵 GDP’与人类意义危机，提醒我们珍视体验、消费与不可替代的人性温度。