在年终对话系列【站在 2025 年之外】的前两集节目中：

朱啸虎提出 “三年不会有泡沫”，“泡沫论调纯属无稽之谈”；

戴雨森则预测，2026 年是 “Year of R”，将会是一个现实回归之年。

1 个多月前，在 2025 年 11 月初，Sam Altman 上了一档由美国基金 Altimeter Capital 创始人主持的播客节目，在主持人连续追问 OpenAI 如何为 1.4 万亿美元级别算力与基础设施承诺买单时，Sam 称：“If you want to sell your shares, I’ll find you a buyer. Enough.”（“如果你想卖掉你的股份，我可以帮你找到买家。够了。”）—— 随后，AI 板块整体出现波动，关于 AI 是否存在泡沫的讨论进一步升温。

我们今天的嘉宾 Freda Duan 就来自这个名叫 Altimeter Capital 的基金，她担任合伙人。

Altimeter 是一个硅谷科技基金，横跨一二级。在一级市场投资案例有 OpenAI、Anthropic、字节跳动等，在二级市场投资案例有 NVIDIA、Snowflake、Robinhood 等。

2025 年，让我们和 AI 共同进步！

（录制于 2025 年 11 月）

03:30 Freda 的自我介绍
04:41 2020-2025 每一年的硅谷关键词
08:12 今天美股投资三条主线：AI + Re-industrilization（再工业化） + Digitization of Finance（金融产业创新），三条主线非常有意思，因为中间有很多联系
10:20 美国投资人怎么看待中国市场？
10:59 投资 OpenAI
12:14 给 OpenAI 的商业模式算算账（对比 Netflix）
16:45 OpenAI 的收入四个支柱
20:49 OpenAI 的竞争
23:32 Google 的变化
26:27 OpenAI 的投资回报和 IPO
28:25 投资 Anthropic
31:25 Neo labs
32:31 投资 Robinhood
40:29 硅谷资本喜欢乖小孩还是坏小孩？
44:26 发现新物种（market prediction）
46:07 自动驾驶和机器人
55:25 “一级靠共识，二级靠非共识”
57:13 美国不同基金看人的 taste：刺猬型、反叛者、哪吒型创始人
58:22 美国基金整体变化：更集中仓位下重注
01:03:43 复盘硅谷 2025 年最重点方向
01:09:51 这些 AI 公司的巨额收入从谁的口袋里来？
01:14:11 巨额 AI 投资的投入产出比
01:15:04 我们在 AI bubble 中吗？
01:16:31 展望 2026 年

年终对话【站在 2025 年之外】：

【更多信息】

免责声明：本内容不作为投资建议。