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vol.68.此路是我开，留下买路财 | 高速公路股票和REITS不完全攻略

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vol.68. 此路是我开，留下买路财 | 高速公路股票和 REITS 不完全攻略

起朱楼宴宾客

2024/03/17
起朱楼宴宾客

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2024/03/17
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本期 REITS 专题，让我们一起探讨高速公路究竟为什么是一门好生意，以及该如何投资和估值？ 大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客” 是我用来记录这个大时代的播客节目。 首先和大家说声抱歉，上周公布的杭州与上海线下听友会受到了始料未及的欢迎，短短一个上午，两场的位置加上 waiting list 就全部爆满了。由于场地有限，也为了给大家提供更好的交流环境，这次恕我们无法满足更多朋友的参加请求。以后有机会我会多举办类似的活动，也欢迎大家关注我和小跑和 will 在活动结束后一定会录制的一期回顾节目！ 回归正题，这次是许...

Highlights

本期节目聚焦中国高速公路 REITs 及整个行业的投资价值与盈利模式。主持人从国际高速公路的运营模式切入，探讨了中国高速公路资产为何在近年受到投资者关注，并分析了 REITs 与传统高速股之间的差异。
01:31
日本高速每公里收费约为中国的三倍
10:50
经营性公路是高速 REITs 的重要基础资产
13:32
美国 2023 年每加仑油价平均约 3.5 美元，燃油税占比超 5%
19:45
澳大利亚 Transurban 公司运营全球公路资产，采用市场定价模式
28:55
折旧摊销无现金流支出，使高速公路成为现金流资产
29:55
江浙地区 2021 年人均薪酬达 25-30 万元
32:54
西班牙阿柏蒂斯通过外延式收购成为全球最大公路运营商
38:07
高速公路 REIT 强制规定 90% 可分配收入需分配，是较纯粹的现金奶牛资产
40:16
高速公路板块简单加总年化回报率约 15%
46:43
REITs 因单一资产易受分流或改扩建影响
59:09
高速公路 REITs 实际分红预期可达 5%-7% 以上
1:04:24
建议建立自己的分析框架来筛选红利类资产

Chapters

高速 REITS 专题与行业探讨
00:00
Part 1. 产业发展特点和趋势
高速公路属于弱周期性行业，前期投入大，中后期现金奶牛，回报周期很长。
05:26
因为高速公路有较强的公共产品属性，所以收费标准受到国家管控，企业无自主定价权，价格刚性。
12:25
高速公路的经营模式大多为特许经营，少有行业竞争。经营权一般 30 年，通过道路改扩建，可重新核定经营期限，为已成熟的优质路产延长收费年限埋下了伏笔。
15:39
高速公路行业的盈利模式：收入与支出的细节分析
21:58
意外地发现：高速公路上市企业的员工待遇真的不错！
29:55
高速行业未来还能有增长吗？
31:11
Part 2. 高速股和高速 REITS
中国高速公路上市公司和 REITS 的整体基本面情况
35:22
过去十年，中国高速公路板块给二级投资者带来的收益相当不错，原因是背后的资产好
40:05
为何过去一年多，高速公路股票板块和 REITS 板块走势如此背离？
43:46
高速 REITs 为什么看起来分红率那么高？因为它是还本付息的 “按揭”，而上市公司则是浮动利率的 “债券”
52:44
Part 3. 关于红利股
从高速公路到水电公司，长期高分红资产应该具有哪些特征？
1:00:49

Transcript

大卫翁: Hello 大家好，欢迎来到我的播客节目，起朱楼宴宾客，我是大卫翁。这一期又是久违的 REITS 专题，那这一期的主题也像大家看到的标题的那样，主要想聊一聊高速 REITS。那上次其实聊保租房 REITS 的那种方式受到了很多朋友的欢迎。就是不光是聊 REITS 这类资产，还聊了关于租房的一些事，包括海外的一些比较。所以这次聊高速公路，我可能也不光会局限于高速 REITS，还会聊聊高速公路这一类上市公司，其实在中国也是一个相当庞大的群体。而且在过去的两三年中间，由于它的高分红的这种特性，也受到了很...
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