EP16: 链上美股 “正规军”、百万亿基建试点和华盛顿的阳谋
支无不言
2025/12/15
EP16: 链上美股 “正规军”、百万亿基建试点和华盛顿的阳谋
EP16: 链上美股 “正规军”、百万亿基建试点和华盛顿的阳谋
支无不言
2025/12/15
本期节目深入探讨美国金融基础设施巨头 DTCC 旗下 DTC 获得 SEC 监管豁免这一关键转折点，聚焦传统证券如何以合规、可控的方式原生上链，而非依赖第三方封装。
DTC 获 SEC 三年试点许可，标志着美股上链进入 “嵌入式改良” 新阶段：总账锁死于中心化数字账户，分账在链上白名单内 7×24 小时原子结算，且保留强制回滚权。此举并非颠覆现有体系，而是将区块链作为后台效率工具，优先覆盖标普 500 等高流动性资产，并严格限定铸币权仅属 DTCC 成员。阳光化路径正加速挤压灰色 RWA 市场，缓解平行市场长期存在的流动性枯竭与交易对手风险。Coinbase 与 Base 链因合规集成能力与高利润率排序器优势显著受益；Robinhood 则有望借链上实时清算提升稳健性与盈利空间。而稳定币变相付息、中期选举政治风险及 BNB 等公链战略缺位，亦构成不可忽视的挑战。260 万亿美元传统资产上链大幕已启，核心战场正转向美股、美债与黄金三大赛道。
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DTC 获美国证监会不采取行动函，美股和债券上链迎来监管认可
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SEC 批准 DTC 三年豁免，允许在受控环境为真实资产提供链上代币化服务
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纳斯达克承认区块链在簿记、转让、结算和清算方面可提高效率
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DTCC 向 SEC 申请受控环境实验，可理解为三年豁免期或沙盒试点
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链上股票资产转让在法律上不等同于完成转让，仍需通过链下簿记行的电子记录
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代币销毁后链下所有权才发生转移，链上操作本身不改变法定所有权
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DTC 明确代币化股票在 ONIBUS 账户中不计入抵押品价值
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客户可在 DTC 休息、夜盘时段甚至周末完成股票代币清算
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Mint 业务由投行券商主导，其需为客户申请钱包并承担洗钱连带责任
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DTC 强调股票代币是底层股票权益，类似映射概念
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美股代币上链试点仅承认 DTC 成员机构为钱包创立者，客户无铸币与赎回权
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纳斯达克因推盘前盘后交易已接近 24x5 目标
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PAXG 在 DeFi 中价差大，PURP 合约有人爆仓
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平行市场核心是流动性问题，其次是交易对手风险
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美国借链上交易摆脱对券商银行体系的依赖，以增强全球资金吸纳能力
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新规则引入链上代币后周末也能交易，提升了跨客户池交易效率
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美元稳定币占比大难竞争，中国索性拓展数字人民币
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CEX 缺乏投研和信息服务，难以引导用户炒美股代币，Web 3 行业大户可能转去 IB 或富途交易
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Coinbase 已将叙事改为链上金融基础设施，合规交易所散户现货交易业务因 ETF 费率低而注定下滑
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Coinbase 将 Base 链作为主打故事，其利润率高达 80%，因排序器由其垄断
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DTCC 动作导致 Backed 相关 RWA 生意想象空间被压缩
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未在白名单或不愿通过白名单账号交易的人可能选择 RWA 版本，即黑市市场
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链上交易必须用稳定币，USDC 在链上交易有优势
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Circle 将大部分收入以推广费形式分给 Coinbase，Coinbase 再向平台持有 USDC 的用户付息，变相绕过稳定币法案
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若明年二季度末仍显示民主党优势，市场或下跌，因民主党对 AR 和 Web 3 支持力度不如共和党
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若交易上链实现实时清算，可降低 GME 类风险
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Robinhood 选择与 Arbitrum 合作做自己的 Base 链
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明年 1 月或启动沙盒试点，正式落地与试点可能并行
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加密原生资产仅占全球传统金融市场约 1%
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泰达囤黄金是为布局黄金上链，是正确选择
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Robinhood 这类经纪商是 260 万亿资产上链的最大受益者
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六月份提到的牌桌上的公链只有 ETH L2 和 Solana，目前仍无其他公链能上桌
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BNB 未被主流金融界视为牌桌上的参与者
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未来万物上链后资产间会产生奇妙反应
