晏溶指出，铟和钨是 AI 算力金属的第一梯队，中国掌控全球 60-80% 的产量并实施出口管制，供给刚性叠加光模块、PCB 钻针等需求爆发，形成长期成长逻辑。锡和钽属于加工类金属，高端锡膏溢价显著，钽电容增长潜力大但国内偏加工端。锆、钼、铌等品种 AI 增量有限，更多是题材炒作。行情演化上，铟、钨已率先走牛，钼等后期补涨。产业链利润集中于上游矿山（毛利率 50-60%）和高端加工（40% 以上）。投资者需甄别真主线：关注国内资源垄断且 AI 刚需占比高的品种，警惕营收占比极低的蹭概念股。下半年核心跟踪铟、钨，同时注意 Rubin 架构落地节奏和技术替代风险。