2025 年全球股市普涨，但中国资产上涨显著脱离基本面，依赖出口支撑，房地产与投资持续低迷。展望 2026 年，出口拉动减弱，消费成为关键变量，需依靠财政发力与信心修复。AI 正带来就业结构变化，中国受影响较小。人民币升值预期强烈，但将受出口制约而被动态管理。美国通胀有望回落，AI 提升生产效率或抑制物价，但政策宽松与科技泡沫需警惕。A 股难现全面牛市，结构性机会集中在 H 股、消费板块及科技红利主线。公募基金趋于工具化，超额收益收窄，而保险资金有望成为重要增量来源，推动市场长期稳定发展。