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Vol.238 反垄断猛如虎，奈飞还要买买买

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Vol.238 反垄断猛如虎，奈飞还要买买买

商业就是这样

2025/12/24
商业就是这样

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2025/12/24
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2025 年末，好莱坞 “六大” 之一的华纳探索，终于成功地将自己放上了货架，并吸引到了两个不错的买家：Netflix 和 Paramount。两家公司对于华纳探索的收购报价都超过了 700 亿美元，这也使其成为本年度最吸引眼球的大型收购案。 但在这类大张旗鼓的收购案官宣后，总会有漫长的反垄断审查。而且考虑到 FTC 近年来对于这类收购案格外敏感，失败的风险必然会存在。为什么面对风险，大公司依然要如此冒进？ 为了解答这个问题，我们逐一研究了三个经济学理论，来看它们对于 2025 年华纳探索收购案的解释力。当然，复杂的现实总是...

Highlights

2025 年末，华纳探索的出售引发了流媒体与传统影视巨头之间的激烈竞逐，背后不仅是资本的角力，更折射出企业在高度不确定环境下做出重大战略决策的深层逻辑。
01:50
Paramount 报价 779 亿美元全现金收购华纳探索
07:30
并购后收购方股价常不涨反跌，反映 CEO 过度自信问题
14:08
期权的核心是用小成本换取未来决策权利
21:19
微软设置 45 亿美元反向分手费以换取时间，最终成功化解 CMA 对云游戏垄断的担忧。
31:37
派拉蒙成本前置、锁定时间长，信号信心强于奈飞
38:32
科技公司收购传统媒体成功案例少，奈飞可能重蹈美国在线收购时代华纳的覆辙。

Chapters

华纳探索收购案，年底开唱的一台好戏
00:00
反垄断审查在前，奈飞偏向虎山行？
06:02
狂妄假说：失败收购源于高管自大?
07:30
实物期权：等待的价值 / 用钱买加时赛
12:14
微软在动视暴雪收购案中的阶梯制反向分手费
16:06
信号理论：如何更好地设计报价之外的 “第二份报价”
24:52
无论谁吞下华纳探索，都容易消化不良
33:37

Transcript

肖文杰: 大家好，我是肖文杰。 约小亚: 我是约小亚。本来到年底我们都会留几周时间给年末的定番节目，就是十一大公司系列的。但是今年事情稍微有些变化，因为在美国正好有一个很重要的并购案正在发生，就是华纳探索的卖身。 肖文杰: 当然不是说我们十一大公司不跟了，我延后一下。并且我们除了十一大公司还会有一个年终的盘点策划。这个大家稍等一会儿。我们今天先来聊聊，这个非常巨大的，一个并购的案件。最近这个讨论的，这个节目，价钱都比较大。要么是天价薪酬，要么是天价股票遗失，现在是一个天价并购。 约小亚: 感觉就是上次聊了并...