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对话段永平：做自己能够喜欢的事情很重要

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对话段永平：做自己能够喜欢的事情很重要

厚雪长波

2025/11/11
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本期嘉宾：段永平｜@大道无形我有型 段永平，对于投资的听友们，不用做过多介绍了吧？他对网易、腾讯、茅台、苹果等公司的投资，是投资圈反复讨论的经典案例。他也是知名企业家，曾创立 “小霸王” 和 “步步高”。在他 “退休” 后的 20 年来，更加专注投资领域。他强调的 “本分”“诚信” 的企业文化及 “买股票就是买公司” 等投资理念在实业与投资领域均影响深远。 本期节目是雪球创始人、董事长方三文的投资对话栏目《方略》的一期视频播客，对话段永平。这应该是段永平自从步步高 “退休” 之后 20 多年来接受的唯一一次视频对话。大道从成长经历、...

Highlights

在这期难得的深度对话中，段永平首次在退休 20 多年后接受视频访谈，系统回顾了他从创业到投资的人生历程。他以平实而坚定的语言，分享了影响其决策底层逻辑的成长经历与价值观。
04:57
中学英语老师曾说他不能像别人一样贪玩，认为他学习能力强。
07:53
很多人面对未知会恐惧，比如让妈妈学用 iPad 她学不会。
09:13
不应待在不想待的地方，年轻时应出去闯荡
13:31
股东和员工分红是应得的，按契约执行无需感谢
14:01
公司不做不健康不长久之事，强调本分、诚信、用户导向
15:26
做对的事比把事情做对更重要，公司决策以此为先
20:06
CEO 认为手机个性化强，有机会做出差异化，最终说服段永平进入手机领域
30:43
创始人对企业贡献是阶段性的，不应因年龄强制退休
31:58
买股票就是买公司，这是段永平的核心投资理念。
38:34
满仓网易因团队热爱、模式合理、股价低迷
40:15
安全边际指的是你对公司的了解程度
44:26
当产品无法为用户增加足够价值时，苹果选择不做。
47:07
苹果未来有翻倍可能，但取决于机会成本
51:40
英伟达生态强大，与 OpenAI 合作早期投资一千万获股份
54:06
以前觉得半导体难，没投资过，错过了英伟达，现在因 AI 兴起开始关注，觉得该公司有意思。
54:56
三十多年前就认为台积电会超过联电
1:07:03
若不想操心投资，一半买 S & P，一半买 Berkshire Hathaway 就足够了
1:08:03
对拼多多未来五到十年的发展不如苹果确定
1:11:05
投资不应由市盈率决定，而应由未来现金流决定。
1:16:33
AI 是工业革命，但伴随泡沫，最终会有厉害的公司脱颖而出
1:19:51
小散户看图看线做短线，时间一长很难赚到钱，和去澳门赌博差不多
1:26:14
学校不一定教学习能力，但学习能力决定长远发展。
1:30:00
喝酒虽不健康但提供情绪价值，这是茅台长期需求的基础。
1:30:41
炒股难挣钱，但懂企业做投资可行

Chapters

段永平罕见访谈
00:00
童年与成长：无过度管控带来了稳定的安全感，这也许是日后独立判断的底层支撑
02:05
本科到研究生：学历不重要，重要的是建立 “遇到不会的东西也能学会” 的信心
06:27
南下广东不是 “看见未来”，而是 “不愿停留在不合适的地方”
09:13
离开小霸王不是利益问题，是信任与契约出了根本性裂缝
10:40
步步高文化不是写出来的，是靠自然沉淀的文化筛选
13:53
做事本分：先问 “是不是对的事”，再问 “能不能赚钱”
15:26
从电话机到手机：权力必须真放，CEO 做决定，CEO 自己承担结果
20:06
从功能机转智能机不是选择，是生存压力倒逼，还经历了现金危险下降阶段
21:54
投资启蒙：看到那句 “买股票就是买公司”，茅塞顿开
31:58
打孔机理论：真正重仓过、赚大钱的公司数量极少
33:46
为什么能重仓网易、苹果：懂生意、懂行业、看人、看现金流
40:08
苹果不做车的底层逻辑：知道自己不该做什么，这比知道做什么更难
44:18
买不买苹果取决于你的机会成本，不是情绪
47:07
为什么卖掉 GE：文化的核心 “不见了”，于是就退出了
47:53
对 AI 的判断：不是概念，亲身使用后认为它真的能提高效率
54:06
台积电的地位：整个半导体行业没有人能绕过它
54:56
创新与不变：科技行业必须变，茅台恰恰靠 “不变” 维持价值
56:53
拼多多 vs 苹果：拼多多未来变数更大，所以仓位权重不同
1:08:03
茅台与其他白酒的区别在于口味习惯 + 情绪价值
1:09:39
长期持有不等于永不卖出，一切都要看机会成本比较
1:12:47
AI + 量化会让散户做短线更难，越看图越输
1:17:06
技术进步会提升整体效率和 GDP，但个体要面对重新学习
1:20:42
“小镇做题家” 不是贬义，关键在是否从错误中学会方法
1:27:43
结语：炒股大多数人赚不到钱；看懂企业再投资，慢慢来，不焦虑
1:30:41

Transcript

段永平: 真的投过比较大金额，最早是网易，Yahoo 应该算，后来差不多就到苹果了，不差所以我的比重也不大。茅台其实也蛮大，腾讯我现在其实还可以吧。抄作业你是滞后的，你抄巴菲特的作业还 OK，巴菲特的东西都是透明的嘛，你抄我的怎么抄，我又不公布我的持仓，我买的多买的少，你根本就不知道，一看阿段也买了，我就跟进了，你跟进不就错了吗？对不对？搜索方略观看，方略是雪球创始人董事长方三文主持的一档对话栏目，这次对话的嘉宾是一位著名的球友。大到无形我有形，也就是段永平，这可能是段永平自从步步高退休之后，二十多年来接受...
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