👨🏻本期嘉宾：段永平｜@大道无形我有型

段永平，对于投资的听友们，不用做过多介绍了吧？他对网易、腾讯、茅台、苹果等公司的投资，是投资圈反复讨论的经典案例。他也是知名企业家，曾创立 “小霸王” 和 “步步高”。在他 “退休” 后的 20 年来，更加专注投资领域。他强调的 “本分”“诚信” 的企业文化及 “买股票就是买公司” 等投资理念在实业与投资领域均影响深远。

本期节目是雪球创始人、董事长方三文的投资对话栏目《方略》的一期视频播客，对话段永平。这应该是段永平自从步步高 “退休” 之后 20 多年来接受的唯一一次视频对话。大道从成长经历、创业细节，谈到企业文化，再聊到他的投资理念，以及那些真正押下重注的时刻。

“买股票就是买公司”、“安全边际是指你对公司有多懂”、“真不懂投资就不要碰”…… 这些看起来很简单的道理，实则不简单。段永平用他的亲身实践讲了出来，句句掷地有声。如果你正在思考如何做决策、如何理解公司、如何做好价值投资，这期一定值得你一听。

1、02:05 童年与成长：无过度管控带来了稳定的安全感，这也许是日后独立判断的底层支撑

2、06:27 本科到研究生：学历不重要，重要的是建立 “遇到不会的东西也能学会” 的信心

3、09:13 南下广东不是 “看见未来”，而是 “不愿停留在不合适的地方”

4、10:40 离开小霸王不是利益问题，是信任与契约出了根本性裂缝

5、13:53 步步高文化不是写出来的，是靠自然沉淀的文化筛选

6、15:26 做事本分：先问 “是不是对的事”，再问 “能不能赚钱”

7、20:06 从电话机到手机：权力必须真放，CEO 做决定，CEO 自己承担结果

8、21:54 从功能机转智能机不是选择，是生存压力倒逼，还经历了现金危险下降阶段

9、31:58 投资启蒙：看到那句 “买股票就是买公司”，茅塞顿开

10、33:46 打孔机理论：真正重仓过、赚大钱的公司数量极少

11、40:08 为什么能重仓网易、苹果：懂生意、懂行业、看人、看现金流

12、44:18 苹果不做车的底层逻辑：知道自己不该做什么，这比知道做什么更难

13、47:07 买不买苹果取决于你的机会成本，不是情绪

14、47:53 为什么卖掉 GE：文化的核心 “不见了”，于是就退出了

15、54:06 对 AI 的判断：不是概念，亲身使用后认为它真的能提高效率

16、54:56 台积电的地位：整个半导体行业没有人能绕过它

17、56:53 创新与不变：科技行业必须变，茅台恰恰靠 “不变” 维持价值

18、1:08:03 拼多多 vs 苹果：拼多多未来变数更大，所以仓位权重不同

19、1:09:39 茅台与其他白酒的区别在于口味习惯 + 情绪价值

20、1:12:47 长期持有不等于永不卖出，一切都要看机会成本比较

21、1:17:06 AI + 量化会让散户做短线更难，越看图越输

22、1:20:42 技术进步会提升整体效率和 GDP，但个体要面对重新学习

23、1:27:43 “小镇做题家” 不是贬义，关键在是否从错误中学会方法

24、1:30:41 结语：炒股大多数人赚不到钱；看懂企业再投资，慢慢来，不焦虑

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这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B 站、视频号、Youtube、Spotify 等平台，搜索节目名称就能找到我们。

主持 / 方三文

嘉宾 / 段永平

封面设计 / VV

后期 / Layla

《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。

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