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Vol.86 同一代技术，两个系统，181页PPT全记录AI行业的2025

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Vol.86 同一代技术，两个系统，181 页 PPT 全记录 AI 行业的 2025

屠龙之术

Jan 30
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Jan 30
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狂喜播客节的时候（2025/11/03）我做过一次关于 AI 行业的年度整理， 这里： Vol.76 我们不知不觉的走到了这里 ---170 页 PPT 讲透 2025AI 行业 但因为开始做是 10 月下半月，其实距离 2025 年真正意义上的结束还有一段时间， 而在那次整理之后，整个业界又发生了无数的事情，所以有了今天这个版本； 在春节来临之前，在 DeepSeek V4 发布之前，我得做一个 PPT 更新， 好让我和这些内容 “告别”…… PPT 下载地址 PPT 下载地址 PPT 下载地址 这次 PPT 的设计和去年年底我...

Highlights

本期播客以深度复盘 2025 年全球 AI 发展为主线，聚焦技术演进、产业落地与资本逻辑的三重变奏，特别强调中美在同代技术基础上形成的两套并行系统 —— 既非简单模仿，亦非单向追赶，而是在开源共识、应用创新与基础设施投入中走向差异化竞合。
00:06
PPT 原为互联网公司内部宣讲准备，昨晚已讲过，因业务需求删减增加部分内容
01:16
本集标题为‘同一代技术两个系统’，副标题是‘2025 到 2026 中美 AI 的并行展开’
02:04
AI 行业基本每三个月就需重写年度总结 PPT
03:14
2024 年 AI 行业年终总结更多记录美国叙事
03:30
2025 年人工智能从能力竞赛转为系统展开
04:14
播客将美国和中国各分三章共六章介绍，先进入美国第一章 “从模型到产品，从 lab 到公司”
05:06
AGI 是 AI 发展面积覆盖人类能力圈的状态
07:10
新模型发布基本按周进行
08:09
视频的歌也是 AI 生成
10:17
DeepSeek R1、Sora 2 等模型标志着 2024 年大模型技术多维度突破
10:48
目前超 50% 模型为推理模型，已成为模型厂商标配
11:19
强化学习的崛起代表过去三年 AI 行业发展
11:51
当前世界头部 AI Lab 的组织或业务结构分预训练、候选、Infra 团队
12:16
2025 年，模型厂商资源投入重点从预训练转向后训练，即强化学习的环境搭建，因预训练边际效应变差，这将是未来几年投入模型厂商的重要工作。
13:07
环境搭建的效率、工程实现及结果验证是模型厂商短期内需重点投入的
13:33
Murker 被定义为 RL 时代的 AWS
14:50
后训练优化是一种艺术，数据标注需请多领域专业人士参与
17:41
AI 猎头代理半小时完成传统猎头数日工作，展现类 AGI 能力雏形
18:33
有观点认为下一代模型研究范式需出现，如硅谷提倡自主学习
19:16
若实现 RLVR 自主学习似乎就实现了 L4
19:43
Mistral 公司近期出现问题，核心人员回流
20:32
语言、coding、多模态曾被认为是不同的主桌，但 2025 年下半年意识到可能只是一桌
21:53
Agent 领域第一与六七名差距超 70%
22:32
NotebookLM 能理解火影忍者和蛋仔派对的世界观并构建逻辑关系
23:24
NotebookLM 能基于立体书照片和文字自动生成具立体呈现效果的 PPT
24:39
物理仿真派世界模型可为自动驾驶提供虚拟训练环境，缓解真实数据稀缺难题
26:05
Google 在模型、硬件层面领先，2025 年 12 月将讨论其 TPU 是否侵蚀英伟达份额
27:18
年底 OpenAI 不再领先，发布 GPT-5 时优势已不明显，下半年 Google 发布 Gemini Pro 3 后反超
27:46
播主提出‘为什么是 coding’和‘为什么是医疗’两个核心问题，强调技术适配性与垂直领域价值匹配的重要性
28:16
2024 年 8 月称 GPT 已赢的结论出现松动
29:11
GNi 涨幅达 560%，远超 XGPT 的近 50% 涨幅
29:46
Anthropic 可能于 2026 年上市，OpenAI 或跟进至 2026 年 Q4
30:37
OpenAI 采用‘成年人全都要’策略，涉足应用、浏览器、社区、电商等多领域，未来还想做底层设施和硬件
31:19
Anthropic 的 call out code 可能是最快达 10 亿美金 R2 的应用
32:26
Agent 需具备推理、长文本记忆、使用工具、做计划及反馈结果等能力
32:45
Agent 是回避不掉的关键词
33:05
报告划分 AI 十大赛道，多为 2C 领域，强调需思考使用模型的目的
33:35
OpenAI 的统计显示编程角色扮演占比大，让人意外
34:07
AI 服务分类的通用框架是按职能分（如工程师、销售）和按行业分（如健康、法律）
35:02
第三方报告分析 AI 相关业务或带来约 6000 亿市场收入，比 2C 收入大很多
35:41
近期医疗场景受关注
36:05
当技术突破临界线后，部分公司收入疯狂增长
36:31
2025 年 Coding 市场已形成约 40 亿美金的生意
37:49
2025 年 Coding 带来 40 亿美金市场增量，医疗带来 35 亿美金市场增量
39:01
AI 发展需从产业视角出发，而非仅关注技术奇点
39:41
IT 行业演进已进入以 AI 为核心的新阶段
39:57
AI 行业可简单划分为底层芯片、数据中心云、软件层（含应用和模型）
40:51
用《亮剑》中 “晋西北乱成一锅粥” 的表情包形容当下美国 AI 行业的状况
41:02
Google、微软、亚马逊等公司相互是客户，相互依赖
41:50
OpenAI 在芯片和基础设施上薄弱，是其向下发展的关键动因
43:19
AI 这波是软件行业第四代大浪，出现云端、人机合作等变化
44:21
2025 年是否为行业大年直接关系到企业战略节奏与资源投入决策
44:39
云时代头部科技公司市值总和已达约 20 万亿美元
45:36
每个周期纳斯达克涨 100%
45:59
AI 发展每一浪都比前浪更猛，从用户渗透力和市值提升来看，AI 达到几万亿美金标准可能只需三到四年
46:26
2025 年一级和二级市场 AI 相关公司市值共增长 55 万亿
46:52
2025 年 11 月往前三年是 ChatGPT 发布的三年，期间标普 500 中 AI 公司市值增长 185%，非 AI 公司增长 28%
47:17
科技公司如美光、Sandisk、Palantir、AMD、NVIDIA、Google 引领美股上涨
48:12
2026 年底美国科技巨头市值达 25 万亿美元，占标普外 62 万亿美元的约 40%
49:10
已在讨论四五万亿美金的公司
49:44
Google、英伟达、苹果、微软等公司规模巨大，已达数万亿美金
49:57
如今 AI 公司 PE 约 30，远低于 2000 年互联网泡沫时的 80–100
50:22
AI 公司在 DEO 融资中占比 48%，大型单轮融资超 60%
50:50
如今不少种子轮融资额已超过往 0–1500 万美金界限，存在 “通货膨胀” 情况
51:19
xAI 收入少但估值达 2300 亿美金，投资者赌的是马斯克
53:02
AI 行业资金过于集中在头部公司
53:23
AI 公司估值迅速提升，平均两年便可从成立成为独角兽
53:52
过去三年纯 AI 领域新增超 100 家独角兽企业，但市场退出渠道未打开
54:14
今年 IPO 情况有所改善，但与 2021 年相比差距大，甚至比不上 2014、2015 年
54:30
2025 年是并购大年，出现很多超级大的并购，有好几起几百亿美金的收购案。
54:53
NVIDIA 以 200 亿美元收购推理芯片公司 Grog
55:16
掏空式并购通过挖团队、付钱让投资人退出来规避反垄断调查
55:44
数据中心和云是绑定的
55:53
英伟达在本季度财报后加码 CoreWeave
56:26
某物或某人从干儿子的地位快变成亲儿子的地位了。
56:30
蓝天、Salesforce、Oracle 等 SaaS 与 AI 公司正涉足云场，打破原有三家垄断格局
57:07
预计到 2030 年，云战场从收入角度可达 3000 - 4000 亿美金
57:14
美国已建、在建和预期要建的数据中心形成网络，且 QPS 提升方面已历经五年利期
57:38
网络比美国当年铁路网络更疯狂
57:50
当前衡量数据中心数据的标准已变为电的标准，从兆瓦到吉瓦
58:34
标普 500 涨幅前五公司中前四都是存储芯片企业
59:51
七千元如今只能买到约 64G 内存条
1:00:21
未来四到五年数据中心的投入约两万亿美金
1:01:01
科技局自身投资仅能覆盖一点几万亿美金，剩余缺口引发爆雷风险担忧
1:01:27
Meta 明年研发投入 1160 亿美元，基本等于其自由现金流
1:02:19
相较于股市股票变化、自由现金流和开放式对比，人们更担心债
1:02:35
GPU 折旧时间按需求算可达六七年甚至更长，按性能算则为三到五年
1:03:27
Neo Cloud 公司因高杠杆和疯狂举债导致跌幅最大，过去一年可能跌了三分之二
1:04:18
为承接 OpenAI 订单，Oracle 2026–2028 年现金流都不够
1:04:46
Oracle 股价已跌回 3000 亿订单公告前水平
1:05:19
这一年白忙活
1:05:53
2025 年标普 500 自 4 月起屡创新高，11 月调整后快速回升
1:06:25
SpeedX IPO 时间已明确调整至 2026 年 Q4
1:07:06
当前 AI 行业越往底层占据版图越大，以往则是应用公司更大、底层更小
1:07:39
2025–2026 年有一定收入规模的 AI 公司有上市可能
1:08:25
上期已详细论述泡沫，此期不再展开
1:08:32
OpenAI 估值已达 8300 亿美金，被认为已过 “大而不倒” 的界限，不可能失败
1:08:53
12 月市场出现 OpenAI 和 Google 两个阵营，股价分歧大，OpenAI 阵营公司股价下跌，Google 阵营因 Google 强势上涨
1:09:39
用户使用 AI APP，APP 基于 AI 模型，模型运行在云上，云依托数据中心，数据中心用卡且部分卡由台积电代工
1:10:00
Token 使用量呈爆炸式增长，各类应用场景开启
1:10:24
运营公司、云模型规模、Token 使用量、数据中心等都在上涨，但质疑这些增长是否代表获取了价值
1:10:44
美国科研机构发文质疑模型公司盈利可行性，以 GPT-5 为例核算显示成本与收入增量难以考量
1:12:02
能否覆盖成本是核心问题
1:13:04
AI 相关公司若要实现 5% 投入产出比，年收入需达 8000 亿美金
1:14:07
用户需求会传导至链条最下级并不断放大
1:14:21
台积电上调 Capex 预期至 520–560 亿美金，若不审慎对待将是灾难
1:17:06
当前市场周期位置尚无共识，有人认为在山腰，有人认为在山顶
1:17:44
这是过去一年讲 PPT 以来听到的最刺耳的评论
1:18:15
开源崛起使中美模型贴身肉搏
1:18:38
《21》自 2025 年 1 月 20 日发布，1 月 26 日冯季微博转发后迅速走红
1:19:02
R1 的影响在全球被低估，尤其在欠发达地区，它是重要的模型获取方式
1:19:23
V4 可能在架构层有所突破，值得尊重
1:21:06
今年六七月份中国开源模型在 Hugging Face 的下载量已超美国模型
1:21:40
中国开源模型能力在某一年 Q3 左右领先全球，美国一直未追上。
1:21:51
开源成为模型领域的共识，不仅在中国，DeepSeek R1、NVIDIA、Mistral、IBM、微软、Google 等都进行了开源。
1:22:12
Kimi 发布 2.5 后开源模型能力提升，发展速度和频率更快
1:23:17
千问在开源版图已超之前领先的拉玛
1:23:53
千问 12 月单月下载量已超开源领域其他所有模型总和
1:24:14
中国同时培育阿里千问、Kimi、智谱和 DeepSeek 四家头部大模型，体现多路径并行的自主创新策略
1:24:42
2025 年夯的是 DeepSeek 和通义千问，A 级或 S 级是智谱和 Kimi
1:25:19
探索智能上限是 AGI 本质
1:26:04
Kimi 是市场上能在纯底层技术模型研发上较任性的公司，因其未上市无需顾忌短期财务数据，且融了很多钱
1:26:45
智谱的 GLM-4.7 在开源 coding 能力表现强劲
1:27:07
Agent 的本质是共识，不是技术堆砌
1:27:24
从用户纯入口角度，已不在意具体模型
1:27:58
表情包用语从‘笔是 AI 做的’变为‘笔是 neo cloud 做的’，反映 AI 技术栈从通用模型向云原生推理平台迁移
1:28:37
Skill 成为各家跟进功能，如 Code 2.0 和 MinMaxAgent 都有相关技能，预计 2026 年多数厂商尤其是投模型厂商会跟进。
1:28:55
泛娱乐和硬件是否是‘全村最后的希望’
1:29:21
B 元模型领先、模型系产品应用被吃掉、AI 产品用户数据无赋能效应、Chatbot 不算入口、工具产品无意义等观点都受到质疑
1:30:26
Chatbot 是中美最核心的战场
1:30:40
豆包作为春晚独家 AI 赞助商，春晚当晚日活将达历史巅峰
1:31:31
ChatGPT 今年拿到微笑曲线、留存拉升，传说豆包也拿到，阿里和蚂蚁对此不服
1:31:48
千问 C 端月活达亿级（含 APP 和 WEB）
1:32:16
百度宣布文心一言月活突破两亿
1:32:50
将分单独‘主桌’和‘主桌’两种情况来讲解
1:33:04
在榜单前 30 的图片模型中，中国有 11 个，部分为同一家厂商的不同模型，如字节；视频领域前 30 里中国占 19 个，快手占六七个，还有字节。
1:33:26
minimax、pixworth 等 AI 视频厂商占据了 19 个名额
1:33:33
应用端国内更繁荣，列举了 Kimi、通义千问、pixworth、vido、海螺、美图、剪映等，强调应用端竞争主要看国内
1:33:49
外网榜单前 20 名中有 15 个是做图片或视频相关的
1:34:27
Kimi 2.5 采用原生多模态架构，是现今最智能、全能的模型
1:35:19
AI 硬件可能是 2025 年中国 VC 关注重点
1:36:10
‘应急人’放此处牵强但仍保留
1:36:20
CES 上有近 40 家中国 AI 玩具公司参展
1:36:42
AI + 社交在中国更有发展前景
1:37:49
不少中国公司已开始产生收入
1:38:12
这是 2025 年最务实、拿钱最多的方向
1:39:20
AI 聊天陪伴软件注册用户 11 万，付费用户 2.4 万，累计收会员费 363 万
1:40:52
AI 应用分类无穷无尽，涵盖智能助手、浏览器、工作台、生活服务、创作和硬件等
1:41:38
聊完中国第二条叙事后，接着聊资本视角下的中国 AI 叙事。
1:41:44
AI 竞争已从资本叙事转向硬科技叙事，BAT 在云、模型、应用三层展开实质性卡位
1:42:59
豆包过去一年 token 量涨了 11 倍
1:43:43
字节跳动收购 OLA Friend 用于豆包耳机，年底推豆包手机，近期联名 Anker 推出录音豆
1:44:04
通义千问已使用阿里自研芯片训练
1:44:45
2023 年图示强调‘阿里产品将接入大模型升级’，2026 年图示改为‘阿里生态业务组队为千问 APP 服务’
1:45:51
蚂蚁推出大模型‘灵光’和健康 AI 产品‘阿福健康’
1:47:08
腾讯重新梳理了内部回源模型组织架构
1:47:35
元宝派是腾讯推出的 AI 原生社交功能，由腾讯会议团队负责，体验对标 Clubhouse 和圆梦之星
1:49:22
百度文心一言将在北京台晚会发五亿红包
1:50:00
文心一言月活达两亿，百度市值达 554 亿美金
1:51:29
用‘是否自研大模型’判断企业 AI 能力是否落后，这一标准本身值得质疑
1:52:49
英伟达首批获批的 40 万片 H200 芯片被字节、阿里和腾讯买走
1:53:24
中美在国产 GPU、商业航天和 AI 大模型等关键科技领域本质上是同步的
1:53:53
英伟达估值 4.5–5 万亿美金，SpaceX 预计 1.5 万亿美金，OpenAI 预计上市破万亿美金
1:54:38
中国相关代表公司与美国头部公司估值对比约为 1% 到 2%，此原则无需考虑收入和利润
1:56:08
谁都没有 A 股懂大模型、GEO、GPU 等
1:56:39
美元融资占比从 2021 年的 10% 降至 2.5%，跌幅超 80%
1:57:05
医疗健康领域项目数量多但融资金额弱于集成电路
1:57:27
中国单轮融资 11 亿以上项目占市场超 40% 资金，美国单轮融资超 5 亿美金项目占市场 60% 资金
1:58:04
2025 年港股 IPO 占比超 A 股，且有 300–400 家公司排队
1:58:56
中国硬科技公司退出金额 2025 年超过了美国
1:59:30
未来 AI 可能呈两级分布：美国主导标准制定，中国聚焦低成本定制化部署
2:00:40
AI 革命尚未成功

Chapters

2025 年 AI 行业年度回顾
00:00
标题页：同一代技术，两个系统
01:10
之前其实做过年度总结
02:04
回归传统：中美对抗视角
03:14
AI 帮我写了一段导语
03:30
美国叙事 1
04:14
AI 能力边界的进化
05:05
新模型疯狂发布的一年
07:07
一段 AI 视频记录过去的 2025 年 AI 行业
08:09
我们该如何记录这一年？+1
10:11
推理模型崛起
10:48
我们如何一步一步走到这里？
11:16
对应当前 AI lab 的架构
11:51
RLVR 之年
12:16
RL 环境搭建变得重要了
12:59
谁在搭建 RL 环境？
13:29
新时代的 “数据民工”
14:50
红杉美国《2026，This is AGI》
15:44
自主学习
18:26
自主学习是不是等于 L4？
19:06
所以出现了一批 new lab
19:43
关于 AI 主桌的探讨
20:32
不同模型类型之间的表现差异
21:53
讲过很多次我给我家孩子做 PPT 的故事
22:32
notebooklm 甚至 “懂” 什么是立体书
23:24
世界模型以及目前的两种技术路线：无限视频流 / 物理空间
24:33
御三家：Google、OpenAI、Anthropic
26:01
OpenAI 不再领先
27:11
美国叙事 2
27:42
Chatbot
28:10
OpenAI 亮红灯
29:11
OpenAI VS Anthropic
29:46
OpenAI 的策略：成年人全都要
30:36
Anthropic 的策略：coding + 一切
31:13
Chatbot 到 Agent
32:24
Agent 战场
32:45
再往下分赛道
33:05
我们在用模型干什么？
33:32
2B AI 的分类方式
34:02
这些行业带来了收入增量
35:02
技术成熟，解锁场景
35:41
收入快速增长
36:05
vibe coding 这个行业
36:31
为什么大家都开始着重做医疗？
37:49
接下来会发生什么？
39:01
产业视角看 AI
39:38
行业分工
39:57
“整个晋西北乱成一锅粥”
40:51
你中有我，我中有你
41:02
产业链角度看巨头公司
41:50
第四波软件的 “大浪”
43:19
美国叙事 3
44:13
我们到底期待一个多大的浪？
44:35
过去 15 年的三浪
45:35
一浪更比一浪强
45:59
市值增长
46:26
AI 是核心动力
46:51
二级过去一年的表现 
47:17
那些大家伙们
48:12
mag7 的叙事
49:10
4 万亿美金的公司
49:41
泡沫与 PE
49:56
一级市场的回暖
50:22
分阶段看一级市场
50:50
AI 是核心议题
51:19
共识过于集中
53:02
快速提升的收入与估值
53:23
独角兽积压
53:51
IPO 有所改善
54:14
并购大年
54:30
两笔收购给 26 年定了调
54:53
掏空式并购
55:16
数据中心的议题
55:44
云收入的增长
55:51
那些 neo cloud
56:17
云厂商其他的可能性
56:30
云战场的五年期收入预期
57:00
算力算力算力
57:12
美国数据中心网络示意图
57:31
数据中心的衡量：GW
57:50
数据中心产业链
58:34
我们炒到了存储
59:50
问题简单了，需要多少钱？
1:00:21
钱从哪里来呢？
1:00:57
巨头们的 capex 顶得住么？
1:01:27
“债”
1:02:14
折旧
1:02:35
那些杠杆拉满的公司波动最大
1:03:26
Oracle 的案例
1:04:15
股价上蹿下跳
1:04:46
Oracle 这一年：白折腾？
1:05:15
标普 500 屡创新高
1:05:51
那 2026 的预期呢？
1:06:24
三角结构的变化趋势
1:07:06
再往前走那就应该是……
1:07:39
“泡沫”
1:08:25
OpenAI 的新一轮融资
1:08:31
OpenAI 阵营 VS Google 阵营
1:08:53
产业链视角看需求的传导
1:09:39
需求 - need more
1:09:58
大家都 happy 了…… 是吗？
1:10:24
谁证明了价值？
1:10:44
问题还是出在钱从哪来
1:12:02
按照一定利润率倒算收入需要到多少
1:13:04
所以我们到底相信谁？
1:14:07
台积电：相信我
1:14:20
市场周期曲线
1:17:06
“太硅谷叙事了吧？”
1:17:43
中国叙事 1
1:18:15
DeepSeek 发布刚满一年
1:18:33
直到今天影响依然被低估
1:19:00
为什么一定要在 V4 之前发布这个内容：给 DeepSeek 足够的尊重
1:19:23
中美对抗
1:21:06
把中国当成一个整体
1:21:29
开源的共识不仅仅是在中国
1:21:51
开源与闭源的竞争
1:22:11
群英大乱斗
1:23:14
其中超强的 Qwen
1:23:53
我们离 OpenAI 多远
1:24:14
中国大模型从夯到……
1:24:42
2026 年的模型技术发展共识 -- 智谱
1:25:17
2026 年的模型技术发展共识 --Kimi
1:26:04
我们在追 coding
1:26:45
Agent - 从语言到行为
1:27:07
各种 Agent，其实用户没有太强的感知
1:27:23
Skill
1:27:55
Skill 会成为标配
1:28:37
中国叙事 2
1:28:55
一些之前的结论开始出现变化
1:29:21
Chatbot 依然是最核心战场
1:30:26
豆包在 24 年年底，就有被定义成 “已经赢了”……
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传闻豆包也拿到了 “微笑曲线”
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阿里和蚂蚁肯定不服
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Chatbot 战争升级
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多模态的展开
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图片模型榜单
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视频模型榜单
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多模态相关应用在国内的拓展
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出海领域多模态也是密集分布
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语言和多模态其实是一桌
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中国的三家巨头：新 BAT
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AI 硬件
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AI 玩具
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AI + social 的故事在海外
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AI + social 在国内
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AI + 乙游（对做游戏这件事情缺少敬畏）
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这个领域的擦边和出海也是共识
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量子位的 AI 100 榜单也是这些分类
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中国叙事 3
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巨头们的 AI 全链条竞争
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新 BAT - 字节
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字节的硬件之心不死
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新 BAT - 阿里
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千问在阿里体系内的地位变化
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值得单独说的蚂蚁
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新 BAT - 腾讯
1:47:00
腾讯动了 - 社交/群聊/红包
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春节红包大战再次……
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老 BAT 的百度呢？
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我没想明白两个问题
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capex 的对比
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中国科技的新叙事
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中美本质上是同步的
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1%-2% 估值原则
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方向指明，那就开干！
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一级市场整体数字趋势
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分类角度
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AI 方向的投资额和 big deal 的中美共识
1:57:27
IPO
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硬科技领域的退出
1:58:56
中美的 AI 与算力对抗结局推演
1:59:30
结束页：AI 革命尚未成功
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Transcript

庄明浩: Hello, 大家好，我是庄明浩，一期单口的带 PPT 的 solo, 来记录这个跌宕起伏的 2025 年的 AI 行业，在 2026 年 1 月底这个时间点，跟大家重新回顾一下过去一年 AI 行业发生的这些事情。我今天的 PPT 有 181 页，应该是我历史上以来，页数最多的一次了。其实这个 PPT 是为一个，互联网公司的内部宣讲准备的，昨天晚上我已经讲完了。但是他们讲演的时候，可能是因为业务的需求，确实做了一些调整。所以我昨天晚上，在他们内部演讲的版本，只有大概 120 页不到。去除了比较多的...
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