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Vol.76 我们不知不觉的走到了这里---170页PPT讲透2025AI行业

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Vol.76 我们不知不觉的走到了这里 ---170 页 PPT 讲透 2025AI 行业

屠龙之术

2025/11/03

Vol.76 我们不知不觉的走到了这里 ---170 页 PPT 讲透 2025AI 行业

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屠龙之术

屠龙之术

2025/11/03

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Shownote

上周末（11.1）我在狂喜播客节上进行了一场 solo 的专场， PS：明年的三狂已经定档，第一次有了北京场；相关日程如下：需要购票的可以直接扫图片中的二维码。内容就是今天的这个 PPT 文档…… 由于当天现场我只有 90 分钟，所以在讲述的过程中我有意的对内容讲解进行了加速；活动结束后就有听友问我是否要重新录制一个线上的版本，把很多省略的内容展开讲讲，所以有了这期长达 2 个小时 21 分钟（比狂喜现场多了 50 分钟）的播客版本。老规矩，PPT 可以下载： PPT 下载地址 PPT 下载地址 PPT 下载...

Highlights

在本次深度分享中，主讲人基于其在狂喜播客节的现场演讲，系统梳理了 2025 年 AI 行业的技术演进、产品发展、资本动态与泡沫争议。由于现场时间有限，本期内容进一步补全了原演讲中未能展开的关键细节，形成一场超过两小时的完整复盘。

04:58

串台聊 AI 如同脱口秀演员讲开放麦，在互动中打磨逻辑与表达。

07:30

AI 可能是史无前例的技术革命，也可能是最大的烟花，甚至两者兼顾

08:18

文明从追求中庸滑向极端时代

14:34

老黄欲做 AI 行业的 “央行”，调控整个 AI 经济生态

17:21

2025 年四家头部公司 CAPEX 接近每家 1000 亿美金，增长周期才刚开始

19:20

开源成为中国及全球 AI 模型江湖正确叙事，由中国厂商引导。

20:13

2025 年是 Agent 元年

22:55

技术曲线需动态更新，做 PPT 时应使用最新数据

26:49

机构报告中的五大趋势与个人专题高度一致

30:06

现存 Benchmark 数据易泄露且进展偏静态，难以评估动态模型能力

31:38

AI 能力可能远超人类预期，难以评估

33:23

中国开源模型能力逐渐追赶世界领先厂商

34:40

美国 VC 曾用简单倍数估算中国公司价值，但在 AI 领域已不适用

39:29

市场领先的 AI 模型价格未降，厂商毛利未因成本下降而提高

42:35

视觉模型若做到极致，元宇宙叙事或能成立

43:14

通过识别并压缩图片可能突破纯文本 token 长度极限

44:17

今年只是 Agent 持续研发迭代十年周期的第一年

45:50

Agent 行业就像足球运动员怎么也踢不进球

46:10

Agent 技术问题需整体解决，任何短板都会影响整体性能。

48:25

发布 Codex Pulse、AgentKit、APU、Sora APP 等 AI 产品

48:44

媒体质疑 Sora 是 AI 版抖音，但 OpenAI 需打造优质产品体验并寻找商业模式

49:20

OpenAI 将技术研发和产品应用团队分开，引发企业文化融合问题

52:07

许多人开始用 ChatGPT 替代 Google 进行搜索

53:20

OpenAI 曾计划开发浏览器和招聘网站，业务范围远超传统 AI 公司。

53:57

约 80% 成本用于研发，约 30% 用于支持 ChatGPT 产品，但技术主导结构是否足以定义 OpenAI 存疑。

57:33

过去一年左右，AI coding 板块有无数增长神话，如一亿、五亿美金最快达到增长表中前列多为该领域公司

1:03:14

用户尝鲜后因效果不理想而不再使用

1:03:31

人均单次 token 使用量下降，原因可能是模型能力提升或用户粘性降低。

1:08:48

中国有 4 家 AI 公司进入 A16Z 支出榜单，包括克林、neocloud 和甲骨文。

1:09:19

标普 500 与 MAG7 市值曲线高度重合，显示市场集中度极高

1:10:42

当前 Top 10 公司中八家为 AI 代表公司，市值集中度极高

1:11:38

从 4 万亿到 5 万亿仅用 78 天，增速惊人

1:12:33

2026 年四大科技公司研发投资将均超千亿美元

1:14:37

亚马逊 AWS 云增速回升至 20%，创近两年多新高

1:16:28

市场叙事从投钱建数据中心、训练模型产生收入，转向数据中心供应链，包括算力、芯片、存储、能源、硅供应等。

1:17:24

2025 年 A 股热门话题在此均有体现，芯片行业首当其冲

1:19:18

2025 年 Q3 标普 500 中表现最好的是两家硬盘公司，反映存储硬件的战略价值提升。

1:25:12

英伟达通过股权合作方式，确保在芯片紧缺时能最快拿到最新且有折扣的 GPU 并实现稳定供货。

1:25:43

2025 年 AI 项目占比达 51%，成为融资主力

1:26:30

AI 项目拿走 85% 的钱和超半数项目资金，意味着项目更贵，后期项目增加明显

1:27:45

从 ChatGPT 发布至今不到三年，一级市场新投出超 100 家估值十几亿美金的 AI 独角兽公司

1:28:08

Top30 基金拿走市场 75% 的钱

1:28:41

超 5 亿美金融资占比从 18% 升至 63%

1:29:59

Sam 在 OpenAI 无股权，但在其投资和收购的公司中持股

1:30:37

美国超千亿美金出售的公司中 6 家有 5 家是 AI 公司

1:33:06

若管理经验不适用于企业管理，自己适合做投资人

1:33:54

实现 AI 需要 7 万亿美元投入

1:37:15

OpenAI 此前已烧掉数万亿美金，自身难以填补资金缺口

1:38:01

OpenAI 承诺五年内向甲骨文支付 3000 亿美元云服务费用

1:38:54

OpenAI 与 AMD 签约 10GW 数据中心芯片合作，AMD 最多出让 10% 股份

1:39:56

NVIDIA 将投资 1000 亿美金给 OpenAI，共建 AI 基础设施

1:40:33

账上趴着 1000 亿美金，为何不投入建设？

1:41:11

网络成本在数据中心成本表中占比远超存储

1:42:56

AI 科学家跳槽 Meta 身价达一亿美金

1:44:23

大模型发布三年内新投出 100 家独角兽

1:45:19

AI 公司烧钱速度或超千亿美元，远超历史纪录

1:47:34

NVIDIA 一个季度收入达到 467 亿美金，超过许多大型科技并购案

1:48:07

GW 单位约等于 500 亿美元，OpenAI 已签出超 26 个 GW

1:49:50

截至 26 年底，Hopper 的订单金额达 5000 亿美金

1:50:09

OpenAI 若上市估值达 1 万亿美元，融资 10% 即 1000 亿美元，或将创下历史最高募资纪录。

1:57:31

AI 泡沫多属生产性股权泡沫，具备技术基础而非纯粹投机。

2:00:14

AI 行业的繁荣由头部厂商循环融资推动，缺乏实质商业落地。

2:07:29

数据中心成本中芯片折旧占 40%，折旧周期若为三年将带来巨大财务压力

2:08:11

当前 AI 的 token 消耗主要来自科技巨头自身业务，而非外部增量需求

2:09:43

五项指标中三个呈绿色、一个呈黄色、一个在绿黄之间，尚无红色预警。

2:11:35

崩溃由影子银行债务引发，易受挤兑影响导致资产价格加速下降

2:13:15

全 AI 业务且依赖债务的公司最危险，如 Covail、OpenAI

2:14:37

即便有举债风险但市值可能大幅增长

2:17:03

投资者为市场调整准备或预测而损失的钱多于调整本身损失

2:19:36

没观点、没记下东西是对的

Chapters

为什么会有这样一份内容

00:00

我们不知不觉的走到了这里

01:51

四大章节：技术、产品、资本、泡沫 + 开场和回顾

02:17

现场听友调查问题

03:13

开场故事

05:21

“祭祀求雨”

07:02

革命 or 烟花

07:30

两种极端

07:45

极端 - 再极端

08:18

过去一年，AI 司马迁的工作记录

08:43

回顾 - OpenAI

10:51

回顾 --- 行业叙事

12:22

回顾 --- 技术实现

13:40

回顾 --- 英伟达

14:34

回顾 --- 美股七姐妹

15:35

回顾 ---capex

17:15

回顾 --- 云

18:28

回顾 --- 开源

19:20

回顾 --- 中美对抗

20:12

回顾 ---Agent

21:01

回顾 ---ARR

21:47

回顾 --- 技术曲线

22:50

回顾 --- 一级市场

23:33

行业发展过快了

25:12

第一章：技术演进

技术演进趋势关键词

26:38

25 年模型研发主航道 --- 推理

27:35

那些问题

28:01

柯洁看待 AI 的态度

31:38

美国模型竞争格局

33:23

中国的开源模型进展

34:34

大语言模型的主桌参赛选手

37:02

竞争激烈

38:19

成本的降低趋势

39:23

今年印象最深的模型发布 ---DeepSeek V3.2

40:02

多模态战场

41:50

图片与视频模型

42:07

世界模型

42:35

OCR 模型

43:13

2025 年是 Agent 元年…… 吗？

44:17

“脑血栓患者” 既视感

45:50

Agent 已经不单纯是 Agent 本身的问题

46:10

技术叙事到产品叙事的过渡

46:56

第二章：产品叙事

OpenAI 是一家什么样的公司

47:44

过去一年 OpenAI 发布的东西有哪些？

48:08

Sora APP 对于 OpenAI 的意义

48:44

OpenAI 的组织调整

49:20

ChatGPT 想做成 all-in-one

50:07

为什么 ChatGPT 敢想干这些事情？

51:08

ChatGPT 用户使用行为分析与延伸

52:07

OpenAI 还在做什么？

53:20

成本结构角度看，OpenAI 还是更加重视技术研发

53:57

OpenAI 计划中的架构

54:23

产品方向 ---chatbot

55:58

AI coding

56:52

那些 ARR 增长神话

57:31

但事情有了变化

57:56

模型厂商的一方 coding 产品强势崛起

58:36

通用 Agent

59:19

浏览器战争继续升级

59:53

行业整体还是保持增长

1:01:41

上半年还不错插的件生态也崩了

1:02:22

web 端负增长更加明显一些

1:03:14

人均单次 token 也在掉

1:03:31

时长数据也不尽如人意

1:04:04

ARR

1:04:27

这个指标猫腻很多

1:05:37

A16Z 做的初创公司在 AI 上的花销榜单

1:06:35

第三章：资本叙事

美股七姐妹

1:09:17

拉长周期看

1:09:42

AI 这三年

1:10:13

TOP10 公司市值占比美国 GDP

1:10:42

英伟达的 $5T 成长之路

1:11:38

CAPEX 投入不断加码

1:12:30

Google 与 meta 财报的冰火两重天

1:13:06

微软财报

1:14:25

亚马逊 AWS 增速恢复

1:14:31

回头看都是马后炮

1:15:24

mag7 似乎不香了

1:15:43

市场需要新叙事

1:16:23

那些热门行业 - 芯片、存储、云

1:17:23

芯片行业

1:17:37

谁踏马会想到内存和硬盘不够呢？

1:19:16

公有云三巨头

1:21:30

云厂商之间的边际增量对比

1:21:49

neocloud 的叙事

1:22:34

一级市场

1:25:39

AI 当然是 C 位

1:26:22

100 亿美金以上的项目融资变很多，项目也在变贵

1:26:45

行业分布

1:27:22

3 年，新投出 100 + 新独角兽

1:27:45

big fund

1:28:08

单笔 5 亿美金以上的融资轮次占比过高

1:28:41

退出

1:29:24

OpenAI 也在提供某种流动性

1:29:57

超级大家伙们选择暂时不上市

1:30:37

野路子：二手份额交易与股权 token

1:31:05

第四章：“泡沫” 大讨论

章节目录

1:32:44

Sam 之前的工作是投资人

1:33:05

24 年 2 月的 7 万亿美金口号

1:33:54

过去一年 Sam 在解的题

1:35:10

7 万亿美金计划的第一枪 --- 星际之门计划

1:36:35

OpenAI 未来 5 年的收入与成本预估

1:37:06

和甲骨文的合作

1:37:51

金手指策略

1:38:54

NVIDIA 表示这个游戏好啊，也要参与

1:39:56

今天的英伟达是什么江湖地位？

1:40:33

这得燥起来啊

1:41:07

Google 表示我可以自己再开一桌

1:41:41

通过数字单位的变化看我们是怎么走到这里的

1:42:10

从 “亿” 开始

1:42:48

“十亿”

1:44:23

“百亿”

1:45:10

“小几百亿”

1:47:34

新单位 - GW，约等于 500 亿美金

1:48:06

“千亿”

1:48:58

5000 亿

1:49:39

“万亿”

1:50:09

我们开始聊 GDP 了

1:54:35

真的认真聊聊泡沫

1:56:48

不讨论是不是泡沫，而讨论是什么类型的泡沫

1:57:31

循环融资引发的这一轮探讨

2:00:14

和.COM 泡沫对比

2:01:38

“这次不一样”

2:02:07

增量 vs 存量改造

2:08:11

稍微定量的分析

2:09:40

书本上的理论支撑

2:11:33

AI 公司之间的 “纸牌屋” 游戏

2:13:15

但我们似乎又不能苛求每家公司都 “谨慎”

2:14:37

“大聪明”

2:17:03

没有观点、没有结论，听了个寂寞？--- 那就对了

2:19:29

从狂喜 - AI 话题场次变化说起

2:19:44

Transcript

庄明浩: Hello, 大家好，我是明浩。我现在处于崩溃中，因为这是我第二次录制，刚才录制的版本两个小时十分钟，但是我没有点录制。啊，有点疯，但是没办法，还是要继续。对，今天的内容叫 2025 年 AI 行业综述。对了，到年底了，虽然还有两个月的时间，但是也差不多时间。跟去年一样，我做了一份非常长的，关于 AI 行业的综述整理，那为什么会做这份内容？除了之前的 PPT 习惯之外，因为在上周末，在上海的狂喜播客节上，我跟关亚迪老师，就是狂喜播客节的主办方，申请了一场专场。对，我也不是投稿演员，但是差不多的意思...

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