Vol.76 我们不知不觉的走到了这里 ---170 页 PPT 讲透 2025AI 行业
屠龙之术
2025/11/03
Vol.76 我们不知不觉的走到了这里 ---170 页 PPT 讲透 2025AI 行业
Vol.76 我们不知不觉的走到了这里 ---170 页 PPT 讲透 2025AI 行业
屠龙之术
2025/11/03
在本次深度分享中，主讲人基于其在狂喜播客节的现场演讲，系统梳理了 2025 年 AI 行业的技术演进、产品发展、资本动态与泡沫争议。由于现场时间有限，本期内容进一步补全了原演讲中未能展开的关键细节，形成一场超过两小时的完整复盘。
本期节目全面回顾了 AI 行业在过去一年的发展脉络：技术上，推理模型成为大语言模型的研发主航道，多模态和世界模型快速演进；产品上，OpenAI 推动 ChatGPT 向 all-in-one 平台转型，Agent 与浏览器深度融合，但用户活跃度与使用时长出现下滑；资本层面，美股七姐妹引领市场，英伟达市值突破 5 万亿美元，云厂商与芯片供应链成为新叙事核心；一级市场融资高度集中，超级独角兽频出，但 ARR 指标存在水分。最后，围绕 AI 是否处于泡沫的讨论转向类型化分析，认为当前更多属于有技术支撑的生产性股权泡沫，而非纯粹投机。尽管增长迅猛，行业正面临从技术狂热到实际价值落地的转折点。
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串台聊 AI 如同脱口秀演员讲开放麦，在互动中打磨逻辑与表达。
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AI 可能是史无前例的技术革命，也可能是最大的烟花，甚至两者兼顾
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文明从追求中庸滑向极端时代
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老黄欲做 AI 行业的 “央行”，调控整个 AI 经济生态
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2025 年四家头部公司 CAPEX 接近每家 1000 亿美金，增长周期才刚开始
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开源成为中国及全球 AI 模型江湖正确叙事，由中国厂商引导。
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2025 年是 Agent 元年
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技术曲线需动态更新，做 PPT 时应使用最新数据
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机构报告中的五大趋势与个人专题高度一致
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现存 Benchmark 数据易泄露且进展偏静态，难以评估动态模型能力
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AI 能力可能远超人类预期，难以评估
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中国开源模型能力逐渐追赶世界领先厂商
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美国 VC 曾用简单倍数估算中国公司价值，但在 AI 领域已不适用
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市场领先的 AI 模型价格未降，厂商毛利未因成本下降而提高
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视觉模型若做到极致，元宇宙叙事或能成立
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通过识别并压缩图片可能突破纯文本 token 长度极限
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今年只是 Agent 持续研发迭代十年周期的第一年
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Agent 行业就像足球运动员怎么也踢不进球
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Agent 技术问题需整体解决，任何短板都会影响整体性能。
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发布 Codex Pulse、AgentKit、APU、Sora APP 等 AI 产品
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媒体质疑 Sora 是 AI 版抖音，但 OpenAI 需打造优质产品体验并寻找商业模式
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OpenAI 将技术研发和产品应用团队分开，引发企业文化融合问题
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许多人开始用 ChatGPT 替代 Google 进行搜索
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OpenAI 曾计划开发浏览器和招聘网站，业务范围远超传统 AI 公司。
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约 80% 成本用于研发，约 30% 用于支持 ChatGPT 产品，但技术主导结构是否足以定义 OpenAI 存疑。
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过去一年左右，AI coding 板块有无数增长神话，如一亿、五亿美金最快达到增长表中前列多为该领域公司
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用户尝鲜后因效果不理想而不再使用
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人均单次 token 使用量下降，原因可能是模型能力提升或用户粘性降低。
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中国有 4 家 AI 公司进入 A16Z 支出榜单，包括克林、neocloud 和甲骨文。
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标普 500 与 MAG7 市值曲线高度重合，显示市场集中度极高
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当前 Top 10 公司中八家为 AI 代表公司，市值集中度极高
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从 4 万亿到 5 万亿仅用 78 天，增速惊人
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2026 年四大科技公司研发投资将均超千亿美元
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亚马逊 AWS 云增速回升至 20%，创近两年多新高
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市场叙事从投钱建数据中心、训练模型产生收入，转向数据中心供应链，包括算力、芯片、存储、能源、硅供应等。
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2025 年 A 股热门话题在此均有体现，芯片行业首当其冲
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2025 年 Q3 标普 500 中表现最好的是两家硬盘公司，反映存储硬件的战略价值提升。
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英伟达通过股权合作方式，确保在芯片紧缺时能最快拿到最新且有折扣的 GPU 并实现稳定供货。
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2025 年 AI 项目占比达 51%，成为融资主力
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AI 项目拿走 85% 的钱和超半数项目资金，意味着项目更贵，后期项目增加明显
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从 ChatGPT 发布至今不到三年，一级市场新投出超 100 家估值十几亿美金的 AI 独角兽公司
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Top30 基金拿走市场 75% 的钱
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超 5 亿美金融资占比从 18% 升至 63%
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Sam 在 OpenAI 无股权，但在其投资和收购的公司中持股
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美国超千亿美金出售的公司中 6 家有 5 家是 AI 公司
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若管理经验不适用于企业管理，自己适合做投资人
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实现 AI 需要 7 万亿美元投入
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OpenAI 此前已烧掉数万亿美金，自身难以填补资金缺口
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OpenAI 承诺五年内向甲骨文支付 3000 亿美元云服务费用
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OpenAI 与 AMD 签约 10GW 数据中心芯片合作，AMD 最多出让 10% 股份
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NVIDIA 将投资 1000 亿美金给 OpenAI，共建 AI 基础设施
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账上趴着 1000 亿美金，为何不投入建设？
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网络成本在数据中心成本表中占比远超存储
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AI 科学家跳槽 Meta 身价达一亿美金
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大模型发布三年内新投出 100 家独角兽
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AI 公司烧钱速度或超千亿美元，远超历史纪录
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NVIDIA 一个季度收入达到 467 亿美金，超过许多大型科技并购案
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GW 单位约等于 500 亿美元，OpenAI 已签出超 26 个 GW
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截至 26 年底，Hopper 的订单金额达 5000 亿美金
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OpenAI 若上市估值达 1 万亿美元，融资 10% 即 1000 亿美元，或将创下历史最高募资纪录。
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AI 泡沫多属生产性股权泡沫，具备技术基础而非纯粹投机。
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AI 行业的繁荣由头部厂商循环融资推动，缺乏实质商业落地。
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数据中心成本中芯片折旧占 40%，折旧周期若为三年将带来巨大财务压力
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当前 AI 的 token 消耗主要来自科技巨头自身业务，而非外部增量需求
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五项指标中三个呈绿色、一个呈黄色、一个在绿黄之间，尚无红色预警。
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崩溃由影子银行债务引发，易受挤兑影响导致资产价格加速下降
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全 AI 业务且依赖债务的公司最危险，如 Covail、OpenAI
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即便有举债风险但市值可能大幅增长
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投资者为市场调整准备或预测而损失的钱多于调整本身损失
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没观点、没记下东西是对的
