[https://image.xyzcdn.net/Fos08IhzzmUmh7lEcTz_w8a0yxuV.png] 去年 7 月，我们和付鹏老师聊过一次泡泡玛特。 那时的泡泡玛特正处在最热的时候，Labubu 成为现象级 IP，股价一路上涨，市场开始重新想象 “中国新消费” 的空间。但当时付鹏老师的判断相对冷静：泡泡玛特当然是一家好公司，但潮玩、盲盒、情绪消费这一类生意，真正难判断的不是它能不能火，而是它能火多久。 一年之后，这个问题变得更有意思了。 泡泡玛特股价从高点大幅回落，但与此同时，段永平却从此前的 “看不懂”，到 5 月 7 日公开表示已经把神华换成泡泡玛特，并在近日购入市值 14.7 亿港元的泡泡玛特普通股，这意味着，段永平及其一致行动人现已成为泡泡玛特的第二大股东。 于是，一个新的问题出现了：段永平是真的看懂了泡泡玛特，还是在股价回落后，看到了一个现金流充沛、估值重新进入可计算区间的好公司？ 这一期，我们再次请付鹏老师回来，复盘他去年对泡泡玛特和新消费的判断，也讨论段永平这次入局背后的投资逻辑。 情绪价值到底能不能成为长期生意？ 如果一家公司的财报和现金流很好，但它的远期增长依赖于一代又一代年轻人的喜好变化，投资者应该如何给它定价？ [https://image.xyzcdn.net/Fl5WOyPJk094flK2FvBpJBQApZhI.jpg] 主播：大武老师 嘉宾：付鹏 [https://image.xyzcdn.net/FhjEghUI8SLA5CmrbQEEa72UbO1B.png][https://image.xyzcdn.net/Fp20w0FgYves14ceEGds7U5KHuc4.jpg] 01:29 泡泡玛特去年高位时，女儿一句话点醒了我 05:32 关于情绪消费，我专门去做了调研 08:12 泡泡玛特当前 “现金奶牛” 属性明显 14:28 不是看空，而是周期不能长 16:07 我和段永平的分歧点 21:06 中登老登们更念旧 26:28 泡泡玛特财务数据分析：复购率下降、海外营收增速放缓 30:29 要重点关注广告投效比 38:46 泡泡玛特现在的股价合理吗？ 40:32 再此强调 “小红书指数” 41:13 人口结构变化是个问题 42:56 段永平这轮 “卖出泡泡玛特看跌期权” 的操作，没有任何问题 44:43 泡泡玛特未来最大的机会 47:24 乐园、首饰、电影，多元化路线能走通吗？ 49:50 茶饮肯定是不行，游戏还可以 [https://image.xyzcdn.net/Fp20w0FgYves14ceEGds7U5KHuc4.jpg] 【收听渠道】 小宇宙 [https://www.xiaoyuzhoufm.com/podcast/67da93ceee831906444a1fa5]｜喜马拉雅 [https://xima.tv/1_LM9B9j?_sonic = 0]｜苹果 Poscast [https://podcasts.apple.com/cn/podcast/% E6% AD% A6% E8% B4% A2% E4% BA% BA/id1804259603]｜微博音频 [https://weibo.com/u/6165769552]｜QQ 音乐 [https://c6.y.qq.com/base/fcgi-bin/u?__=p4UnW2UMtxMd]｜网易云音乐 [http://163cn.tv/DOz81u3]｜豆瓣 [https://www.douban.com/doubanapp/dispatch?uri=/podcast/37289539/&dt_dapp = 1]｜知乎 [https://www.zhihu.com/podcast/channel/1890000696490832082?share_code = qx8wbg0pUMLZ & tab = podcast_episode_list & utm_psn = 1894878685535916849]｜B 站 [https://b23.tv/6HZkyoZ]｜虎扑 [https://m.hupu.com/tag/134973] 【联系方式】 微博 @叫我大武老师 [https://weibo.com/u/6165769552] 小红书 @叫我大武老师 [https://www.xiaohongshu.com/user/profile/568b7b4484edcd0d86c605d3?xsec_token = YBqNsx340 - GWk9McE_JtL8fe3yecFhzZLSmOvQjE9FU6I=&xsec_source = app_share & xhsshare = CopyLink & appuid = 568b7b4484edcd0d86c605d3 & apptime = 1742468791 & share_id = 380e4506c2464a2cb84271a014adfc79] 微信公众号 @播客武财人 [https://mp.weixin.qq.com/s/KprgNyCOQOBeDHhUooqweg] 也可以进入下面群聊找到我 【大武老师的另一档播客】 《武湖四海》 [https://www.xiaoyuzhoufm.com/podcast/65e47b2ecfdcad8d2c5a2153]：女性视角解读社会、文化、生活、两性 【欢迎扫码添加小助理进群，小助理柚子同学微信：aaa18500516，请备注 “武财人” or “加群”】 [https://image.xyzcdn.net/Fv2BZ34KnqFeoXKWdo8wfwczquUn.jpg]