去年 7 月，我们和付鹏老师聊过一次泡泡玛特。
那时的泡泡玛特正处在最热的时候，Labubu 成为现象级 IP，股价一路上涨，市场开始重新想象 “中国新消费” 的空间。但当时付鹏老师的判断相对冷静：泡泡玛特当然是一家好公司，但潮玩、盲盒、情绪消费这一类生意，真正难判断的不是它能不能火，而是它能火多久。
一年之后，这个问题变得更有意思了。
泡泡玛特股价从高点大幅回落，但与此同时，段永平却从此前的 “看不懂”，到 5 月 7 日公开表示已经把神华换成泡泡玛特，并在近日购入市值 14.7 亿港元的泡泡玛特普通股，这意味着，段永平及其一致行动人现已成为泡泡玛特的第二大股东。
于是，一个新的问题出现了：段永平是真的看懂了泡泡玛特，还是在股价回落后，看到了一个现金流充沛、估值重新进入可计算区间的好公司？
这一期，我们再次请付鹏老师回来，复盘他去年对泡泡玛特和新消费的判断，也讨论段永平这次入局背后的投资逻辑。
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