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156.生物医药的2026：当市场不再为BD躁动，中国药企的星辰大海才刚刚展开

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156. 生物医药的 2026：当市场不再为 BD 躁动，中国药企的星辰大海才刚刚展开

起朱楼宴宾客

Feb 10
起朱楼宴宾客

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Feb 10
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和一线药企早研科学家小 P 的生物医药行业年度复盘和展望时间。 大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客” 是我用来记录这个大时代的播客节目。 和小 P 的对话已经成为每年的惯例，在今年进行尤为重要。2025 年对于中国生物医药行业来说是波澜壮阔但又跌宕起伏的一年，有被国际大药企认可的 BD 狂潮，有二级市场的节节攀升，但也有四季度开始投资者的 “翻脸不认人”，以及许多人对于行业前途的分歧和争论。 听完小 P 从行业技术进展角度的观察，以及我从资本市场关心角度的提问，或许我们可以对生物医药的 2025 能够有更加全面的认识，从而对 2...

Highlights

本期节目邀请一线药企早研科学家小 P，与主持人大卫翁共同复盘 2025 年中国生物医药行业的关键转折与深层动因。
00:05
2025 年中国生物医药行业信息爆炸，有很多大事发生
06:37
默沙东 K 药很快面临专利到期，且暂无好的管线补充
11:48
个性化肿瘤疫苗通过精准测序激发特异性免疫，毒性更低
14:47
以 PD-1 为核心的双抗或多特异性抗体是未来免疫治疗的关键方向
20:28
FDA 倾向批准 OS 获益的药物，未来能改变临床实践的药物需 OS 获益或改善生存质量
27:31
很多头部公司有全球化战略，会将数据放到澳洲等地做临床实验以获 FDA 获批，海内外数据对比下，较少人质疑中国数据
36:05
信达将 L2 设计成优先结合 Treg 细胞，可缓冲外周血毒性，使剂量上升，提高肿瘤内浓度
44:47
武田以 1 亿美元、溢价 20% 对信达进行股权投资，实现深度绑定
50:12
双靶点甚至多靶点分子若只是简单排列组合，效果不佳；需深入科学和生物学，才能提高研发成功率
54:31
Tecvayli 和 Darzalex 连用效果优于传奇生物 CAR - T，致其股价下跌
1:04:58
GLP-1 相关患者停药一年后体重完全反弹，基因对肥胖起重要作用
1:09:51
国家医保局增设商业保险创新药目录，12 月首版公布，纳入 19 款高价值创新药，含 5 款已上市高价 CAR - T 肿瘤药
1:17:54
具备完整 II 期数据的分子可能价值 200 亿美金
1:31:36
siRNA 通过序列优化可精准控制脱靶风险，其细胞内长效留存特性在代谢疾病治疗中形成显著优势
1:38:31
生物医药被纳入新质生产力核心领域

Chapters

2025 中国生物医药行业回顾与展望
00:00
BD（跨境授权）狂飙：从 “万物皆可出海” 到四季度的冷思考
01:59
为什么 2025 年疫苗行业会这么 “惨”？癌症疫苗又进展到了哪一步？
07:19
MNC 撞上 “专利悬崖” 后，为什么纷纷来中国买管线？
12:26
康方在头对头赢了 K 药之后，为何股价反而陷入低谷？—— 从 PFS 和 OS 说起
16:01
这两年中国本土的临床数据变得更加可信了？
25:26
小 P 的 2025 BD 心水之作：信达生物和武田制药达成合作的 IO 基石疗法 IBI363 （PD-1/IL-2）（关于这个 BD 模式的讨论见 44:23）
29:46
小 P 为何对现阶段的生物医药技术发展重新乐观、干劲满满？
42:46
为什么双抗成为现阶段的研发热点？
48:04
技术的黑天鹅：当 CAR - T 遇上 Tecvayli 与 Darzalex 的联合应用
54:26
八卦时间：关于 GLP-1 的一些幕后故事
1:00:21
2025 的政策面变化：“商保创新药目录” 正式落地、“全链条支持创新药” 政策全面执行
1:09:46
2026 年需要关注的一个点：BD 交易进入数据验证期
1:13:17
小 P 科普时间：放射性核素偶联药物（RDC）和小核酸药物
1:18:35
交易、技术、政策，2026 年的全面演进
1:36:12

Transcript

大卫翁: 哈喽大家好，欢迎来到我的播客节目起朱楼宴宾客，我是大卫翁，今天我们又把我的好朋友，一个头部生物医药公司的早研科学家小 P, 请来返场，我们一年一度来聊一聊生物医药行业发生了什么，小 P 跟大家打个招呼吧。 小P: 大家好，大跃老师好，非常开心在新的一年又和大家见面聊一聊医药行业的话题。 大卫翁: 很可惜啊，今天我们只能远程录制，因为我在美国，现在只有让他半夜加班。听说你是个夜猫子是吧？ 小P: 对的对的，没有办法早起，但是可以，哇很晚。 大卫翁: 挺好挺好。2025 年其实对于中国生物医药行业，真...
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