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价值切成长是一件容易的事情；成长切价值，非常难 ｜ 串台厚雪长波

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价值切成长是一件容易的事情；成长切价值，非常难 ｜ 串台厚雪长波

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这是在 @厚雪长波 的一次串台，聊的比较杂，既有对 DeepSeek V4 的个人感想，也有自己 50% 动量 + 50% 价值思路的讨论，当然也会聊到近期买了人生第一只私募 —— 一只 CTA 基金。 下面是原始的简介和 Shownotes： 过去一年，A 股市场最极致的一件事，可能不是上涨，而是 “集中”。 所有人都在谈轮动，但张翼轸的判断是：这一轮真正的大轮动，其实根本没有发生。资金始终围绕 AI：从光模块、算力，到半导体、存储、机器人，再到后来的 Agent 与 AI 应用，看起来板块每天都在切换，但真正的大主线，从来没有离开科技...

Highlights

本期播客中，嘉宾张翼轸分享了他对 DeepSeek V4 技术影响的兴奋，以及他独特的投资体系：一半动量、一半价值，并首次买入 CTA 基金以应对未来市场波动。
00:00
A 股真正的大风格轮动只发生过一次
02:01
命中缓存的读取价格仅为行业水平的 2%
04:27
Agent 时代导致 Token 消耗量大幅上升
06:31
用普通 SSD 替代昂贵内存，成本大幅下降
09:51
坚持让模型生成可重复执行的脚本
17:55
金融行业在利用 AI 方面有先天优势
20:38
AI 能辅助分析但无法替代人类决策
26:19
这是与自己和解的过程
27:42
AI 模型预测 A 股未来三年可能跌 30%，促使他强制减仓。
35:33
资产多元化的免费午餐正在消失
42:34
回撤控制比爆发力更重要
47:41
面向回撤优化，追求睡得着而非高收益
1:10:47
成长切价值非常困难

Chapters

A 股风格轮动与 AI 投资策略
00:00
DeepSeekV4 是少数 “普通人可以参与的 AI 事件驱动机会”，但更让他兴奋的是技术层面：V4 命中缓存的读取价格只有行业水平的 2%，这个才是它真正的护城河
02:00
Agent 时代来了，token 消耗量是以往的十数倍 —— 便宜这件事情，就变得越来越重要
04:23
DeepSeek 是 “国运之争非常重要的一环”—— 如果这条技术路线能走下去，中国 AI 基建的路径会和美国截然不同，甚至可能不再依赖韩国高阶存储
06:24
用 AI 干活儿的 “红线”：能流程化做的，就流程化做，不要让大模型去做，因为金融投资对数据准确性的要求，是大多数模型目前给不到的
09:51
AI 到底是帮你省时间了，还是让你干了更多活？可能主要取决于你在职场的定位
13:57
AI 最大的问题是它没有痛苦，你亏钱的时候是痛苦的，这是我们跟 AI 最大的区别
18:26
我用 AI 重跑了一遍 A 股估值模型，结论是按当前位置，未来三年累计可能要跌 20-30%
22:23
“赚到比赚过更重要”，个人投资者没有基准考核，按绝对收益想问题
27:38
为什么会开始研究 CTA？CTA 靠做空捕捉收益，是策略里唯一缺失的一块
29:32
一半动量（追涨杀跌），一半价值（越跌越买），看起来思路完全矛盾，但大量研究证明这两个策略都没有圣杯，也都有自己难受的时间
36:52
详细拆解目前的仓位结构：50% 动量（创业板、科创、美股、商品 ETF 轮动）+ 50% 价值（红利、小微盘、指增）+ 新买入一只 CTA 私募
43:47
A 股这一年多根本没有真正的轮动，这一波 AI 行情，如果光模块、芯片结束了，可能大牛市就结束了
1:06:41

Transcript

张翼轸: 我觉得事实证明，一年多没有什么轮动，所有拥抱光模块的，都是聪明人的。 七一: 卡在这了现在。 张翼轸: 真正意义上有轮动的，是在硬科技下内部，有一些小的轮动。就比如去年卫星有一波，然后在半导体下面，实际上是存储，又有一小波。其实是这种光模块。就顶多是躺平，连回撤都没什么。这可能就是以往说的主线，在主线内有点小小的变化，但主线可能轮动之时，就是行情结束之时。 七一: 各位听友大家好，欢迎收听雪球出品的厚雪长波。这是一档和投资相关，又不止于投资的节目。我是主持人七一，今天这期节目，我们请来了老朋友张翼...
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